auteur
Een schrijver (ook wel een schenker genoemd) is de verkoper van een optie die een positie opent om een premiebetaling van de koper te innen. Schrijvers kunnen call- of putopties verkopen die al dan niet zijn afgedekt. Een onbedekte positie wordt ook een naakte optie genoemd. De eigenaar van 100 aandelen kan bijvoorbeeld een calloptie op die aandelen verkopen om een premie van de koper van de optie te innen; de positie wordt gedekt omdat de schrijver eigenaar is van het aandeel dat aan de optie ten grondslag ligt en ermee heeft ingestemd die aandelen te verkopen tegen de uitoefenprijs van het contract. Een gedekte putoptie houdt in dat de aandelen short worden gemaakt en er een put op wordt geschreven. Als een optie niet wordt gedekt, loopt de optieschrijver in theorie het risico van zeer grote verliezen als de onderliggende waarde zich daartegen verzet.
Belangrijkste leerpunten
- Optieschrijvers ontvangen een premie in ruil voor het geven van de koper het recht om de onderliggende waarde te kopen of verkopen tegen een overeengekomen prijs binnen een overeengekomen periode.
- Een put of call kan worden gedekt of ongedekt, waarbij ongedekte posities een veel groter risico inhouden.
- Optieschrijvers geven er de voorkeur aan als opties waardeloos en zonder geld verlopen, zodat ze de volledige premie kunnen behouden. Optiekopers willen dat de opties op het geld vervallen.
Inzicht in de schrijver
Optiekopers krijgen door de optieverkoper of de schrijver het recht om binnen een bepaald tijdsbestek een onderliggende waarde te kopen of verkopen. Voor dit recht heeft de optie een kost, de premie. De premie is wat optieschrijvers zoeken. Ze worden vooraf betaald, maar lopen een hoog risico (indien niet ontdekt) als de optie zeer waardevol wordt voor de koper. Een putschrijver hoopt bijvoorbeeld dat een onderliggend aandeel niet onder de uitoefenprijs komt, de koper hoopt dat het zal gebeuren. Verder onder de uitoefenprijs daalt de onderliggende waarde, hoe groter het verlies voor de schrijver en hoe groter de winst voor de put-koper.
Een optie wordt ontdekt wanneer de schrijver geen compenserende positie in de rekening heeft. De schrijver van een putoptie, die ermee instemt om aandelen te kopen tegen de uitoefenprijs van het contract, wordt bijvoorbeeld ontdekt als er geen overeenkomstige shortpositie op hun rekening staat om het risico van het kopen van aandelen te compenseren.
De schrijver wordt geconfronteerd met potentieel grote verliezen als de opties die hij schrijft niet worden ontdekt. Dat betekent dat ze geen aandelen bezitten waarop ze oproepen schrijven, of geen short aandelen hebben in de opties die ze schrijven. De grote verliezen kunnen het gevolg zijn van een negatieve beweging van de onderliggende koers. Met een oproep stemt de schrijver bijvoorbeeld in om aandelen aan de koper te verkopen tegen de uitoefenprijs, bijvoorbeeld $ 50. Maar neem aan dat het aandeel, momenteel verhandeld tegen $ 45, door een ander bedrijf een buy-out wordt aangeboden voor $ 70 per aandeel. De onderliggende start onmiddellijk naar $ 65 en oscilleert daar. Het gaat niet naar $ 70 omdat er een kans is dat de deal niet doorkomt. De schrijver van de optie moet nu aandelen kopen voor $ 65 om ze voor $ 50 te verkopen aan de optiekoper, als de koper de optie uitoefent. Zelfs als de optie nog niet is verlopen, loopt de optieschrijver nog steeds een groot verlies, omdat ze de optie moeten terugkopen voor ongeveer $ 15 meer ($ 65 - $ 50) dan ze hebben geschreven om de positie te sluiten.
Het primaire doel voor optieschrijvers is om inkomsten te genereren door premies te innen wanneer contracten worden verkocht om een positie te openen. De grootste winsten doen zich voor wanneer contracten die zijn verkocht niet meer geldig zijn. Voor call writers vervallen opties out-of-the-money wanneer de aandelenkoers onder de uitoefenprijs van het contract sluit. Out-of-the-money-tegoeden vervallen wanneer de koers van de onderliggende aandelen boven de uitoefenprijs komt. In beide situaties bewaart de schrijver de volledige ontvangen premie voor de verkoop van de contracten.
Wanneer de optie 'in-the-money' wordt verplaatst, loopt het schrijven een potentieel verlies omdat ze de optie moeten terugkopen voor meer dan ze hebben ontvangen.
Gedekt schrijven wordt beschouwd als een conservatieve strategie voor het genereren van inkomsten. Ongedekt of naakt schrijven van opties is zeer speculatief vanwege het potentieel voor onbeperkte verliezen.
Oproep schrijven
Covered call writing resulteert meestal in een van de drie resultaten. Wanneer de opties waardeloos verlopen, behoudt de schrijver de volledige premie die hij heeft ontvangen voor het schrijven van de optie. Als de opties in het geld vervallen, kan de schrijver de onderliggende aandelen laten wegroepen tegen de uitoefenprijs of de optie kopen om de positie te sluiten.
Weggeroepen betekent dat ze hun werkelijke aandelen aan de optiekoper moeten verkopen tegen de uitoefenprijs, en de koper zal de aandelen van hen kopen. Het sluiten van de optiepositie betekent anderzijds het kopen van dezelfde optie om de eerder verkochte optie te compenseren. Dit sluit de positie en de winst of het verlies is het verschil tussen de ontvangen premie en de betaalde prijs om de optie terug te kopen.
De resultaten van het schrijven van ongedekte oproepen zijn over het algemeen hetzelfde met één belangrijk verschil. Als de aandelenprijs 'in-the-money' sluit, moet de schrijver aandelen kopen op de open markt om aandelen te leveren aan de optiekoper of de positie sluiten. Het verlies is het verschil tussen de uitoefenprijs en de open marktprijs van het onderliggende (negatieve nummer), plus de aanvankelijk ontvangen premie.
Zet schrijven
Wanneer een putschrijver de onderliggende aandelen tekortschiet, wordt de positie afgedekt als er een overeenkomstig aantal aandelen op de rekening wordt verkocht. In het geval dat de shortoptie in-the-money sluit, compenseert de shortpositie het verlies van de geschreven put.
In een ongedekte positie moet de schrijver aandelen kopen tegen de uitoefenprijs of dezelfde optie kopen om de positie te sluiten. Als de schrijver de aandelen koopt, is het verlies het verschil tussen de uitoefenprijs en de open marktprijs, verminderd met de ontvangen premie. Als de schrijver de positie sluit door een putoptie te kopen om de verkochte optie te compenseren, is het verlies de betaalde premie minus de ontvangen premie.
Premium tijdwaarde
Optieschrijvers besteden vooral veel aandacht aan tijdwaarde. Hoe langer een optie tot de vervaldatum heeft, hoe groter de tijdwaarde, omdat er een grotere kans is dat deze in het geld terechtkomt. Deze mogelijkheid is van waarde voor optiekopers en daarom zullen zij een hogere premie betalen voor een vergelijkbare optie met een langere vervaldatum dan een kortere vervaldatum.
De tijdwaarde vervalt naarmate de tijd verstrijkt, hetgeen de optieschrijver begunstigt. Een out-of-the-money optie die voor $ 5 handelt, heeft tijdwaarde omdat de optie geen intrinsieke waarde heeft en toch nog steeds voor $ 5 wordt verhandeld. Als een optieschrijver deze optie verkoopt, ontvangt hij de $ 5. Naarmate de tijd verstrijkt, zolang die optie buiten het geld blijft, zal de waarde van die optie achteruitgaan tot $ 0. Hierdoor kan de schrijver de premie behouden omdat ze al $ 5 heeft ontvangen en de optie nu $ 0 waard is en waardeloos zodra deze niet meer geldig is.
Wanneer een optie bijna vervalt, is de belangrijkste bepalende factor van de waarde de koers van de onderliggende waarde ten opzichte van de uitoefenprijs. Als de optie in-the-money is, weerspiegelt de optiewaarde het verschil tussen de twee prijzen. Als de optie in-the-money vervalt, maar het verschil tussen de uitoefenprijs en de onderliggende prijs slechts $ 3 is, verdient de optieverkoper eigenlijk nog steeds geld, omdat ze $ 5 hebben ontvangen en de positie voor $ 3 kunnen terugkopen, wat is wat de optie zal waarschijnlijk bijna vervallen.
Voorbeeld van het schrijven van een calloptie op een aandeel
Stel dat Apple Inc. (AAPL) aandelen worden verhandeld tegen $ 210. Een handelaar gelooft niet dat de aandelen de komende twee maanden boven $ 220 zullen stijgen, dus schrijven ze een uitoefenprijs van $ 220 voor een callprijs van $ 3, 50. Dit betekent dat ze $ 350 ($ 3, 50 x 100 aandelen) ontvangen. Ze zullen die $ 350 behouden zolang de optie vervalt, in twee maanden, wanneer de prijs van Apple lager is dan $ 220.
De schrijver kan al aandelen van Apple bezitten, of ze kunnen 100 aandelen kopen voor $ 210 om een gedekte call te creëren. Dit beschermt hen in het geval de aandelen hoger schieten, zeg tot $ 230. Als dit gebeurt, zou de schrijver aandelen moeten kopen voor $ 230 om te verkopen aan de optie-koper voor $ 220, waardoor hij $ 650 (($ 10 - $ 3, 50) x 100 aandelen verliest). Maar als ze de aandelen al in bezit hadden, konden ze ze gewoon aan de koper geven op $ 220, $ 1.000 verdienen op de aandelenaankoop ($ 10 x 100 aandelen) en nog steeds de $ 350 van de optieverkoop behouden.
Het nadeel van de gedekte call is dat als de aandelenkoers daalt, ze de optiepremie van $ 350 mogen behouden, maar nu aandelen bezitten die in waarde dalen. Als de aandelen dalen tot $ 190, krijgt de schrijver de $ 3, 50 per aandeel van de optie, maar verliest $ 20 per aandeel ($ 2.000) op de aandelen die ze kochten tegen $ 210. Het verliezen van $ 16, 50 ($ 20 - $ 3, 50) per aandeel is echter beter dan het verliezen van de volledige $ 20, wat ze zouden hebben verloren als ze de aandelen hadden gekocht maar de optie niet hadden verkocht.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.