Balans: analyse van het eigen vermogen

Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) heeft elk jaar gedurende bijna een halve eeuw een jaarlijkse brief aan de aandeelhouders verstrekt waarin de winst wordt besproken die het heeft behaald voor houders van zijn gewone aandelen. In 2012 was die winst volgens de brief $ 24, 1 miljard. Ongeveer $ 1, 3 miljard van die winst werd gebruikt om Berkshire-aandelen in te kopen, waardoor een 'toename van het vermogen' van $ 22, 8 miljard overblijft die het bedrijf heeft behouden. In bijna 50 jaar is het eigen vermogen of de boekwaarde van het bedrijf jaarlijks bijna 20% gegroeid. Hieronder bespreken we hoe het analyseren van het eigen vermogen een van de belangrijkste oefeningen is voor beleggers en aandeelhouders.

Wat vertellen de secties van de grote eigenaars een belegger?

Berkshire Hathaway's boekwaardegroei in de loop van de tijd is relatief eenvoudig te meten geweest. Dit cijfer is relatief schoon omdat Chief Executive Warren Buffett zelden aandelen terugkrijgt of extra aandelen uitgeeft, en hij heeft nooit dividend uitgekeerd. Om deze reden is de groei van de boekwaarde een relatief goede graadmeter voor het rendement dat aandeelhouders hebben verdiend in de geschiedenis van het bedrijf. Eind 2012 groeide het totale eigen vermogen van de onderneming tot $ 191, 6 miljard en bestond het voornamelijk uit ingehouden winsten, die groeiden tot $ 124, 3 miljard en dit is gewoon de winst die door de jaren heen opnieuw in de onderneming is geïnvesteerd.

Berkshire Hathaway's eigen vermogen sectie - 2012:

Kijkend naar de bovenstaande tabel met aandelensecties, moeten analisten bekend worden met enkele regelitems:

• De gewone aandelen zijn stabiel gebleven op $ 8 miljoen en vertegenwoordigen het waarschijnlijke bedrag dat oorspronkelijk werd uitgegeven toen de huidige incarnatie van Berkshire Hathaway in 1977 werd gevormd. Dit nominale bedrag van $ 8 miljoen is voornamelijk voor juridische en uitgiftedoeleinden en is ingesteld op een zeer lage initiële waarde dat is aanvankelijk vastgelegd in de boeken.
• Het kapitaal dat de nominale waarde overschrijdt, wordt ook wel het gestorte kapitaal genoemd, wat overeenkomt met de te hoog opgegeven nominale waarde (de $ 8 miljoen) waarmee de oorspronkelijke aandelen werden uitgegeven. In de letterlijke zin vertegenwoordigt het echt het kapitaal dat wordt 'gestort' door investeerders in het begin van de ronde, of kapitaal dat wordt bijgedragen door eigenaars. Dit komt voornamelijk in de vorm van gewone aandelen, maar kan ook andere gerelateerde effecten omvatten, zoals preferente aandelen of preferente aandelen. Het verandert ook in de loop van de tijd wanneer nieuwe aandelen worden uitgegeven, zoals voor het verwerven van belangen in andere bedrijven.
• Geaccumuleerde niet-gerealiseerde resultaten (AOCI) verdienen een eigen analyse en zijn een zeer inzichtelijk regelitem dat het best kan worden gezien als een meer uitgebreide weergave van gerapporteerde netto-inkomsten in de winst- en verliesrekening. Het vertegenwoordigt het nettoresultaat plus niet-gerealiseerde resultaten, die betrekking hebben op items die niet rechtstreeks door de resultatenrekening stromen. Voor financiële ondernemingen zoals Berkshire die grote verzekeringsactiviteiten bezitten, geeft AOCI bijvoorbeeld details over niet-gerealiseerde winsten en verliezen in de beleggingsportefeuille. De impact van bedrijfspensioenregelingen wordt ook in deze sectie behandeld, evenals wisselkoersschommelingen. Voor Berkshire bedroeg AOCI $ 27, 5 miljard in 2012 of meer dan 14% van het eigen vermogen.
• Eigen aandelen weerspiegelen de aandelen van een bedrijf dat het heeft teruggekocht of teruggekocht van secundaire markten. Om deze reden is het ook bekend als een tegenrekening omdat het het gerapporteerde eigen vermogen vermindert. Zoals we al zeiden, koopt Berkshire zijn eigen aandelen niet vaak terug, maar het heeft in de loop van de geschiedenis 1, 4 miljard dollar nodig.
• De laatste categorie in het eigen vermogen van de eigenaren zijn niet-controlerende belangen, wat staat voor Berkshire's eigendom in andere bedrijven waar het geen controlerend belang heeft. Ze hebben echter waarde en zijn een belangrijk onderdeel van de boekwaarde.

Eigen vermogen analyseren

Overzicht van wijzigingen in het eigen vermogen

Een ander inzichtelijk financieel overzicht dat niet voldoende vertrouwd is, is dat van veranderingen in het eigen vermogen. Zoals de naam al aangeeft, kunnen aandeelhouders kijken hoe het eigen vermogen in de loop van de tijd is veranderd. Voor Berkshire gaat de verklaring van 2012 drie jaar terug. Het zegt dat Berkshire gewone aandelen heeft uitgegeven die het gestorte kapitaal hebben verhoogd, dat AOCI met meer dan $ 10 miljard is gegroeid vanwege de appreciatie van de investeringen en dat de ingehouden winsten zijn toegenomen naarmate de winsten werden behouden. In de afgelopen twee jaar werden eigen aandelen ingekocht, evenals minderheidsbelangen in andere bedrijven.

Minder vaak voorkomende eigenvermogensregelitems

Minder vaak voorkomende items worden weerspiegeld in de boekwaarde. Het tekenaccount wordt bijvoorbeeld gebruikt voor bedrijven die niet zijn opgenomen of niet openbaar worden verhandeld. Het tekenaccount volgt het geld dat een bedrijfseigenaar uit het bedrijf haalt. Als het bedrijf meerdere partners heeft, krijgt elke partner zijn of haar eigen tekenaccount. Particuliere bedrijven kunnen ook aandelenregelingen voor werknemersbezit (ESOP) hebben die aandelen uitgeven aan werknemers. Leningen aan ESOP's, zoals om ze in eerste instantie te financieren, vormen een tegenrekening en verminderen de waarde van het eigen vermogen.

Belangrijke punten om op te letten bij het analyseren van de aandelensector van de aandeelhouders

Het analyseren en volgen van de boekwaarde van een bedrijf in de loop van de tijd is een waardevolle oefening, vooral voor stabiele bedrijven zoals Berkshire Hathaway. Kortom, dit onderzoekt hoe goed (of slecht) een bedrijf het kapitaal beheert dat aandeelhouders in het bedrijf hebben geïnvesteerd. Het is echter belangrijk op te merken dat dit kijkt naar boekhoudkundige en historische kosten, niet naar marktwaarde. Marktwaarde wordt weerspiegeld in hoe goed de aandelenkoers van een bedrijf in de loop van de tijd presteert. Op de lange termijn zou het moeten lijken op boekwaarde-groei zoals het heeft gedaan voor Berkshire. Warren Buffett heeft gedetailleerd aangegeven dat boekwaarde-groei een conservatieve maatregel is geweest, omdat Berkshire's winsten in de loop van de tijd worden belast, waarbij aandeelhouders de aandelen vele jaren kunnen bezitten en bezitten, waarbij belastingen worden vermeden als ongerealiseerde winsten op lange termijn opbouwen. Maar er kunnen aanzienlijke verschillen zijn op de korte termijn.

Het analyseren van tastbare gewone aandelen is ook van grote waarde. Dit verwijdert de waarde van goodwill en andere immateriële activa op de balans. Het tastbare boek is bedoeld om de waarde voor een onderneming beter te analyseren als deze werd geliquideerd en de opbrengsten aan aandeelhouders werden uitbetaald.

Rendement op eigen vermogen (ROE) is een andere belangrijke bepalende factor of een bedrijf zijn werk voor aandeelhouders doet. Een ROE in dubbele cijfers geeft in feite aan dat een bedrijf het aandeelhouderskapitaal goed beheert. Hoe hoger hoe beter. Hieronder vindt u een overzicht van de ROE van Berkshire om aan te tonen dat het goed presteert ten opzichte van zijn verzekeringssector, maar niet zo goed in vergelijking met de financiële sector:

Het komt neer op

Het analyseren van het eigen vermogen is een belangrijk analysetool, maar het moet worden gedaan in de context van andere tools zoals het analyseren van de activa en passiva op de balans, waarvan het verschil de boekwaarde vertegenwoordigt. Het is ook nodig om naar de inkomsten- en kasstroomoverzichten te kijken voor een uitgebreide fundamentele analyse van een onderneming.