Bepaling tegen verdunning
Anti-verwateringsbepalingen - soms aangeduid als "anti-verwateringsclausules", zijn maatregelen ingebouwd in een converteerbaar effect of een optie, die beleggers beschermen tegen de verwatering van het eigen vermogen die kan optreden wanneer latere aandelenemissies tegen lagere prijzen op de markt komen dan die beleggers eerder betaalden. Dergelijke voorzieningen worden doorgaans geassocieerd met converteerbare preferente aandelen.
Antidilutionbepaling begrijpen
Een anti-verwateringsbepaling beschermt beleggers tegen de verwatering van een aandelenpositie - iets dat gebeurt wanneer het percentage belang van een eigenaar in een bedrijf afneemt vanwege een toename van het totale aantal uitstaande aandelen. Het totaal aantal uitstaande aandelen kan toenemen vanwege nieuwe aandelen die worden uitgegeven als gevolg van een ronde van aandelenfinanciering of misschien omdat bestaande optie-eigenaren hun opties uitoefenen. Soms ontvangt het bedrijf voldoende geld in ruil voor de aandelen zodat de waardestijging van de aandelen de effecten van verwatering compenseert. Vaak is dit niet het geval.
Belangrijkste leerpunten
- Een anti-verwateringsvoorziening is een voorziening in een optie of een converteerbaar effect dat een belegger beschermt tegen verwatering van aandelen, die voortvloeit uit latere uitgifte van aandelen tegen een lagere prijs dan de belegger oorspronkelijk betaalde.
- Anti-verwateringsbepalingen zijn gebruikelijk bij converteerbare preferente aandelen, een favoriete vorm van risicokapitaalinvesteringen.
- Anti-verwateringsbepalingen worden ook wel voorkeursrechten, inschrijvingsrechten of inschrijvingsrechten genoemd.
Voorbeeld tegen verdunning
Verdunning kan bijzonder vervelend zijn voor preferente aandeelhouders van durfkapitaaltransacties, waarvan het aandelenbezit kan worden verwaterd wanneer latere uitgiften van goedkopere aandelen worden uitgerold. Anti-verwateringsclausules, die afwisselend "voorkeursrechten", inschrijvingsrechten "of" inschrijvingsrechten "worden genoemd, ontmoedigen deze activiteit door de conversieprijs tussen gewone aandelen en preferente aandelen aan te passen.
Neem als eenvoudig voorbeeld van verwatering aan dat een belegger 200.000 aandelen bezit van een bedrijf dat 1.000.000 uitstaande aandelen heeft. De prijs per aandeel is $ 5, wat betekent dat de belegger een belang van $ 1.000.000 heeft in een bedrijf met een waarde van $ 5.000.000. De investeerder bezit 20% van het bedrijf. Veronderstel vervolgens dat het bedrijf een nieuwe financieringsronde ingaat en 1.000.000 extra aandelen uitgeeft, waardoor het totaal aantal uitstaande aandelen op 2.000.000 komt. Nu, tegen dezelfde prijs van $ 5 per aandeel, bezit de belegger een belang van $ 1.000.000 in een bedrijf van $ 10.000.000. Het eigendom van de beleggers is onmiddellijk verwaterd tot 10%.
Anti-verwateringsclausules voorkomen dit en houden het oorspronkelijke eigendomspercentage van de belegger in tact. De twee veel voorkomende soorten anti-verdunningsclausules staan bekend als "volledige ratel" en "gewogen gemiddelde". Bij een volledige ratelvoorziening wordt de conversieprijs van de bestaande preferente aandelen neerwaarts aangepast aan de prijs waartegen nieuwe aandelen in latere rondes worden uitgegeven. Heel eenvoudig, als de oorspronkelijke conversieprijs $ 5 was en in een latere ronde de conversieprijs $ 2, 50 was, zou de oorspronkelijke conversieprijs van de belegger worden aangepast naar $ 2, 50.
De gewogen gemiddelde voorziening gebruikt de volgende formule om nieuwe conversieprijzen te bepalen, C2 = C1 x (A + B) / (A + C), waarbij de variabelen gelijk zijn aan het volgende:
C2 = nieuwe conversieprijs
C1 = oude conversieprijs
A = aantal uitstaande aandelen vóór nieuwe uitgifte
B = totale vergoeding ontvangen door het bedrijf voor de nieuwe uitgifte
C = aantal uitgegeven nieuwe aandelen
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.