The Bullish Case For Tech Stocks: Goldman

Hoewel veel beleggers technologieaandelen hebben verkocht vanwege bezorgdheid over de vooruitzichten van de sector, is Goldman Sachs onverminderd enthousiast om in deze bedrijven te beleggen. "Beleggers moeten seculiere groei blijven belonen, aangezien de Amerikaanse economie langzaam vertraagt ​​van het huidige tempo van 4% richting trend. Hoewel de waarderingen van de technische sector in de buurt van cyclushoogtes blijven, blijven ze laag in vergelijking met de langetermijngeschiedenis, " zegt Goldman in zijn laatste wekelijkse kickstart verslag doen van. Bovendien betwist Goldman het idee dat beleggingen in technische aandelen gevaarlijk overvol zijn. Hoewel technologie een hedgefonds en favoriet bij beleggingsfondsen blijft, bleek uit positieposities in het eerste kwartaal dat de tilt in de sector nu kleiner is dan in 2016 en 2017.

Smalle marktbreedte

Goldman erkent dat de marktbreedte tot nu toe erg smal is geweest in 2018, met slechts 10 aandelen die 62% van het totale rendement (inclusief dividenden) leveren, geregistreerd door de S&P 500 Index (SPX). Hiervan zijn er ten minste 7 in de technologiesector en het aantal springt naar 9 van de 10 als u Amazon en Netflix toevoegt, die door veel beleggers worden geclassificeerd als discretionaire aandelen voor consumenten.

Bron: Goldman Sachs; totaal rendement (inclusief dividenden) berekeningen vanaf 26 juli.

Goldman merkt op dat in periodes van een laag algemeen rendement voor de S&P 500 "er niet veel aandelen nodig zijn om de index met een klein bedrag te verhogen." Ze berekenen dat de hele technologiesector, plus Amazon en Netflix, 76% van het totale YTD-rendement (YTD) voor de S&P 500 heeft geleverd. Vooruitkijkend, Goldman verwacht in 2018 een winstgroei van 19% voor de technologiesector, en 11% in 2019, terwijl de consensusramingen respectievelijk 21% en 9% groei vereisen.

Vonkend door het tegenvallende winstrapport van Facebook Inc. (FB) vorige week, daalde de Nasdaq 100-index van grote technische aandelen voor de derde dag op rij op maandag, de eerste handelsdag nadat het rapport van Goldman verscheen. Maar de index keerde dinsdag stevig door tot het middaguur.

Negatieve indicator

Het slechte nieuws, zegt Goldman, is dat "een beperkte breedte in het verleden ondergemiddelde potentiële rendementen heeft gesignaleerd, maar momenteel nog steeds boven het niveau ligt dat van oudsher waarschuwingssignalen was." Ze voegen eraan toe dat eerdere smalle bull-markten sinds 1990 zijn voorafgegaan aan economische groeivertragingen, en meestal ook werden gevolgd door grote marktdalingen "toen investeerders het vertrouwen verloren in het steeds duurdere handjevol drukke marktleiders."

Maar 2018 is anders

In het verleden kwam geconcentreerd marktleiderschap echter meestal overeen met een toenemende winstconcentratie, volgens Goldman. Zij stellen daarentegen vast dat 'de winstomgeving vandaag gezond en breed lijkt'. Ze baseren deze opmerking op gegevens waaruit blijkt dat de consensus EPS-groeiprojectie voor de S&P 500 9% is voor 2019, terwijl de toename voor de mediaan S&P 500 aandelen zelfs nog hoger is, op 10%. Hoewel de top 10 aandelen hierboven vermeld ongeveer 20% van de totale S&P 500 inkomsten genereren, is dit in lijn met de cijfers van de laatste paar jaar en iets onder het gemiddelde van 21% voor de laatste 30 jaar, voegt Goldman toe.

Vanaf de rapportagedatum had exact de helft van de S&P 500-bedrijven de winst over het tweede kwartaal gerapporteerd, en 60% overtrof de consensusschattingen met ten minste één standaardafwijking, waardoor dit winstrapportageseizoen op schema een van de twee beste is, wat dit betreft, in ten minste 20 jaar. Over het geheel genomen heeft 79% van de tot nu toe gerapporteerde winstramingen met enige marge overtroffen. Goldman merkt op dat belastinghervorming een grote factor is in de winststijgingen en voegt daaraan toe dat de inkomsten iets boven de ramingen uitkomen. Van de technologiebedrijven die tot nu toe resultaten voor het tweede kwartaal hebben gerapporteerd, heeft 89% positieve winstverrassingen opgeleverd, terwijl 71% verrassingen van één standaardafwijking of meer heeft opgeleverd.

Marktbestendigheid

Als bewijs van een brede marktbestendigheid citeert Goldman het geval van Facebook Inc. (FB), wiens aandelen op 26 juli met 19% daalden, na een tegenvallend winstrapport. Op dezelfde dag merkten ze op dat de rest van de S&P 500 met 10 basispunten steeg, 7 van de 11 S&P sectoren winst boekten en aandelen van mede-FANG-lid Alphabet met 75 basispunten stegen. (Voor meer, zie ook: FANGS overgewaardeerd ondanks recente daling: Paul Meeks .)