Hoe inflatie en werkloosheid samenhangen

De relatie tussen inflatie en werkloosheid is van oudsher een omgekeerde correlatie. Deze relatie is echter ingewikkelder dan ze op het eerste gezicht lijkt en is de afgelopen 45 jaar een aantal keren verbroken. Aangezien inflatie en (on) werkgelegenheid twee van de meest nauwgezette economische indicatoren zijn, zullen we ingaan op hun relatie en hoe deze de economie beïnvloeden.

Vraag en aanbod van arbeid

Als we de looninflatie, of de mate van loonverandering, gebruiken als een indicatie voor inflatie in de economie, wanneer de werkloosheid hoog is, is het aantal mensen dat werk zoekt aanzienlijk groter dan het aantal beschikbare banen. Met andere woorden, het arbeidsaanbod is groter dan de vraag ernaar.

Met zoveel werknemers beschikbaar, is er weinig noodzaak voor werkgevers om te "bieden" voor de diensten van werknemers door hen hogere lonen te betalen. In tijden van hoge werkloosheid blijven de lonen meestal stagneren en is er geen looninflatie (of stijgende lonen).

In tijden van lage werkloosheid is de vraag naar arbeid (door werkgevers) groter dan het aanbod. In zo'n krappe arbeidsmarkt moeten werkgevers doorgaans hogere lonen betalen om werknemers aan te trekken, wat uiteindelijk leidt tot stijgende looninflatie.

In de loop der jaren hebben economen de relatie tussen werkloosheid en looninflatie bestudeerd, evenals de algemene inflatie.

Verhoogt het minimumloon de inflatie?

De Phillips Curve

AW Phillips was een van de eerste economen die overtuigend bewijs leverde van de omgekeerde relatie tussen werkloosheid en looninflatie. Phillips bestudeerde de relatie tussen werkloosheid en de mate van loonverandering in het Verenigd Koninkrijk gedurende een periode van bijna een volledige eeuw (1861-1957), en hij ontdekte dat dit laatste kon worden verklaard door (a) de werkloosheidsgraad en ( b) de snelheid waarmee de werkloosheid verandert.

Phillips veronderstelde dat wanneer de vraag naar arbeid groot is en er weinig werklozen zijn, van werkgevers kan worden verwacht dat ze de lonen vrij snel verhogen. Wanneer de vraag naar arbeid echter laag is en de werkloosheid hoog, zijn werknemers terughoudend om lagere lonen te accepteren dan het gangbare tarief, en als gevolg daarvan dalen de lonen zeer langzaam.

Een tweede factor die invloed heeft op de loonwijzigingen, is de snelheid waarmee de werkloosheid verandert. Als de zaken boomen, zullen werkgevers krachtiger bieden op werknemers, wat betekent dat de vraag naar arbeid snel toeneemt (dat wil zeggen, het percentage werkloosheid daalt snel), dan wanneer de vraag naar arbeid niet zou toenemen (bijv. percentage werkloosheid is onveranderd) of neemt slechts langzaam toe.

Aangezien lonen en kosten belangrijke inputkosten zijn voor bedrijven, moeten stijgende lonen leiden tot hogere prijzen voor producten en diensten in een economie, waardoor de totale inflatie uiteindelijk hoger wordt. Als gevolg hiervan bracht Phillips de relatie tussen algemene prijsinflatie en werkloosheid in plaats van looninflatie in kaart. De grafiek staat tegenwoordig bekend als de Phillips Curve.

Phillips Curve Implicaties

Lage inflatie en volledige werkgelegenheid zijn de hoekstenen van het monetaire beleid voor de moderne centrale bank. De monetaire beleidsdoelstellingen van de Amerikaanse Federal Reserve zijn bijvoorbeeld maximale werkgelegenheid, stabiele prijzen en gematigde langetermijnrentetarieven.

De wisselwerking tussen inflatie en werkloosheid bracht economen ertoe de Phillips Curve te gebruiken om het monetaire of fiscale beleid te verfijnen. Aangezien een Phillipscurve voor een specifieke economie een expliciet inflatiepeil zou vertonen voor een specifiek werkloosheidspercentage en vice versa, zou het mogelijk moeten zijn om te streven naar een evenwicht tussen de gewenste inflatie en werkloosheid.

De consumentenprijsindex of CPI is het inflatiepercentage of stijgende prijzen in de Amerikaanse economie.

Figuur 1 toont de CPI en werkloosheidscijfers in de jaren zestig.

Als de werkloosheid 6% bedroeg - en door monetaire en fiscale stimuleringsmaatregelen werd het percentage verlaagd tot 5% - zou het effect op de inflatie te verwaarlozen zijn. Met andere woorden, met een daling van de werkloosheid met 1% zouden de prijzen niet veel stijgen.

Als in plaats daarvan de werkloosheid daalde van 4% naar 4%, zien we op de linkeras dat het overeenkomstige inflatiecijfer zou stijgen van 3% naar 3%.

Figuur 1: Amerikaanse inflatie (CPI) en werkloosheidscijfers in de jaren zestig

Bron: Amerikaans Bureau of Labor Statistics

Weerlegging van monetaristen

De jaren 1960 leverden overtuigend bewijs van de geldigheid van de Phillips Curve, zodat een lager werkloosheidspercentage voor onbepaalde tijd kon worden gehandhaafd zolang een hoger inflatiecijfer kon worden getolereerd. Aan het einde van de jaren zestig betoogde een groep economen die trouwe monetaristen waren, onder leiding van Milton Friedman en Edmund Phelps, dat de Phillips Curve niet van toepassing is op de lange termijn. Zij voerden aan dat op lange termijn de economie de neiging heeft om terug te keren naar het natuurlijke werkloosheidspercentage omdat het zich aanpast aan elk inflatiepercentage.

Het natuurlijke tarief is het langdurige werkloosheidspercentage dat wordt waargenomen zodra het effect van conjuncturele factoren op de korte termijn is verdwenen en de lonen zijn aangepast tot een niveau waar vraag en aanbod op de arbeidsmarkt in evenwicht zijn. Als werknemers verwachten dat de prijzen zullen stijgen, zullen ze hogere lonen eisen, zodat hun reële (voor inflatie gecorrigeerde) lonen constant zijn.

In een scenario waarin monetair of fiscaal beleid wordt gevoerd om de werkloosheid onder het natuurlijke tarief te verlagen, zal de daaruit voortvloeiende toename van de vraag bedrijven en producenten aanmoedigen om de prijzen nog sneller te verhogen.

Naarmate de inflatie toeneemt, kunnen werknemers op korte termijn arbeid leveren vanwege hogere lonen - wat leidt tot een daling van de werkloosheidsgraad. Op de lange termijn, wanneer werknemers zich echter volledig bewust zijn van het verlies van hun koopkracht in een inflatoire omgeving, neemt hun bereidheid om arbeid te leveren af ​​en stijgt het werkloosheidspercentage naar het natuurlijke tarief. De looninflatie en de algemene prijsinflatie blijven echter stijgen.

Daarom zou een hogere inflatie op de lange termijn de economie niet ten goede komen door een lager werkloosheidspercentage. Evenzo mag een lager inflatiecijfer de economie niet belasten door een hogere werkloosheid. Aangezien inflatie op de lange termijn geen invloed heeft op de werkloosheid, verandert de langlopende Phillipscurve in een verticale lijn met de natuurlijke werkloosheidsgraad.

De bevindingen van Friedman en Phelps gaven aanleiding tot het onderscheid tussen de Phillips-curves op korte en lange termijn. De Phillips-curve op de korte termijn omvat verwachte inflatie als bepalende factor voor de huidige inflatie en is daarom bekend bij de formidabele moniker "verwachtingen-vergrote Phillips Curve."

( * Opmerking: het natuurlijke werkloosheidspercentage is geen statisch getal, maar verandert in de loop van de tijd als gevolg van de invloed van een aantal factoren. Deze omvatten de impact van technologie, veranderingen in minimumlonen en de mate van vakbond. In de VS, het natuurlijke werkloosheidspercentage bedroeg 5, 3% in 1949; het steeg gestaag totdat het een piek bereikte van 6, 3% in 1978-79, en daalde daarna. Het zal naar verwachting 4, 8% zijn voor een decennium vanaf 2016.)

Relatie verdeling

De jaren zeventig

Het gezichtspunt van de monetaristen kreeg aanvankelijk niet veel grip, omdat het werd gemaakt toen de populariteit van de Phillips Curve op zijn hoogtepunt was. In tegenstelling tot de gegevens uit de jaren 1960, die definitief het uitgangspunt van de Phillips Curve ondersteunden, gaven de jaren 1970 een belangrijke bevestiging van de theorie van Friedman en Phelps. In feite bieden de gegevens op veel punten in de komende drie decennia geen duidelijk bewijs van de omgekeerde relatie tussen werkloosheid en inflatie.

De jaren zeventig waren een periode van zowel hoge inflatie als hoge werkloosheid in de VS als gevolg van twee enorme schokken in de olievoorziening. De eerste olieschok was van het embargo uit 1973 door energieproducenten in het Midden-Oosten, waardoor de prijs van ruwe olie in ongeveer een jaar tijd verviervoudigde. De tweede olieschok deed zich voor toen de sjah van Iran in een revolutie werd omvergeworpen en het verlies aan productie uit Iran ervoor zorgde dat de prijs van ruwe olie tussen 1979 en 1980 verdubbelde. Deze ontwikkeling leidde tot zowel hoge werkloosheid als hoge inflatie.

De jaren 90

De boomjaren van de jaren 1990 waren een tijd van lage inflatie en lage werkloosheid . Economen schrijven een aantal redenen voor deze positieve samenloop van omstandigheden. Deze omvatten:

• De wereldwijde concurrentie die prijsstijgingen door Amerikaanse producenten in de gaten hield
• Lagere verwachtingen van de toekomstige inflatie omdat een strak monetair beleid al meer dan tien jaar tot een dalende inflatie heeft geleid
• Productiviteitsverbeteringen door grootschalige toepassing van technologie
• Demografische veranderingen in de beroepsbevolking, met meer verouderende babyboomers en minder tieners

CPI versus werkloosheid

In de onderstaande grafieken zien we de omgekeerde correlatie tussen inflatie, gemeten aan de hand van CPI, en de werkloosheid bevestigt zichzelf, maar breekt af en toe uit.

• In 2001 duwde de milde recessie, als gevolg van 9-11, de werkloosheid naar ongeveer 6%, terwijl de inflatie onder 2, 5% daalde.
• Halverwege de jaren 2000, toen de werkloosheid daalde, steeg de inflatie tot bijna 5% voordat deze in 2006 terugliep toen de werkloosheid de bodem bereikte
• Tijdens de Grote Recessie daalde CPI dramatisch omdat de werkloosheid tot bijna 10% steeg
• Van 2012 tot 2015 zien we dat de omgekeerde correlatie is verbroken waar de inflatie en de werkloosheid samen zijn gegaan
• In de afgelopen twee jaar is de werkloosheid gedaald, terwijl de inflatie is begonnen te stijgen, zij het niet veel
• Sinds 2010 is de Amerikaanse inflatie zelfs koppig laag gebleven (momenteel 2, 5%), omdat de werkloosheidsgraad gestaag is gedaald van 10% in oktober 2009 tot ongeveer 4% in 2018. Met andere woorden, de omgekeerde correlatie tussen de twee indicatoren is niet net zo sterk als in voorgaande jaren

Amerikaanse consumentenprijsindex (CPI) of inflatiepercentage: 1998 tot 2017

CPI-grafiek van Bureau of Labor Statistics.

Werkloosheid in de VS: 1998 tot 2017

Werkloosheidsgegevens van Bureau of Labor Statistics.

Huidige omgevingslonen

Een ongewoon kenmerk van de huidige economische omgeving zijn de schamele loonstijgingen ondanks de dalende werkloosheid sinds de Grote Recessie.

• In onderstaande grafiek is de jaarlijkse procentuele loonverandering (rode stippellijn) voor de particuliere sector sinds 2008 nauwelijks hoger geworden
• In het grootste deel van het afgelopen decennium was de inflatie ook onder controle

Loongrafiek van het Bureau of Labor Statistics.

Het komt neer op

De omgekeerde correlatie tussen inflatie en werkloosheid in de Phillips Curve werkt goed op de korte termijn, vooral wanneer de inflatie redelijk constant is zoals in de jaren zestig. Het houdt op lange termijn niet stand, omdat de economie terugkeert naar het natuurlijke werkloosheidspercentage omdat het zich aanpast aan elk inflatiepercentage.

Omdat het ook ingewikkelder is dan het op het eerste gezicht lijkt, is de relatie tussen inflatie en werkloosheid verbroken in periodes als de stagflatie 1970 en de bloeiende jaren negentig.

In de afgelopen jaren heeft de economie lage werkloosheid, lage inflatie en verwaarloosbare loonstijgingen gekend. De Federal Reserve is momenteel echter bezig met het aanscherpen van het monetaire beleid of het verhogen van de rentetarieven om het inflatiepotentieel te bestrijden. We moeten nog afwachten hoe deze beleidsbewegingen invloed zullen hebben op de economie, de lonen en de prijzen.