Gewogen gemiddelde kapitaalkosten - WACC
De gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet (WACC) is een berekening van de vermogenskostenvoet van een onderneming, waarbij elke kapitaalcategorie evenredig wordt gewogen. Alle kapitaalbronnen, inclusief gewone aandelen, preferente aandelen, obligaties en andere langlopende schulden, worden opgenomen in een WACC-berekening.
De WACC van een onderneming neemt toe naarmate de bèta en het rendement op het eigen vermogen toenemen, omdat een toename in WACC een afname van de waardering en een toename van het risico betekent. (Zie Wat betekent een hoge gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) voor verwant inzicht ?)
02:34Gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC)
WACC-formule en berekening
WACC = EV ∗ Re + DV ∗ Rd ∗ (1 − Tc) waar: Re = Kosten van eigen vermogenRd = Kosten van schulden E = Marktwaarde van het eigen vermogen van de onderneming D = Marktwaarde van de schulden van de onderneming V = E + D = Totale marktwaarde van de financiering van de onderneming E / V = financieringspercentage dat eigen vermogen is D / V = financieringspercentage dat schuld isTc = vennootschapsbelastingtarief \ begin {uitgelijnd} & \ text {WACC} = \ frac {E} {V} * Re + \ frac {D} {V} * Rd * (1 - Tc) \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {Re = vermogenskosten} \\ & \ text {Rd = kosten van schulden} \\ & \ text {E = Marktwaarde van het eigen vermogen van de onderneming} \\ & \ text {D = Marktwaarde van de schuld van de onderneming} \\ & \ text {V = E + D = Totale marktwaarde van de financiering van de onderneming} \\ & \ text {E / V = percentage van de financiering dat eigen vermogen is} \\ & \ text {D / V = percentage van de financiering dat schuld is} \\ & \ text {Tc = tarief vennootschapsbelasting} \\ \ end {uitgelijnd} WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1 − Tc) waar: Re = Kosten van eigen vermogenRd = Kosten van schulden E = Marktwaarde van het eigen vermogen van de onderneming D = Marktwaarde van de schulden van de onderneming V = E + D = Totale markt waarde van de financiering van de onderneming E / V = Perc entage van financiering die equity is D / V = percentage van financiering dat debtTc = vennootschapsbelastingtarief is
Om WACC te berekenen vermenigvuldigt de analist de kosten van elke kapitaalcomponent met zijn proportionele gewicht. De som van deze resultaten wordt op zijn beurt vermenigvuldigd met het tarief van de vennootschapsbelasting, of 1. Pas de volgende waarden toe op de bovenstaande formule:
- Re = kosten van eigen vermogen
- Rd = kosten van schuld
- E = marktwaarde van het eigen vermogen van de onderneming
- D = marktwaarde van de schuld van de onderneming
- V = E + D = totale marktwaarde van de financiering van de onderneming (eigen vermogen en schulden)
- E / V = percentage van financiering dat eigen vermogen is
- D / V = percentage financiering dat schuld is
- Tc = vennootschapsbelastingtarief
WACC berekenen in Excel
De gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) kunnen worden berekend in Excel. Het grootste deel is het vinden van de juiste gegevens om op het model aan te sluiten. Zie de opmerkingen van Investopedia over het berekenen van WACC in Excel.
Belangrijkste leerpunten
- Berekening van de kapitaalkosten van een onderneming waarin elke kapitaalcategorie evenredig wordt gewogen.
- Bevat alle bronnen van het kapitaal van een bedrijf, inclusief gewone aandelen, preferente aandelen, obligaties en andere langlopende schulden.
- Kan worden gebruikt als een hindernis waarmee bedrijven en investeerders de ROIC-prestaties kunnen meten.
- WACC wordt vaak gebruikt als de disconteringsvoet voor toekomstige kasstromen in DCF-analyses.
Uitleg over de formule-elementen
De kost van eigen vermogen (Re) kan een beetje lastig zijn om te berekenen, omdat aandelenkapitaal technisch gezien geen expliciete waarde heeft. Wanneer bedrijven een schuld betalen, heeft het bedrag dat ze betalen een vooraf bepaalde bijbehorende rentevoet die afhankelijk is van de omvang en de duur van de schuld, hoewel de waarde relatief vast is. Aan de andere kant heeft aandelen, anders dan schulden, geen concrete prijs die het bedrijf moet betalen. Dat betekent echter niet dat er geen kosten van eigen vermogen zijn.
Aangezien aandeelhouders een bepaald rendement op hun beleggingen in een onderneming verwachten, zijn de vereiste rendementspercentages van de aandeelhouders een kostprijs vanuit het perspectief van de onderneming, want als de onderneming dit verwachte rendement niet levert, zullen aandeelhouders eenvoudigweg hun aandelen verkopen, wat leidt tot een daling van de aandelenkoers en van de waarde van het bedrijf. De kosten van eigen vermogen zijn dus in wezen het bedrag dat een bedrijf moet uitgeven om een aandelenkoers te behouden die zijn investeerders tevreden zal stellen.
Het berekenen van de kosten van schulden (Rd) is daarentegen een relatief eenvoudig proces. Om de kosten van schulden te bepalen, gebruikt u de marktkoers die een bedrijf momenteel betaalt voor zijn schuld. Als het bedrijf een ander tarief dan het markttarief betaalt, kunt u een geschikt markttarief schatten en in plaats daarvan in uw berekeningen vervangen.
Er zijn belastingaftrek beschikbaar op betaalde rente, die vaak in het voordeel van bedrijven is. Hierdoor zijn de nettokosten van de schuld van een bedrijf het bedrag aan rente dat het betaalt, minus het bedrag dat het heeft bespaard in belastingen als gevolg van zijn fiscaal aftrekbare rentebetalingen. Dit is de reden waarom de schuldenlast na belastingen Rd is (1 - vennootschapsbelastingtarief).
Leren van WACC
WACC is het gemiddelde van de kosten van dit soort financiering, die elk worden gewogen door het evenredige gebruik ervan in een bepaalde situatie. Door op deze manier een gewogen gemiddelde te nemen, kunnen we bepalen hoeveel rente een bedrijf verschuldigd is voor elke dollar die het financiert.
Schuld en eigen vermogen zijn de twee componenten die de kapitaalfinanciering van een bedrijf vormen. Kredietverstrekkers en aandeelhouders verwachten een bepaald rendement te ontvangen op de fondsen of het kapitaal dat zij hebben verstrekt. Aangezien de kapitaalkosten het rendement zijn dat eigenaars van aandelen (of aandeelhouders) en houders van schulden zullen verwachten, geeft WACC het rendement aan dat beide soorten belanghebbenden (eigenaars van aandelen en geldschieters) kunnen verwachten. Anders gezegd, WACC is een investeringskost voor investeerders om het risico te nemen geld te investeren in een bedrijf.
De WACC van een bedrijf is het totale vereiste rendement voor een bedrijf. Daarom zullen bedrijfsleiders WACC vaak intern gebruiken om beslissingen te nemen, zoals het bepalen van de economische haalbaarheid van fusies en andere uitbreidingsmogelijkheden. WACC is de disconteringsvoet die moet worden gebruikt voor kasstromen met een risico dat vergelijkbaar is met dat van de totale onderneming.
Probeer een bedrijf te beschouwen als een pool van geld om WACC te helpen begrijpen. Geld komt uit twee bronnen de pool binnen: schulden en aandelen. Opbrengsten verdiend door bedrijfsactiviteiten worden niet als een derde bron beschouwd omdat, nadat een onderneming schulden heeft afgelost, de restanten die niet aan de aandeelhouders (in de vorm van dividenden) worden teruggegeven, behouden blijven namens die aandeelhouders.
Wie gebruikt WACC
Effectenanalisten gebruiken WACC vaak bij het beoordelen van de waarde van beleggingen en bij het bepalen welke investeringen moeten worden nagestreefd. Bij een analyse van de contante waarde van de contante waarde kan men bijvoorbeeld WACC toepassen als de disconteringsvoet voor toekomstige kasstromen om de netto contante waarde van een onderneming af te leiden. WACC kan ook worden gebruikt als een hindernis waarmee ondernemingen en investeerders het rendement op geïnvesteerd vermogen (ROIC) kunnen meten. WACC is ook essentieel voor het uitvoeren van economische berekeningen met toegevoegde waarde (EVA).
Beleggers kunnen WACC vaak gebruiken als een indicator of een investering de moeite waard is om na te streven. Simpel gezegd, WACC is het minimaal aanvaardbare rendement waarmee een bedrijf rendement voor zijn investeerders oplevert. Om het individuele rendement van een belegger op een investering in een bedrijf te bepalen, trekt u eenvoudig de WACC af van het rendementspercentage van het bedrijf.
WACC versus vereist rendement - RRR
Het vereiste rendement (RRR) is vanuit het perspectief van de belegger, zijnde het minimumpercentage dat een belegger voor een project of investering zal accepteren. Ondertussen is de kapitaalkosten wat het bedrijf verwacht terug te keren op zijn effecten. Meer informatie over WACC versus het vereiste rendement.
Beperkingen van WACC
De WACC-formule lijkt eenvoudiger te berekenen dan hij in werkelijkheid is. Omdat bepaalde elementen van de formule, zoals de kosten van het eigen vermogen, geen consistente waarden zijn, kunnen verschillende partijen ze om verschillende redenen anders rapporteren. Hoewel WACC vaak kan helpen om waardevol inzicht in een bedrijf te geven, moet je het altijd samen met andere statistieken gebruiken om te bepalen of je al dan niet in een bedrijf wilt investeren.
Voorbeeld van het gebruik van WACC
Stel dat een bedrijf een rendement van 20% oplevert en een WACC van 11% heeft. Dit betekent dat het bedrijf 9% rendement oplevert op elke dollar waarin het bedrijf belegt. Met andere woorden, voor elke uitgegeven dollar creëert het bedrijf negen cent aan waarde. Aan de andere kant, als het rendement van het bedrijf lager is dan WACC, verliest het bedrijf waarde. Als een bedrijf een rendement van 11% en een WACC van 17% heeft, verliest het bedrijf zes cent voor elke uitgegeven dollar, wat aangeeft dat potentiële investeerders het beste hun geld elders zouden kunnen zetten.
Overweeg als een echt voorbeeld Walmart (NYSE: WMT). De WACC van Walmart is 4, 2%. Dat aantal wordt gevonden door een aantal berekeningen te doen. Eerst moeten we de financieringsstructuur van Walmart vinden om V te berekenen, wat de totale marktwaarde van de financiering van het bedrijf is. Voor Walmart gebruiken we de boekwaarde, inclusief de langlopende schulden en langlopende lease- en financiële verplichtingen, om de marktwaarde van zijn schuld te vinden.
Aan het einde van het meest recente kwartaal (31 oktober 2018) bedroeg de boekwaarde van de schuld $ 50 miljard. Vanaf 5 februari 2019 is de marktkapitalisatie (of aandelenwaarde) $ 276, 7 miljard. Dus is V $ 326, 7 miljard, of $ 50 miljard + $ 276, 7 miljard. Walmart financiert activiteiten met 85% eigen vermogen (E / V, of $ 276, 7 miljard / $ 326, 7 miljard) en 15% schuld (D / V, of $ 50 miljard / $ 326, 7 miljard).
Om de kosten van eigen vermogen (Re) te vinden, kan men het Capital Asset Pricing Model (CAPM) gebruiken. Dit model gebruikt de bèta van een bedrijf, de risicovrije koers en het verwachte rendement van de markt om de kosten van het eigen vermogen te bepalen. De formule is risicovrij tarief + bèta * (marktrendement - risicovrij tarief). De Treasury-rente op 10 jaar kan worden gebruikt als de risicovrije rente en het verwachte marktrendement wordt in het algemeen geschat op 7%. De vermogenskosten van Walmart bedragen dus 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%) of 4, 3%.
De kosten van schulden worden berekend door de rentelasten van het bedrijf te delen door zijn schuldenlast. In het geval van Walmart is de recente rentelast van het fiscale jaar $ 2, 33 miljard. De kosten van schulden bedragen dus 4, 7% of $ 2, 33 miljard / $ 50 miljard. Het belastingtarief kan worden berekend door de inkomstenbelastingkosten te delen door inkomsten vóór belastingen. In het geval van Walmart wordt in het jaarverslag het belastingtarief van het bedrijf vermeld, dat volgens het laatste boekjaar 30% zou bedragen.
Eindelijk zijn we klaar om de gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet (WACC) van Walmart te berekenen. De WACC is 4, 2%, met een berekening van 85% * 4, 3% + 15% * 4, 7% * (1 - 30%).
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.