Waarom GE, GM en Ford een grote bedreiging vormen voor de markt

De totale schuldenlast van Amerikaanse bedrijven is gestegen tot meer dan $ 9 biljoen en is gelijk aan meer dan 45% van het Amerikaanse bbp, zo meldt CNBC, een zorgwekkende ontwikkeling in het licht van stijgende rentetarieven en vertragende economische groei. Voormalig voorzitter van de Federal Reserve Janet Yellen ziet grote systeemrisico's. Ze waarschuwt dat hoge bedrijfsschulden een economische neergang kunnen 'verlengen' en een golf van faillissementen kunnen veroorzaken. Dit zou op zijn beurt een verwoestende invloed hebben op de aandelenmarkt.

Ondertussen kunnen automobielreuzen General Motors Co. (GM) en Ford Motor Co. (F), plus industrieel conglomeraat General Electric Co. (GE), te maken krijgen met de hoogste herfinancieringskosten van investment grade bedrijven in 2019, volgens onderzoek van CreditSights gerapporteerd door Barron's. Ze hadden een totale schuldenlast van respectievelijk $ 102 miljard, $ 154 miljard en $ 115 miljard vanaf het kwartaal dat eindigde op 30 september 2018.

Betekenis voor beleggers

"Wat beleggers echt moeten doen, is ervoor zorgen dat ze naar balansen en kasstromen gaan kijken. Kijk naar die schuldenniveaus en hun vermogen om de rentelasten te betalen", Lindsey Bell, een beleggingsstrateeg bij CFRA Research, vertelde CNBC.

Sinds 2008, het jaar van de financiële crisis, groeide de bedrijfsschuld met $ 2, 5 biljoen, een stijging van 40%, per gegevens van de Federal Reserve Bank of St. Louis, aangehaald door Forbes-columnist en investeringsadviseur Jesse Colombo. Het is ook ongeveer verdubbeld sinds de piek van de dotcom-bubbel in 2000 en is hoger dan ooit in verhouding tot het BBP.

Deze schuldexplosie werd mogelijk gemaakt door het beleid van de Federal Reserve voor kwantitatieve versoepeling (QE), opgezet om de crisis van 2008 te bestrijden, waardoor de rente naar een dieptepunt daalde. Dientengevolge berekent Barron dat, hoewel de bedrijfsschuld meer dan verdubbelde, de rentebetalingen daarop met minder dan 40% stegen. Maar de Fed keert QE om, waardoor de rente omhoog gaat. Bij afwezigheid van groeiende inkomsten, moeten bedrijven mogelijk de stijgende kosten van schuldendienst dragen door kapitaalinvesteringen te verminderen, waardoor de toekomstige groei in gevaar komt, of door het terugkopen van aandelen te verminderen, waardoor een belangrijke steun voor hun aandelenkoersen wordt verwijderd.

Als een direct gevolg van hun hoge leverage, kunnen GM, Ford of GE hun obligatieklasseringen laten verlagen naar een hoge opbrengst of junk obligatiestatus, geeft Barron aan. Dit zou niet alleen hun eigen financieringskosten verhogen, maar het kan ook de markt van $ 1 triljoen hoogrentende obligaties verstoren. die andere kopers aantrekt dan schuld van beleggingskwaliteit, gezien het grotere risico.

Het verhogen van de waarde van uitstaande hoogrentende schulden met $ 100 miljard of meer (dat wil zeggen met 10% of meer) zou rentetarieven op deze obligaties opwaarts sturen, waardoor de financieringskosten voor veel kleinere en minder kredietwaardige bedrijven zouden stijgen. Dit zal op zijn beurt hun inkomsten verminderen en hun aandelenkoersen doen dalen.

Vooruit kijken

Voormalig Federal Reserve-voorzitter Alan Greenspan is een van degenen die een gevaarlijke bubbel op de obligatiemarkt zien gecreëerd door QE, zoals gemeld door Investopedia. Terwijl deze bubbel leegloopt, waarschuwt hij dat aandelenkoersen ook naar beneden zullen worden getrokken.

Jesse Colombo schreef in Forbes: "Losse monetaire voorwaarden hebben in de eerste plaats de bubbel van de bedrijfsschuld gecreëerd, dus het einde van die voorwaarden zal de bubbel van de bedrijfsschuld beëindigen. Dalende prijzen van bedrijfsobligaties en hogere opbrengsten aan bedrijfsobligaties zullen ervoor zorgen dat aandelen terugkopen tot een gierend einde, wat ook de zeepbel op de aandelenmarkt zal doen knallen, waardoor een neerwaartse spiraal ontstaat. "

Aandeelhouders en obligatiehouders in bedrijven met een grote hefboomwerking, waaronder GM, Ford en GE, moeten de risico's beoordelen, waaronder mogelijke afwaarderingen door ratingbureaus en squeezes van schuldendienstverlening. Beleggingen in de schuld of het eigen vermogen van meer kredietwaardige bedrijven lopen ook risico, als een algemene marktcrisis het gevolg is van een deflatie van de obligatiezeepbel of een reeks faillissementen van bedrijven.