Yield to Maturity (YTM) versus Spot Rate: wat is het verschil?

Er zijn twee hoofdmanieren om het rendement van een obligatie te bepalen: yield to maturity (YTM) en de contante koers, die in dit verband als de contante rente moet worden beschouwd. De contante rentevoet voor Treasuries is bijvoorbeeld te vinden op de contante rente Treasury-curve. De contante rentevoet voor een nulcouponobligatie wordt op dezelfde manier berekend als de YTM voor een nulcouponobligatie. De spotrente is niet hetzelfde als de spotprijs. De gekozen methode is afhankelijk van of de belegger de obligatie wil behouden of op de open markt wil verkopen.

• Opbrengst tot einde looptijd is het totale rendement dat door een obligatie is verdiend wanneer alle rentebetalingen worden gedaan en de oorspronkelijke hoofdsom wordt terugbetaald.
• De contante koers is het rendement dat een obligatie behaalt wanneer deze op de secundaire markt wordt gekocht en verkocht zonder rentebetalingen te innen. U zult de term "spot rate" zien die wordt gebruikt in aandelen en grondstoffen en in obligaties, maar de betekenis kan anders zijn.

Obligaties zijn vastrentende producten die in de meeste gevallen een regelmatige coupon of rentebetaling aan de belegger retourneren. Wanneer een belegger een obligatie koopt die van plan is deze tot zijn vervaldatum te behouden, dan is rendement tot einde looptijd de rente die ertoe doet. Als de belegger de obligatie op de secundaire markt wil verkopen, is de contante koers het cruciale getal.

Hoewel kortlopende houders obligaties niet lang genoeg houden om couponbetalingen te innen, verdienen ze toch de contante rente. Naarmate de obligatie volwassener wordt, beweegt de prijs in de markt naar nominale waarde.

BELANGRIJKSTE LEERPUNTEN

• De YTM is het jaarlijkse rendement (IRR) berekend alsof de belegger het actief zal houden tot de vervaldatum.
• De contante koers is het rendement dat een obligatie behaalt wanneer deze op de secundaire markt wordt gekocht en verkocht zonder rentebetalingen te innen.
• Een belegger die een obligatie tegen nominale waarde koopt, krijgt een vast bedrag aan rente in een bepaald aantal betalingen. Het totale betaalde bedrag is het rendement tot de vervaldag.
• Als de obligatie na een aantal rentebetalingen aan een nieuwe eigenaar wordt verkocht, heeft deze nu een lager rendement tot de vervaldatum.
• De contante rentevoet voor een nulcouponobligatie is hetzelfde als de YTM voor een nulcouponobligatie.

Yield to Maturity (YTM)

Beleggers zullen rekening houden met het rendement tot de vervaldatum wanneer ze het ene obligatie-aanbod vergelijken met het andere. Obligatielijsten tonen de YTM als een jaarlijks rendementspercentage dat wordt berekend door de belegger die het actief houdt tot de vervaldatum. Mogelijk hoort u dit ook wel het aflossingsrendement of het boekrendement. Het berekenen van het rendement tot de vervaldag is een ingewikkeld proces dat ervan uitgaat dat alle coupons of rentebetalingen opnieuw kunnen worden belegd tegen hetzelfde rendement als de obligatie. Gelukkig zijn er online YTM-calculators die de zware wiskunde voor je kunnen doen.

Individuele beleggers kopen meestal obligaties om een ​​gegarandeerd regelmatig inkomen te genereren in de vorm van rentebetalingen op de obligatie. Ze zijn dus van plan de band te behouden totdat deze rijpt. Op de vervaldag krijgt de belegger de oorspronkelijke hoofdsom terug. U kunt bijvoorbeeld een obligatie van $ 10.000 kopen met een looptijd van drie jaar en jaarlijkse rente betalen. Op de vervaldatum wordt uw $ 10.000-principe geretourneerd en kan het worden geretourneerd voor gebruik in een andere investering. Gedurende de tijd dat u de obligatie hield, ontving u ook rentebetalingen.

Deze gegarandeerde waarde maakt obligaties tot een populaire optie voor pensioenspaarrekeningen. Het rendement op obligaties is relatief bescheiden, een weerspiegeling van de minimale risico's die gepaard gaan met het aanhouden van het actief. Obligaties zijn echter verhandelbare en relatief liquide effecten. Dat is waar de spot rate in beeld komt.

Spot Rate

De contante rentevoet is het behaalde rendement wanneer de belegger de obligatie koopt en verkoopt zonder couponbetalingen te innen. Dit is zeer gebruikelijk voor handelaren op de korte termijn en market makers. De contante rentevoet voor een nulcouponobligatie wordt berekend als:

Spot Rate = (nominale waarde / huidige obligatieprijs) ^ (1 / jaar tot einde looptijd) −1

De bovenstaande formule voor de contante koers is alleen van toepassing op nulcouponobligaties.

Overweeg een nulcouponobligatie van $ 1.000 met een looptijd tot twee jaar. De obligatie wordt momenteel gewaardeerd op $ 925, de prijs waartegen deze vandaag kon worden gekocht. De formule ziet er als volgt uit: (1000/925) ^ (1/2) -1 . Wanneer opgelost, levert deze vergelijking een waarde op van 0, 03975, die zou worden afgerond en genoteerd als een contante koers van 3, 98%.

Hoewel een nulcouponobligatie geen rentebetalingen ontvangt, verdient deze toch impliciete rente. Dit gebeurt omdat de obligatiekoers in de richting van de nominale waarde zal bewegen wanneer deze de vervaldatum nadert. Wanneer een obligatie wordt gekocht en verkocht zonder rentebetalingen te doen, is deze prijsverandering de spotrente die de obligatiehouder heeft verdiend.

Een obligatie kopen

In hun puurste vorm zijn obligaties slechts leningen die beleggers verstrekken aan de entiteiten die de activa aanbieden. Gewoonlijk worden obligaties verkocht door de overheid, zoals schatkist en gemeentelijke obligaties, of door bedrijven, maar er zijn veel obligatieclassificaties. Deze activa kunnen worden verkocht met een korting of premie ten opzichte van de nominale waarde, afhankelijk van de rentevoet die ze betalen en de tijd tot ze volwassen zijn. Sommige obligaties worden weergegeven als opvraagbaar. Deze term betekent dat de emittent het actief mag terugbellen of aflossen voordat het zijn vervaldag bereikt. Bovendien zullen aanbiedingen een rating hebben op basis van de sterkte van de emittenten. Kredietbeoordelingen hebben ook invloed op de prijs van een obligatie.

Nieuw uitgegeven obligaties worden verkocht tegen nominale waarde of nominale waarde. De koper ontvangt rentebetalingen, de zogenaamde coupon, op vaste periodes totdat de obligatie zijn vervaldatum bereikt.

Het rendement van een obligatie vertegenwoordigt de kasstroom naar de eigenaar. Naarmate de tijd vordert, moeten er echter minder betalingen worden gedaan voordat de obligatie vervalt. De eigenaar die de obligatie houdt, geniet van de volledige opbrengst tot de vervaldag.

Een obligatie verkopen

Als het wordt verkocht, krijgt de nieuwe eigenaar een obligatie die een deel van zijn opbrengst heeft verloren. Die verkochte obligatie heeft nog steeds een nominale waarde van $ 1.000, maar het effectieve rendement tot einde looptijd is gedaald door het verstrijken van de tijd. Als de oorspronkelijke eigenaar het verkoopt, kan het worden verkocht tegen een spotprijs die wordt verdisconteerd om de verloren opbrengst te compenseren.

Dat is slechts één complicerende factor bij de handel in obligaties. Rentetarieven veroorzaken een grotere complicatie. De spotkoersen van obligaties en alle effecten die een spotkoers gebruiken, zullen fluctueren met veranderingen in rentetarieven.

Speciale overwegingen over rendement en looptijd

Het rendement van een obligatie tot de vervaldatum is gebaseerd op de rentevoet die de belegger zou verdienen door elke couponbetaling opnieuw te beleggen. De coupons zouden worden herbelegd tegen een gemiddelde rentevoet totdat de obligatie zijn vervaldag bereikt.

Obligaties die onder de nominale waarde worden verhandeld, of kortingsobligaties, hebben dus een rendement tot einde looptijd dat hoger is dan de feitelijke couponrente. Obligaties die boven de nominale waarde worden verhandeld, of premiumobligaties, hebben een rendement tot de vervaldag dat lager is dan de couponrente.

De contante koers wordt berekend door de disconteringsvoet te vinden die de contante waarde (PV) van een nulcouponobligatie gelijk maakt aan zijn prijs. Deze zijn gebaseerd op toekomstige renteveronderstellingen. Dus, spotkoersen kunnen verschillende rentetarieven gebruiken voor verschillende jaren tot de vervaldatum. Aan de andere kant gebruikt het rendement tot het einde van de looptijd een gemiddelde koers.

Dit betekent in wezen dat de spotkoersen een meer dynamische en mogelijk meer accurate kortingsfactor gebruiken in de huidige waardering van een obligatie.