Alles wat u moet weten over de DOL-fiduciaire regel

De fiduciaire regel van het Department of Labor (DOL) was oorspronkelijk gepland om te worden ingevoerd van 10 april 2017 tot 1 januari 2018. Vanaf 21 juni 2018 heeft het Amerikaanse vijfde gerechtshof de regel officieel verlaten en de regel effectief gedood het.

Volgens de taal van het voormalige ministerie van Arbeidssecretaris Alexander Acosta, verklaarde begin mei 2019 echter dat de DOL met de SEC samenwerkt om de fiduciaire regel te doen herleven.

De fiduciaire regel afbreken

De definitie van de DOL van fiduciair vereist dat pensioenadviseurs handelen in het beste belang van hun klanten en de belangen van hun klanten boven die van hen stellen. Het laat geen ruimte voor adviseurs om een ​​mogelijk belangenconflict te verbergen en stelt dat alle vergoedingen en commissies voor pensioenplannen en pensioenplanningadvies duidelijk in dollarvorm aan klanten moeten worden bekendgemaakt.

De definitie is uitgebreid met elke professional die een aanbeveling of verzoek op dit gebied doet, en niet alleen doorlopend advies geeft. Voorheen waren alleen adviseurs die een vergoeding in rekening brachten voor service (hetzij per uur of als een percentage van het bezit van rekeningen) voor pensioenplannen waarschijnlijk fiduciair. (En zelfs dan, om er zeker van te zijn dat je het moest vragen.)

Belangrijkste leerpunten

• De Fiduciaire uitspraak was een van de meest besproken onderwerpen in de financiële wereld. Veel makelaars en beleggingsondernemingen deden er alles aan om te voorkomen dat het werd vastgesteld.
• De Fiduciaire uitspraak is in werking getreden om de belangen van klanten te beschermen tegen de financiële belangen van hun makelaars en adviseurs. Dit leidde tot lagere commissies voor makelaars, minder inkomsten uit "karnende" portefeuilles en verhoogde nalevingskosten.
• De DOL Fiduciary Rulings zijn in 2018 verlaten, maar uit verklaringen van de DOL-secretaris in mei 2019 bleek dat de DOl samen met de SEC werkte om de controversiële uitspraak opnieuw uit te voeren.
• De individuele beleggers die het meest werden getroffen, waren die met volledig beheerde IRA's en 401 (k) -rekeningen. Deze investeerders zouden het meest hebben geprofiteerd van de Fiduciaire uitspraak.

Geschiedenis van de fiduciaire regel

De financiële sector werd in 2015 op de hoogte gebracht dat het landschap zou veranderen. President Obama heeft op 23 februari 2015 een ingrijpende herziening voorgesteld: "Vandaag roep ik het ministerie van Arbeid op om de regels en vereisten bij te werken die pensioenadviseurs de beste belangen van hun klanten boven hun eigen financiële belangen stellen. Het is een heel eenvoudig principe: u wilt financieel advies geven, u moet de belangen van uw klant voorop stellen. "

De DOL stelde zijn nieuwe verordeningen voor op 14 april 2016. Deze keer keurde het Office of Management and Budget (OMB) de regel in recordtijd goed, terwijl president Obama de implementatie ervan bekrachtigde en versnelde; de definitieve uitspraken werden op 6 april 2016 uitgevaardigd.

Voordat de uitspraak werd afgerond, hield de DOL vier dagen openbare hoorzittingen. Terwijl de definitieve versie werd gehamerd, stond de wetgeving bekend als de fiduciaire norm. In januari 2017 tijdens de eerste sessie van het congres van het jaar, werd een wetsvoorstel ingediend door Rep. Joe Wilson (R, SC) om de daadwerkelijke start van de fiduciaire regel met twee jaar uit te stellen.

De fiduciaire regel breidde de definitie van 'fiduciair beleggingsadvies' uit onder de Employee Retirement Income Security Act van 1974 (ERISA). Met een lengte van 1.023 pagina's verhoogde het automatisch alle financiële professionals die met pensioenregelingen werken of pensioenplanningadvies geven tot het niveau van een fiduciair, juridisch en ethisch gebonden om aan de normen van die status te voldoen.

Hoewel de nieuwe regels waarschijnlijk op zijn minst enige impact zouden hebben gehad op alle financiële adviseurs, werd verwacht dat degenen die in opdracht werken, zoals makelaars en verzekeringsagenten, de meeste impact zouden hebben.

Eind maart 2017 vroegen de twee grootste vermogensbeheerders ter wereld, Vanguard en BlackRock, om een ​​grotere vertraging gezien de verwarring die deze herhaalde stappen om de regel uit te stellen hadden veroorzaakt. Na een publieke commentaarperiode van 15 dagen stuurde de DOL zijn regel betreffende de vertraging ter beoordeling naar het Office of Management and Budget.

178, 000

Het aantal brieven dat de DOL ontving die tegen een vertraging was om de nieuwe Fiduciaire uitspraken uit te voeren.

Na de beoordeling door de OMB heeft de DOL publiekelijk een officiële vertraging van 60 dagen op de toepasbaarheidsdatum van de fiduciaire regel vrijgegeven. In de aankondiging van 63 pagina's werd opgemerkt dat "... het ongepast zou zijn om de toepassing van de fiduciaire definitie en de gedragsnormen voor een langere periode in grote lijnen uit te stellen, zonder rekening te houden met eerdere bevindingen van voortdurende schade aan pensioenbeleggers." Reacties op de vertraging varieerden van ondersteunend tot beschuldigend, waarbij sommige groepen de vertraging 'politiek gemotiveerd' noemden.

Eind mei 2017 bevestigde de toen pas benoemde DOL-secretaris Alexander Acosta, die in een opiniestuk schreef voor de Wall Street Journal, dat de fiduciaire regel niet zou worden uitgesteld na 9 juni, omdat de DOL "aanvullende openbare inbreng" zocht. De DOL heeft de openbare commentaarperiode voor de regel officieel opnieuw geopend op 30 juni 2017 voor nog eens 30 dagen.

Begin augustus 2017 diende de DOL echter een gerechtelijk document in als onderdeel van een rechtszaak bij de Amerikaanse rechtbank voor het district Minnesota, waarin een vertraging van 18 maanden op de nalevingsdeadline van de regel werd voorgesteld. Dit zou de uiterste deadline voor naleving hebben gewijzigd van 1 januari 2018 tot 1 juli 2019. In hetzelfde document werd gesuggereerd dat de vertraging mogelijk wijzigingen in de soorten transacties omvat die niet volgens de fiduciaire regel zijn toegestaan. De voorgestelde vertraging is in augustus 2017 goedgekeurd door het Bureau voor beheer en begroting.

Oorspronkelijk regelde de DOL de kwaliteit van financieel advies rond pensionering onder ERISA. ERISA werd in 1974 ingevoerd en was nog nooit herzien om veranderingen in pensioenspaartrends weer te geven, met name de verschuiving van toegezegd-pensioenregelingen naar toegezegde-bijdrageregelingen en de enorme groei van IRA's.

De fiduciaire regel onder president Trump

De verordening is in eerste instantie gemaakt onder de Obama-regering, maar in februari 2017 heeft president Trump een memorandum uitgegeven dat probeerde de implementatie van de regel met 180 dagen te vertragen. Deze actie omvatte instructies voor de DOL om een ​​"economische en juridische analyse" van de potentiële impact van de regel uit te voeren.

Vervolgens publiceerde de DOL op 10 maart 2017 zijn eigen memorandum, Field Assistance Bulletin No. 2017-01, waarin de mogelijke implementatie van een vertraging van 60 dagen op de fiduciaire regel werd verduidelijkt. De volledige implementatie van alle elementen van de regel was teruggeschoven naar 1 juli 2019.

Voordat dat kon gebeuren - op 15 maart 2018 - heeft het Vijfde Circuit Court of Appeals, gevestigd in New Orleans, de fiduciaire regel verlaten in een 2-op-1 beslissing, zeggend dat het "onredelijkheid" vormde en dat de uitvoering van de DOL door de DOL regel vormt "een willekeurige en wispelturige uitoefening van bestuurlijke macht". De zaak was aanhangig gemaakt door de Amerikaanse Kamer van Koophandel, het Financial Services Institute en andere partijen. De volgende halte zou het Hooggerechtshof kunnen zijn.

Op 21 juni 2018 bevestigde het Vijfde Circuit Court of Appeals zijn beslissing om de uitspraak te verlaten.

Fiduciair versus geschiktheid

Fiduciair is een veel hoger niveau van verantwoording dan de geschiktheidsnorm die voorheen vereist was van financiële verkopers, zoals makelaars, planners en verzekeringsagenten, die werken met pensioenplannen en -rekeningen. "Geschiktheid" betekent dat zolang een beleggingsaanbeveling voldoet aan de gedefinieerde behoefte en doelstelling van een klant, het passend wordt geacht.

Volgens een fiduciaire standaard zijn financiële professionals wettelijk verplicht om de belangen van hun klanten voorop te stellen, in plaats van alleen maar "geschikte" investeringen te vinden. De nieuwe regel zou daarom veel commissiestructuren die de industrie besturen hebben geëlimineerd.

Adviseurs die aan de commissie wilden blijven werken, hadden cliënten een openbaarmakingsovereenkomst moeten geven, een Best Interest Contract Exemption (BICE) genaamd, in omstandigheden waarin een belangenconflict zou kunnen bestaan ​​(zoals de adviseur die een hogere commissie of een speciale bonus voor het verkopen van een bepaald product). Dit om te garanderen dat de adviseur onvoorwaardelijk in het beste belang van de klant werkte. Alle compensatie die aan de fiduciair werd betaald, moest ook duidelijk worden omschreven.

Overdekte pensioenplannen Inbegrepen:

• toegezegde-bijdrageregelingen: vier soorten 401 (k) -plannen, 403 (b) -plannen, plannen voor aandelenbezit door werknemers, plannen voor vereenvoudigd werknemerspensioen (SEP) en spaarplannen voor stimuleringsacties (eenvoudige IRA)
• toegezegd-pensioenregelingen: pensioenregelingen of regelingen die een bepaalde betaling aan de deelnemer beloven, zoals gedefinieerd in het plan-document
• individuele pensioenrekeningen (IRA's)

Wat niet was gedekt

• Als een klant een financieel adviseur belt en een specifiek product of belegging aanvraagt, vormt dit geen financieel advies.
• Wanneer financiële adviseurs voorlichting geven aan klanten, zoals algemeen beleggingsadvies op basis van iemands leeftijd of inkomen, vormt dit geen financieel advies.
• Belastbare transactierekeningen of rekeningen gefinancierd met dollars na belastingen worden niet beschouwd als pensioenplannen, zelfs als de fondsen persoonlijk zijn bestemd voor pensioensparen.

Reactie op de fiduciaire regel

Er is weinig twijfel dat de 40-jarige ERISA-regels te laat waren voor een verandering, en veel industriële groepen waren al aan boord met het nieuwe plan, waaronder de CFP Board, de Financial Planning Association (FPA) en de National Association of Personal Financiële adviseurs (NAPFA).

Aanhangers juichten de nieuwe regel toe, zeiden dat deze de transparantie voor beleggers zou moeten vergroten en stroomlijnen, gesprekken voor adviseurs die veranderingen doorvoeren gemakkelijker moeten maken en vooral misbruik door financiële adviseurs moeten voorkomen, zoals buitensporige commissies en investeringsveranderingen om redenen van compensatie. Een rapport uit 2015 van de White House Council of Economic Advisers ontdekte dat bevooroordeeld advies $ 17 miljard per jaar aan pensioenrekeningen onttrok.

De verordening stuitte echter op felle tegenstand van andere professionals, waaronder makelaars en planners. De strengere fiduciaire normen hadden de financiële dienstensector naar schatting $ 2, 4 miljard per jaar kunnen kosten door belangenconflicten weg te nemen, zoals front-end load commissies en 12b-1-vergoedingen voor beleggingsfondsen en adviesbureaus.

De rechtszaak van de Kamer van Koophandel van juni 2016

Drie rechtszaken zijn aangespannen tegen de regel. Degene die de meeste aandacht heeft getrokken, werd in juni 2016 ingediend door de Amerikaanse Kamer van Koophandel, de Securities Industry and Financial Markets Association en de Financial Services Roundtable in de US District Court voor het Northern District van Texas.

De basis van de rechtszaak is dat de Obama-regering niet de toestemming had om de actie te ondernemen die zij deed om de wetgeving goed te keuren en te volgen. Sommige wetgevers geloven ook dat de DOL zelf buiten zijn jurisdictie reikte door zich te richten op IRA's. Precedent dicteert alleen het Congres heeft goedkeuringsbevoegdheid met betrekking tot het recht van een consument om een ​​proces aan te spannen. Dit is de rechtszaak die resulteerde in de 15 maart 2018, die uitspraak deed tegen de hierboven besproken fiduciaire regel.

Nadat de DOL officieel de 60-dagen vertraging van de toepasbaarheid van de regel aankondigde, werd een "Retirement Ripoff Counter" onthuld door senator Elizabeth Warren en AFL-CIO president Richard Trumka. Samenwerken met Amerikanen voor financiële hervorming en de Consumentenfederatie van Amerika, deze teller probeert de nadruk te leggen op de "... kosten voor Amerikanen om te sparen voor hun pensioen zonder de fiduciaire regel, vanaf 3 februari 2017." Het persbericht van Amerikanen voor financiële hervorming stelt: "Elke dag dat het conflicterende advies voortduurt, kost het hen [Amerikanen] $ 46 miljoen per dag, $ 1, 9 miljoen per uur en $ 532 per seconde."

Wie heeft de fiduciaire regel beïnvloed?

Verwacht werd dat de nieuwe DOL-regels de nalevingskosten zouden verhogen, vooral in de wereld van makelaars en handelaars. Van fee-only adviseurs en geregistreerde beleggingsadviseurs (RIA) werd verwacht dat ze ook hun nalevingskosten zouden zien stijgen.

De fiduciaire regel zou zwaar zijn geweest voor kleinere, onafhankelijke broker-dealers en RIA-bedrijven. Ze hadden misschien niet de financiële middelen om te investeren in de technologie en de expertise op het gebied van compliance om aan alle vereisten te voldoen. Het is dus mogelijk dat sommige van deze kleinere bedrijven zouden moeten worden ontbonden of overgenomen. En niet alleen kleine bedrijven: de makelaardijactiviteiten van MetLife Inc. en American International Group werden verkocht in afwachting van deze regels en de bijbehorende kosten.

Adviseurs en geregistreerde vertegenwoordigers die zich bezighouden met het adviseren van 401 (k) -plannen kunnen door hun makelaar-dealers uit dat bedrijf zijn gedwongen vanwege de nieuwe nalevingsaspecten.

Een soortgelijk probleem deed zich voor in het Verenigd Koninkrijk nadat het land in 2011 soortgelijke regels had aangenomen. Sindsdien is het aantal financiële adviseurs met ongeveer 22, 5% gedaald. Ameriprise CEO James Cracchiolo zei: “De regelgeving zal waarschijnlijk leiden tot consolidatie binnen de industrie, wat we al zien. Onafhankelijke adviseurs of onafhankelijke broker-dealers kunnen de middelen of de schaal missen om de vereiste veranderingen te doorstaan ​​en een sterke partner te zoeken. "

Lijfrenteverkopers zouden hun commissies ook aan klanten moeten bekendmaken, wat in veel gevallen de verkoop van deze producten aanzienlijk had kunnen verminderen. Deze voertuigen zijn al decennia lang de bron van grote controverses onder experts en toezichthouders in de industrie, omdat ze meestal zeer hoge commissies betalen aan de agenten die ze verkopen en met een scala aan kosten en vergoedingen komen die het rendement dat klanten verdienen aanzienlijk kunnen verminderen.