GAAP versus niet-GAAP: wat is het verschil?

Grondig investeringsonderzoek vereist een beoordeling van zowel GAAP als gecorrigeerde resultaten, maar beleggers moeten de geldigheid van niet-GAAP-uitzonderingen per geval zorgvuldig overwegen om misleidende en overdreven bullish cijfers te voorkomen, vooral omdat rapportagestandaarden uiteenlopen. Internationaal is de boekhoudstandaard in plaats daarvan IFRS.

GAAP

GAAP is ontwikkeld door de Financial Accounting and Standards Board (FASB) om de financiële rapportage te standaardiseren en een uniforme set regels en formaten te bieden om de analyse door investeerders en crediteuren te vergemakkelijken. De GAAP heeft richtlijnen opgesteld voor itemherkenning, meting, presentatie en openbaarmaking. Het brengen van uniformiteit en objectiviteit in de boekhouding verbetert de geloofwaardigheid en stabiliteit van de financiële rapportage van bedrijven, factoren die noodzakelijk worden geacht voor optimaal functionerende kapitaalmarkten. Bedrijven kunnen met elkaar worden vergeleken, de resultaten kunnen worden geverifieerd door gerenommeerde auditors en beleggers kunnen er zeker van zijn dat de rapporten een weerspiegeling zijn van fundamenteel welzijn. Deze principes zijn vastgesteld en grotendeels aangepast om beleggers te beschermen tegen misleidende of dubieuze rapportage.

Non-GAAP

Er zijn gevallen waarin GAAP-rapportage de bedrijfsactiviteiten niet nauwkeurig kan weergeven. Bedrijven mogen hun eigen boekhoudkundige cijfers weergeven, zolang ze als niet-GAAP worden vermeld en een aansluiting bieden tussen de aangepaste en reguliere resultaten. Niet-GAAP-cijfers zijn meestal exclusief onregelmatige of niet-kasuitgaven, zoals kosten in verband met acquisities, herstructureringen of eenmalige balansaanpassingen. Hierdoor wordt een hoge winstvolatiliteit gladgemaakt die kan voortvloeien uit tijdelijke omstandigheden, waardoor een duidelijker beeld ontstaat van de lopende activiteiten. Toekomstgerichte verklaringen zijn belangrijk omdat waarderingen grotendeels gebaseerd zijn op verwachte kasstromen. Niet-GAAP-cijfers worden echter ontwikkeld door het rapporterende bedrijf, dus ze kunnen onderhevig zijn aan situaties waarin de prikkels van aandeelhouders en bedrijfsmanagement niet op elkaar zijn afgestemd.

Belangrijkste verschillen

Beleggers moeten niet-GAAP-cijfers observeren en interpreteren, maar ze moeten ook gevallen herkennen waarin GAAP-cijfers meer geschikt zijn. Succesvolle identificatie van misleidende of onvolledige niet-GAAP-resultaten wordt belangrijker naarmate die cijfers afwijken van GAAP.

Studies hebben aangetoond dat gecorrigeerde cijfers eerder geneigd zijn om verliezen te compenseren dan winsten, wat suggereert dat managementteams bereid zijn de consistentie op te geven om beleggersoptimalisme te bevorderen.

De discrepantie tussen GAAP-nettowinst en niet-GAAP-winsten tussen Dow Jones Industrial Average (DJIA) -bedrijven groeide van 11, 8 procent in 2014 tot 30, 7 procent in 2015. Veel hiervan kan worden toegeschreven aan onrust op de grondstoffen- en valutamarkten, die GAAP sterk verstoorde inkomsten in verschillende industrieën. Bezorgdheid over rapportagepraktijken die verder reiken dan de impact van dalende energieprijzen, aangezien Equifax Inc. (NYSE: EFX) en T-Mobile US Inc. (NASDAQ: TMUS) beide in 2015 waarschuwingsbrieven hebben ontvangen van de Securities and Exchange Commission (SEC), met betrekking tot onjuiste rapportage.

Speciale overwegingen

GAAP- en niet-GAAP-resultaten zijn beide in veel gevallen belangrijk en studies van academische en professionele bronnen ondersteunen dit standpunt. Beleggers die gedwongen worden een partij te kiezen, omdat de twee uiteenlopen, moeten de specifieke uitsluitingen in aangepaste cijfers overwegen en de persoonlijke economische vooruitzichten zijn ook belangrijk. Bedrijven die consequent kleinere bedrijven kopen en van plan zijn deze acquisitiestrategie te handhaven, sluiten vaak bepaalde acquisitiekosten uit die een materiële lopende kosten voor de onderneming blijven, maar die niet over het hoofd mogen worden gezien.

Studies hebben gesuggereerd dat de uitsluiting van op aandelen gebaseerde compensatie van inkomstenresultaten de voorspellende kracht van analistenvoorspellingen aanzienlijk vermindert, dus niet-GAAP-cijfers die alleen corrigeren voor aandelencompensatie zullen waarschijnlijk minder bruikbare gegevens opleveren. Niet-GAAP-resultaten van verantwoordelijke bedrijven geven beleggers echter een ongeëvenaard inzicht in de methodologie die managementteams gebruiken bij het analyseren van hun eigen bedrijven en het plannen van toekomstige activiteiten.

Belangrijkste leerpunten

• GAAP standaardiseert financiële rapportage en biedt een uniforme reeks regels en formaten om de analyse door investeerders en crediteuren te vergemakkelijken.
• Er zijn gevallen waarin GAAP-rapportage de bedrijfsactiviteiten niet nauwkeurig kan weergeven.
• Beleggers moeten niet-GAAP-cijfers observeren en interpreteren, maar ze moeten ook gevallen herkennen waarin GAAP-cijfers meer geschikt zijn.