Krijg inzicht in de boekhouding van private equity-fondsen

De boekhouding van private equity-fondsen is anders dan die van andere beleggingsvehikels omdat private equity-fondsen niet zoals andere soorten beleggingen zijn. Ze zijn een deel hedgefonds, een deel risicokapitaalbedrijf en een deel iets geheel eigen, en het is duidelijk in hun boekhouding. Dezelfde boekhoudregels die u bij andere bedrijven ziet, zijn nog steeds van toepassing, maar ze moeten vaak worden aangepast om bedrijven in privébezit te huisvesten.

Private equity-fondsen zijn vergelijkbaar met hedgefondsen omdat ze vergelijkbare betalingsstructuren hebben. Beleggers betalen beheerskosten en een percentage van de verdiende winst. Beide soorten fondsen onderhouden portefeuilles van verschillende beleggingen, maar ze hebben een heel verschillende focus. Private equity heeft een langere game en dit heeft invloed op de boekhouding. Hoewel hedgefondsen in van alles en nog wat beleggen, zijn de meeste van deze posities zeer liquide. Ze kunnen binnen enkele seconden worden verkocht als de fondsbeheerder ervoor kiest. Private equity-fondsen zijn daarentegen meestal erg illiquide.

Op deze manier zijn ze net als durfkapitaalbedrijven in die zin dat private equity-fondsen rechtstreeks in particuliere bedrijven beleggen en, afhankelijk van de investering, hun investeringen mogelijk jaren niet kunnen aanraken. In sommige gevallen kunnen ze ook tussenkomen in de activiteiten van een privébedrijf en het management coachen om het bedrijf winstgevend te maken. Dit kan leiden tot een beursgang (IPO) of uitmonden in een fusie van het bedrijf met een ander. In beide gevallen is er een periode van jaren waarin een precieze waarde van de beleggingen van het private equity-fonds niet objectief is gedefinieerd.

Fondsstructuur

Private equity-fondsen zijn meestal gestructureerd als limited partnership agreements (LPA's) met verschillende klassen partners. Er is vaak een founder partner (FP) -klasse, evenals een general partner (GP) -klasse en een limited partner (LP) -klasse. Fondsuitgaven en uitkeringen moeten over deze partnerklassen worden verdeeld. De regels hiervoor moeten worden vastgelegd in de LPA, en er kan een grote variatie zijn tussen bedrijven. De exacte structuur is van invloed op de manier waarop de boekhoudinformatie voor elke investering en die van de onderneming als geheel wordt vastgelegd. Het analyseniveau dat het private equity-fonds gebruikt, kan ook worden beïnvloed door de structuur.

Het land van jurisdictie maakt ook een groot verschil in zowel structuren voor private equity-fondsen als boekhouding. De meeste Amerikaanse private equity-fondsen bevinden zich in Delaware, maar private equity-fondsen kunnen ook offshore gaan, zoals in een Cayman Limited Partnership, of ze kunnen gevestigd zijn in een ander land. In Europa is een Engels Limited Partnership bijvoorbeeld heel gebruikelijk, zelfs voor fondsen die niet in het Verenigd Koninkrijk zijn gevestigd. (Zie voor meer informatie: Inzicht in de structuur van een Private Equity Fund ).

Private equity-investeringen

Houd er ook rekening mee dat veel private equity-fondsen complexe beleggingsstructuren creëren om de belastingdruk van hun beleggingen te beperken, die variëren afhankelijk van de staat of het land van jurisdictie, en dat bemoeilijkt de boekhouding. Controles kunnen worden ingevoerd of moeten worden ingevoerd om belastingrisico's te verminderen, en sommige structuren moeten mogelijk worden aangepast naarmate de tijd verstrijkt, afhankelijk van veranderende wetgeving of de geaccepteerde interpretatie van belastingwetgeving.

Verder maken de overeenkomsten die private equity-fondsen hebben met de bedrijven waarin zij beleggen ook een verschil. Sommige private equity-fondsen investeren bijvoorbeeld in een bedrijf via zowel eigen vermogen als schuld, en financieren in feite een soort lening voor het bedrijf. In dat geval moeten rentebetalingen worden afgestemd. In andere gevallen kan de onderneming een overeenkomst hebben om dividenden uit te keren aan het private equity-fonds en moet de verdeling van die winsten worden afgehandeld.

Boekhoudnormen

Voor het grootste deel werden de boekhoudnormen niet geschreven met het oog op private equity, dus het formaat voor boekhouding van private equity-fondsen moet worden aangepast om de activiteiten en financiële situatie van het private equity-fonds duidelijk te illustreren. Er is ook een verschil in de voorwaarden die het private equity-fonds heeft met elke onderneming waarin het belegt, het doel van de activiteiten van het private equity-fonds en de behoeften van zijn investeerders wat betreft de jaarrekening.

Private equity-fondsboekhouding kan ook worden beïnvloed door de hoeveelheid controle die het fonds heeft over een entiteit. Volgens de algemeen aanvaarde Britse boekhoudprincipes (GAAP) is equity accounting bijvoorbeeld noodzakelijk als de investering het fonds een invloedrijk minderheidsbelang (20 tot 50%) geeft in het bedrijf en niet wordt gehouden als onderdeel van een grotere portefeuille, terwijl US GAAP vereist geen equity accounting voor invloedrijke minderheidsposities. International Financial Reporting Standards (IFRS), daarentegen, vereist equity accounting voor invloedrijke minderheidsposities wanneer deze niet eerlijk worden gewaardeerd via winst en verlies.

De boekhoudnorm die een private equity-fonds hanteert, is ook van invloed op de manier waarop partnerkapitaal wordt behandeld. Volgens US GAAP wordt partnerkapitaal behandeld als eigen vermogen, tenzij de partners een overeenkomst hebben waarmee ze hun investering op een bepaald tijdstip kunnen terugbetalen. De UK GAAP en IFRS behandelen daarentegen partnerkapitaal als een schuld met een eindig leven.

Waarderingsmethoden

Wanneer we kijken naar private equity-boekhouding, is waardering een kritisch element. De keuze van boekhoudnormen heeft invloed op de waardering van beleggingen. Hoewel alle boekhoudnormen vereisen dat investeringen tegen reële waarde worden vermeld, verschilt de definitie van reële waarde aanzienlijk tussen de normen. In bepaalde gevallen kan een private equity-fonds de waarde van een belegging verdisconteren door te beweren dat er een contractuele of wettelijke beperking is die de marktprijs beïnvloedt. In andere gevallen worden beleggingen genoteerd tegen wat het fonds ervoor heeft betaald minus eventuele voorzieningen of worden ze gewaardeerd tegen de verkoopprijs van de belegging als deze op de markt zou worden gebracht. (Zie voor meer informatie: DCF-analyse: komen met een reële waarde).

Jaarrekening

De financiële overzichten die zijn opgesteld voor beleggers, variëren ook afhankelijk van de boekhoudnorm. Private equity-fondsen volgens US GAAP volgen het raamwerk dat is beschreven in de Audit- en boekhoudgids van het American Institute of Certified Public Accountants (AICPA). Dit omvat een kasstroomoverzicht, een overzicht van activa en passiva, een investeringsschema, een overzicht van activiteiten, toelichtingen bij de financiële overzichten en een afzonderlijke lijst van financiële hoogtepunten. De IFRS vereist daarentegen een winst-en-verliesrekening, balans en kasstroomoverzichten, evenals toepasselijke toelichtingen en een overzicht van eventuele wijzigingen in de nettoactiva toe te schrijven aan de fondspartners. UK GAAP vraagt ​​om een ​​winst- en verliesrekening, een balans, een kasstroomoverzicht, een overzicht van de winsten en verliezen die het fonds herkent, evenals eventuele toelichting.