Adaptive Market Hypothesis (AMH)
De adaptieve markthypothese (AMH) is een alternatieve economische theorie die principes van de bekende en vaak controversiële efficiënte markthypothese (EMH) combineert met gedragsfinanciering. Het werd in 2004 aan de wereld geïntroduceerd door Massachusetts Institute of Technology (MIT) professor Andrew Lo.
Belangrijkste leerpunten
- De adaptieve markthypothese (AMH) combineert principes van de bekende en vaak controversiële efficiënte markthypothese (EMH) met gedragsfinanciering
- Andrew Lo, de oprichter van de theorie, is van mening dat mensen vooral rationeel zijn, maar soms overreageren tijdens periodes van verhoogde marktvolatiliteit.
- AMH stelt dat mensen worden gemotiveerd door hun eigen zelfbelangen, fouten maken en de neiging hebben zich aan te passen en ervan te leren.
Inzicht in Adaptive Market Hypothesis (AMH)
Adaptive market hypothesis (AMH) probeert te trouwen met de theorie van EMH dat investeerders rationeel en efficiënt zijn met het argument van gedragseconomen dat ze eigenlijk irrationeel en inefficiënt zijn.
Jarenlang is EMH de dominante theorie geweest. Het stelt dat het niet mogelijk is om "de markt te verslaan" omdat bedrijven altijd tegen hun reële waarde handelen, waardoor het onmogelijk wordt om ondergewaardeerde aandelen te kopen of tegen overdreven prijzen te verkopen.
Gedragsfinanciering is later naar voren gekomen om deze opvatting te betwisten, waarbij erop werd gewezen dat beleggers niet altijd rationeel waren en dat aandelen niet altijd tegen hun reële waarde werden verhandeld tijdens financiële bubbels, crashes en crises. Economen op dit gebied proberen afwijkingen in de aandelenmarkt te verklaren door op psychologie gebaseerde theorieën.
De adaptieve markthypothese (AMH) beschouwt beide tegenstrijdige inzichten als een middel om het gedrag van beleggers en de markt te verklaren. Zij beweert dat rationaliteit en irrationaliteit naast elkaar bestaan en de principes van evolutie en gedrag toepassen op financiële interacties.
Hoe Adaptive Market Hypothesis (AMH) werkt
Lo, de oprichter van de theorie, is van mening dat mensen voornamelijk rationeel zijn, maar soms snel irrationeel kunnen worden als reactie op verhoogde marktvolatiliteit, waardoor koopmogelijkheden ontstaan. Hij stelt dat beleggersgedrag zoals verliesaversie, overmoed en overreactie consistent zijn met evolutionaire modellen van menselijk gedrag, waaronder acties zoals concurrentie, aanpassing en natuurlijke selectie.
Mensen, voegde hij eraan toe, leren vaak van hun fouten en maken voorspellingen over de toekomst op basis van ervaringen uit het verleden. De theorie van Lo stelt dat mensen het beste raden op basis van vallen en opstaan.
Dat betekent dat als de strategie van een belegger faalt, hij of zij waarschijnlijk de volgende keer een andere aanpak zal kiezen. Als alternatief, als de strategie slaagt, zal de belegger het waarschijnlijk opnieuw proberen.
De adaptieve markthypothese (AMH) is gebaseerd op de volgende basisprincipes:
- Mensen worden gemotiveerd door hun eigen belang
- Ze maken van nature fouten
- Ze passen zich aan en leren van deze fouten
Voorbeeld van Adaptive Market Hypothesis (AMH)
Lo gaf een handvol historische voorbeelden waaruit blijkt wanneer zijn adaptieve markthypothese (AMH) kan worden toegepast.
Een van hen verwees naar een belegger die aan het begin van een bubbel koopt omdat hij of zij voor het eerst portefeuillebeheervaardigheden ontwikkelde tijdens een uitgebreide bullmarkt. Lo beschreef dit als "onaangepast gedrag", met het argument dat de redenen om dit te doen dwingend kunnen lijken, zelfs als het niet de beste strategie is om in die specifieke omgeving uit te voeren.
Tijdens de huizenbubbel maakten mensen gebruik van en kochten activa, ervan uitgaande dat prijsgemiddelde omkering geen mogelijkheid was omdat dit niet recent was gebeurd. Uiteindelijk keerde de cyclus, barstte de bubbel en daalden de prijzen.
Het aanpassen van verwachtingen van toekomstig gedrag op basis van recent gedrag in het verleden zou een typische tekortkoming van beleggers zijn.
Kritiek op Adaptive Market Hypothesis (AMH)
Velen in de industrie juichten de theorie van Lo toe en waren het erover eens dat aanpassing de sleutel is tot overleven. Academici zijn echter sceptischer geweest en klagen over het gebrek aan wiskundige modellen.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.