Arbitrage Pricing Theory (APT)

Wat is de arbitrageprijs theorie (APT)?

Arbitrage pricing theory (APT) is een multi-factor activaprijzenmodel gebaseerd op het idee dat het rendement van een activum kan worden voorspeld met behulp van de lineaire relatie tussen het verwachte rendement van het activum en een aantal macro-economische variabelen die systematisch risico vastleggen. Het is een handig hulpmiddel voor het analyseren van portefeuilles vanuit een perspectief van beleggen in waarde, om effecten te identificeren die mogelijk tijdelijk verkeerd worden geprijsd.

01:27

Arbitrageprijs theorie

De formule voor het Arbitrage Pricing Theory Model is

E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βnwhere: E (R) i = Verwacht rendement op het actiefRz = Risicovrije rentevoetβn = Gevoeligheid van het actief prijs naar macro-economische factor nEi = Risicopremie geassocieerd met factor i \ begin {uitgelijnd} & \ text {E (R)} _ \ text {i} = E (R) _z + (E (I) - E (R) _z) \ times \ beta_n \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {E (R)} _ \ text {i} = \ text {Verwacht rendement op het actief} \\ & R_z = \ text {Risicovrij rendementspercentage} \\ & \ beta_n = \ text {Gevoeligheid van de activaprijs voor macro-economisch} \\ & \ text {factor} \ textit {n} \\ & Ei = \ text {Risicopremie geassocieerd met factor} \ textit { i} \\ \ end {uitgelijnd} E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βn waarbij: E (R) i = verwacht rendement op het activumRz = Risicovrije rentevoetβn = Gevoeligheid van de activaprijs voor macro-economische factor nEi = Risicopremie geassocieerd met factor i

De beta-coëfficiënten in het APT-model worden geschat met behulp van lineaire regressie. Over het algemeen worden historische effectenrendementen teruggedrongen op de factor om de bèta ervan te schatten.

Hoe de arbitrageprijsstelling werkt

De arbitrageprijsstheorie werd ontwikkeld door de econoom Stephen Ross in 1976, als alternatief voor het kapitaalactiveringsprijsmodel (CAPM). In tegenstelling tot de CAPM, die ervan uitgaat dat markten perfect efficiënt zijn, gaat APT ervan uit dat markten effecten soms verkeerd waarderen, voordat de markt uiteindelijk corrigeert en effecten teruggaan naar de reële waarde. Met behulp van APT hopen arbitrageurs te profiteren van eventuele afwijkingen van de reële marktwaarde.

Dit is echter geen risicovrije operatie in de klassieke zin van arbitrage, omdat beleggers ervan uitgaan dat het model correct is en directionele transacties uitvoert - in plaats van risicovrije winsten vast te leggen.

Wiskundig model voor de APT

Hoewel APT flexibeler is dan de CAPM, is het complexer. De CAPM houdt slechts rekening met één factor - marktrisico - terwijl de APT-formule meerdere factoren heeft. En er is behoorlijk wat onderzoek voor nodig om te bepalen hoe gevoelig een effect is voor verschillende macro-economische risico's.

De factoren en hoeveel daarvan worden gebruikt, zijn subjectieve keuzes, wat betekent dat beleggers verschillende resultaten zullen hebben, afhankelijk van hun keuze. Meestal zullen vier of vijf factoren echter het grootste deel van het rendement van een effect verklaren. (Lees meer over de verschillen tussen CAPM en arbitrage-prijstheorie voor meer informatie over de verschillen tussen CAPM en APT.)

APT-factoren zijn het systematische risico dat niet kan worden beperkt door de diversificatie van een beleggingsportefeuille. De macro-economische factoren die het meest betrouwbaar zijn gebleken als prijsvoorspellers omvatten onverwachte veranderingen in inflatie, bruto nationaal product (BNP), spreads op bedrijfsobligaties en verschuivingen in de rentecurve. Andere veelgebruikte factoren zijn het bruto binnenlands product (bbp), de grondstoffenprijzen, de marktindexen en de wisselkoersen.

Belangrijkste leerpunten

• Arbitrage pricing theory (APT) is een multi-factor activaprijzenmodel gebaseerd op het idee dat het rendement van een activum kan worden voorspeld met behulp van de lineaire relatie tussen het verwachte rendement van het activum en een aantal macro-economische variabelen die systematisch risico vastleggen.
• In tegenstelling tot de CAPM, die ervan uitgaat dat markten perfect efficiënt zijn, gaat APT ervan uit dat markten effecten soms verkeerd waarderen, voordat de markt uiteindelijk corrigeert en effecten teruggaan naar de reële waarde.
• Met behulp van APT hopen arbitrageurs te profiteren van eventuele afwijkingen van de reële marktwaarde.

Voorbeeld van hoe de arbitrageprijs theorie wordt gebruikt

De volgende vier factoren zijn bijvoorbeeld geïdentificeerd om het rendement van een aandeel te verklaren en de gevoeligheid ervan voor elke factor en de risicopremie die aan elke factor is gekoppeld, zijn berekend:

• Bruto binnenlands product (bbp) groei: ß = 0, 6, RP = 4%
• Inflatiepercentage: ß = 0, 8, RP = 2%
• Goudprijzen: ß = -0, 7, RP = 5%
• Standaard en slecht 500 indexrendement: ß = 1, 3, RP = 9%
• Het risicovrije tarief is 3%

Met behulp van de APT-formule wordt het verwachte rendement berekend als:

• Verwacht rendement = 3% + (0, 6 x 4%) + (0, 8 x 2%) + (-0, 7 x 5%) + (1, 3 x 9%) = 15, 2%

Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.

Gerelateerde termen

Hoe het Consumption Capital Asset Pricing Model werkt Het consumer capital asset pricing model is een uitbreiding van het capital asset pricing model dat zich richt op een consumptie beta in plaats van een markt beta. meer Hoe meervoudige lineaire regressie werkt Meervoudige lineaire regressie (MLR) is een statistische techniek die verschillende verklarende variabelen gebruikt om de uitkomst van een responsvariabele te voorspellen. meer Bèta begrijpen en hoe deze te berekenen Bèta is een maat voor de volatiliteit of het systematische risico van een effect of een portefeuille in vergelijking met de markt als geheel. Beta wordt gebruikt in het Capital Asset Pricing Model (CAPM). meer Binnen de Treynor-ratio De Treynor-ratio, ook bekend als de beloning-tot-volatiliteitsratio, is een prestatiemetriek om te bepalen hoeveel overtollig rendement werd gegenereerd voor elke eenheid van risico genomen door een portefeuille. meer Capital Asset Pricing Model (CAPM) Het Capital Asset Pricing Model is een model dat de relatie beschrijft tussen risico en verwacht rendement en helpt bij de prijsstelling van risicovolle effecten. meer Wat is een foutterm? Een foutterm wordt gedefinieerd als een variabele in een statistisch model, die wordt gemaakt wanneer het model niet de werkelijke relatie tussen de onafhankelijke en afhankelijke variabelen weergeeft. meer partnerlinks