Zijn Smart Beta ETF's actief, passief of beide?

Slimme bèta is een groot probleem in de wereld van de Exchange Traded Fund (ETF). Of u het nu slimme bèta, factorbeleggen noemt of u de term 'strategische bèta' van Morningstar Inc. gebruikt, deze ETF-strategieën zijn een ware rage. De meeste slimme bètastrategieën zijn gebaseerd op een draai aan een reguliere passieve index. Maar zijn deze strategieën echt een andere versie van indexering of zijn ze actief beheer?

Factorbeleggen

Factorbeleggen vereist dat beleggers rekening houden met een verhoogde mate van granulariteit bij het kiezen van effecten - specifieker, korreliger dan beleggingscategorie. Veel voorkomende factoren die worden beoordeeld in factorbeleggen zijn stijl, omvang en risico. Hier zijn enkele voorbeelden van ETF's die vijf belangrijke slimme bètafactoren gebruiken:

• Waarde - Guggenheim S&P 500 Pure Value ETF (RPV) belegt in het goedkoopste eenderde deel van de aandelen in de S&P 500 Index op basis van statistieken zoals de koers-winstverhouding. Bovendien weegt het fonds de posities van hun waardekenmerken. Deze ETF neemt een deel van de index en past zijn eigen statistieken toe om te proberen de index en zijn grote waardetelers te verslaan.
• Grootte - De iShares USA Size Factor ETF (SIZE) "streeft ernaar de beleggingsresultaten te volgen van een index die bestaat uit Amerikaanse large- en mid-capaandelen met een relatief kleinere gemiddelde marktkapitalisatie", aldus de iShares-website. Deze ETF volgt een index die is samengesteld door MSCI en die periodiek de 600 beste aandelen in het large- en mid-cap-universum herleeft om de aandelen in dit universum een ​​hogere weging te geven.
• Momentum - iShares MSCI USA Momentum Factor Index ETF (MTUM) "... richt zich op large- en mid-capaandelen met een sterk voor risico aangepast koersmomentum", aldus Morningstar. Hun analyse vermeldt ook dat de specialiteitsindex die MSCI voor deze ETF heeft gebouwd, rekening houdt met voor risico gecorrigeerde momentumfactoren, die verschilt van de meeste momentumbeleggingsstrategieën. Bovendien wordt de index halfjaarlijks, versus maandelijks, voor de meeste momentumstrategieën opnieuw in evenwicht gebracht. (Zie voor meer informatie: Smart Beta ETF's-strategieën. )
• Lage volatiliteit - Invesco S&P 500 Low Volatility ETF (SPLV) “... richt zich op de 100 aandelen van de S&P 500 met de laagste volatiliteit van de afgelopen 12 maanden en weegt ze volgens de inverse van hun volatiliteit zodat minder volatiele aandelen grotere wegingen krijgen, ” volgens de analyse van Morningstar.
• Hoge kwaliteit - Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) " ... marktkapitalisatie weegt 100 hoogrenderende Amerikaanse aandelen met solide fundamentals en een consistent track record van het betalen van dividenden", aldus Morningstar.

Terwijl u de beschrijvingen van deze ETF's en andere slimme bèta-ETF's leest, valt het u op dat dit niet alleen u-gewogen ETF's met marktkapitalisatie zijn in de orde van een traditionele index-ETF zoals de wijdverspreide SPDR S&P 500 ETF (SPY). Het lijkt ook dat zelfs het volgen van deze benchmarks wat werk kost. Dit is meer dan alleen het volgen van de 500 grootste Amerikaanse aandelen of 2.000 small cap-aandelen. In de meeste gevallen hebben slimme bèta-ETF's hogere kostenratio's dan ETF's met gewone vanille-index.

Een combinatie van actief en passief?

Slimme bèta-ETF's volgen doorgaans passief een unieke index of benchmark die voor het fonds is geconstrueerd. Deze zijn over het algemeen op regels gebaseerd en vereisen vaak een soort van periodieke reconstructie of herconfiguratie om opnieuw in evenwicht te komen. Deze synthetische benchmarks worden meestal in het 'lab' gebouwd en getest via een nieuwe balans. Sommige hebben een behoorlijke hoeveelheid geschiedenis, anderen zijn nieuw en zijn niet getest gedurende een volledige beurscyclus.

Altaf Kassam, hoofd van MSCI's Index Applied Research, heeft het volgende gezegd over factorbeleggen: “Het is een derde manier van beleggen: tussen actief en passief. Het vervangt niet passief beleggen met marktkapitalisatie, noch vervangt het actief beheer volledig. Factorbeleggen heeft enkele kenmerken van passief beleggen, zoals systematisch beleggen tegen lage kosten. Het heeft ook enkele kenmerken van actief beheer door te streven naar een rendement dat hoger is dan de naar marktkapitalisatie gewogen index. "

Waarom Smart Beta?

In de afgelopen jaren is passief indexbeleggen steeds populairder geworden. Veel indexfondsen en ETF's presteren routinematig beter dan de meerderheid van de actieve beheerders in hun activaklasse.

Beleggers en ETF-providers zijn een concurrerende groep en het concept van slimme bèta is ontstaan ​​uit de wens om indexering van gewone vanille te verslaan met de lage kosten en het passieve karakter van indexfondsen. Een van de dingen die beleggers en financiële adviseurs moeten onthouden met slimme bèta is dat de strategieën of factoren lang kunnen blijven hangen, zelfs als ze uiteindelijk op de lange termijn superieur blijken te zijn.

Een langdurige zaak

John Rekenthaler van Morningstar liet zien dat waarde-, grootte- en momentumfactoren superieure relatieve prestaties leverden van 1964-1981. Deze outperformance bleef van 1981-2009 voor waarde- en momentumgebaseerd beleggen. In de periode sinds de bodem van de markt begin 2009 tot eind 2015 hebben alle drie factoren echter achtergebleven. Dit zijn natuurlijk generalisaties, maar dit illustreert het langetermijnkarakter van factorbeleggen.

Het komt neer op

Is slimme bèta een vorm van indexering of actief beheer? Voor het indexeren van puristen zouden ze waarschijnlijk het laatste zeggen. Degenen die het zien als meer een hybride van de twee, hebben waarschijnlijk gelijk, tenminste tot op zekere hoogte.