Wat was regel 48?

Regel 48, geïmplementeerd in 2007, was een procedure waarop de New York Stock Exchange (NYSE) een beroep kon doen om orde op de markten te vestigen tijdens perioden van extreme volatiliteit - in het bijzonder om paniekverkopen bij de opening te voorkomen. Maar nadat het tijdens een hectische periode in augustus 2015 grote prijsschommelingen had verergerd, heeft de NYSE het in juli 2016 afgeschaft en andere voorschriften herzien om dergelijke onvoorziene gebeurtenissen te dekken.

Hoe regel 48 werkte

Regel 48 versnelde de opening van de beurshandel door elke ochtend een dagelijkse eis met betrekking tot individuele aandelenkoersen op te schorten. Het zag af van de vereisten van een ander NYSE-statuut, Rule 123D, voor een aandeel wanneer het duidelijk is dat het betreffende eigen vermogen klaar was om veel hoger of lager te openen dan de slotkoers van de vorige dag.

Doorgaans moeten beursmanagers voorafgaand aan de openingsbel aandelenkoersen goedkeuren. Maar de implementatie van Rule 48 betekende dat deze goedkeuring op die handelsdag niet nodig zou zijn voor een bepaalde voorraad.

Regel 48 was anders dan een stroomonderbreker of kraag, die de handel tijdens een handelssessie stopt in tijden van extreme volatiliteit. Stroomonderbrekers worden tijdens markturen op verschillende niveaus ingeroepen: wanneer de Index 500 van Standard & Poor's 7% (niveau 1), 13% (niveau 2) en 20% (niveau 3) daalt van het slotniveau van de markt op de vorige dag. Handel kan ook worden gestopt of opgeschort voor een individueel eigen vermogen.

Regel 48 werd echter vóór markturen ingeroepen. Beursleiders zouden voorafgaand aan de openstelling van de markt bepalen of zij voorafgaand aan de sessie paniekhandel verwachtten. Specifieke voorwaarden om de regel in te roepen waren:

• hoge volatiliteit in de handelssessie op de voorafgaande dag (inclusief dagen waarop stroomonderbrekers werden geactiveerd)
• aanzienlijke volatiliteit op buitenlandse markten
• aanzienlijke verkoop op de futures-markt vóór de opening bel
• overheidsaankondigingen of grote geopolitieke evenementen in het buitenland

Regel 48's geschiedenis

De Securities and Exchange Commission (SEC) heeft formeel Regel 48 goedgekeurd op 6 december 2007, temidden van zorgen over een wereldwijde recessie. Het werd geïmplementeerd op 22 januari 2008. Hoewel vaak gewijzigd, werd regel 48 tussen september 2008 en september 2015 ten minste 77 keer ingeroepen om redenen variërend van de verspreiding van de Europese schuldencrisis (in mei 2010) tot een New Yorkse sneeuwstorm ( in januari 2015).

De regel was niet zonder critici, vooral omdat het kopers en verkopers toestond te handelen zonder een gepubliceerde openingskoers. Dit gebrek kan ertoe leiden dat beleggers onbewust aandelen aan iemand anders verkopen tegen zeer lage prijzen. De regel had de potentie om investeerders met open-market verkooporders veel geld te kosten als de prijs ver onder de slotkoers van de vorige dag daalde.

Dit was de situatie op 24 augustus 2015. De dag ervoor was de Shanghai Composite Index 7, 6% gedaald, terwijl de Shenzhen Composite 7, 2% daalde. Regel 48 werd ingeroepen over zorgen over de blootstelling van de NYSE-markt aan deze Chinese aandelenmarkten - de verwijzing naar de volatiliteit van de buitenlandse markt. De beweging resulteerde in een zeer wanordelijke handel, die verschillende aandelen nadelig beïnvloedde en een record intraday-daling van het Dow Jones Industrial Average veroorzaakte. Bijvoorbeeld, Apple Inc. (AAPL) daalde in het openingsuur aanzienlijk, zakte naar een dieptepunt van $ 92 en stond kopers toe om aandelen te kopen op een zeer laag niveau. Apple kaatste terug en sloot de dag af met $ 108. Maar iedereen die tegen marktwaarde verkocht toen de prijs zakte tot $ 92, zou waarschijnlijk op een hoger niveau hebben kunnen verkopen als regel 48 niet was ingeroepen of in plaats daarvan een limietorder had gebruikt.

Regel 48 intrekken

Als gevolg van de chaos die op die dag en op de volgende twee dagen werd veroorzaakt, begonnen NYSE-ambtenaren Regel 48 te heroverwegen. Op 31 maart 2016 dienden ze een verzoek in bij de SEC om het te verwijderen, met vermelding van: "op basis van de gebeurtenissen van de week van 24 augustus 2015, toen de Exchange op 24, 25 en 26 augustus extreme marktvolatiliteitsvoorwaarden verklaarde, waardeert de Exchange dat de afwezigheid van indicaties voorafgaand aan de opening een leegte kan achterlaten in de beschikbare informatie voor marktdeelnemers om de prijs waartegen een effect kan openen. " In plaats daarvan stelde de NYSE voor om Regel 15 te herzien, waarbij marktmakers worden verplicht om pre-opening indicaties te publiceren als de prijzen met 5% of meer zijn veranderd, en Regel 123D, waardoor effecten elektronisch kunnen worden geopend tenzij er een prijsverandering van 4% of meer is.

Het komt neer op

De SEC keurde de plannen in juli 2016 goed en schafte regel 48 officieel af.