Hoe geldmarktfondsen veiliger werden met regel 2a-7

Bij hun oprichting in de jaren zeventig werden geldmarktfondsen verkocht als 'veilige' beleggingen. In wezen was hun pitch dit: "Als uw investeringen in de aandelenbeurs u ervan weerhouden om 's nachts te slapen, is het tijd om meer te leren over de veiligere alternatieven in geldmarktfondsen."

De focus op veiligheid en solide rendementen was gerechtvaardigd, omdat geldmarkten traditioneel een intrinsieke waarde (NIW) van $ 1 per aandeel handhaafden en een hogere rente betaalden dan rekeningen controleren. De combinatie van een stabiele aandelenkoers en een goede rentevoet maakten hen tot goede plaatsen om geld op te slaan. Deze positionering bleef van kracht tot september 2008, toen het Reserve Fund zijn geld brak - een uitdrukking in de financiële dienstensector die wordt gebruikt om het scenario te beschrijven wanneer een geldmarktfonds zijn NAV's lager dan $ 1 per aandeel heeft.

Hoewel de ineenstorting van het Reservefonds direct een relatief klein aantal beleggers schade toebracht, bleek dat de veiligheidsinvesteerders al tientallen jaren vertrouwen hadden, een illusie. Als het Reservefonds, dat was ontwikkeld door Bruce Bent (een man die vaak de 'vader van de geldfondsenindustrie' wordt genoemd), zijn aandelenprijs niet kon handhaven, begonnen beleggers zich af te vragen welk geldmarktfonds veilig was.

Het falen van het Reservefonds betwistte de definitie van "veilig" en de geldigheid van marketing geldmarktfondsen als "contante equivalente" investeringen. Het diende ook als een sterke herinnering aan beleggers over het belang van inzicht in hun beleggingen.

Regel 2a-7

De Securities And Exchange Commission (SEC) erkende de dreiging voor het financiële systeem die zou worden veroorzaakt door een systematische ineenstorting van geldmarktfondsen en reageerde met regel 2a-7. Deze verordening vereist dat geldmarktfondsen hun onderliggende posities beperken tot beleggingen met conservatievere looptijden en kredietratings dan voorheen toegestaan ​​waren. Vanuit het perspectief van de looptijd kan de gemiddelde naar dollar gewogen portefeuille looptijd van beleggingen in een geldmarktfonds niet langer zijn dan 60 dagen. Vanuit een ratingperspectief kan niet meer dan 3% van de activa worden belegd in effecten die niet onder het eerste of het tweede hoogste niveau vallen.

Verhoogde liquiditeitsvereisten maken ook deel uit van het pakket. Belastbare fondsen moeten ten minste 10% van hun vermogen houden in beleggingen die binnen één dag in contanten kunnen worden omgezet. Ten minste 30% van de activa moet worden belegd in beleggingen die binnen vijf werkdagen in contanten kunnen worden omgezet. Niet meer dan 5% van de activa kan worden aangehouden in beleggingen die meer dan een week nodig hebben om te converteren in contanten.

Fondsen moeten stresstests ondergaan om te controleren of zij in staat zijn om onder ongunstige omstandigheden een stabiele NAV te handhaven, en zij zijn verplicht de NAV te volgen en bekend te maken op basis van de marktwaarde van onderliggende posities en die informatie na een vertraging van 60 dagen vrij te geven van de rapportageperiode.

Gevolgen voor de industrie en beleggers

De inwerkingtreding van de wetgeving had geen significante gevolgen voor beleggers. De verplichting tot openbaarmaking van de NIW is een non-event geweest, aangezien beleggers de historische informatie moeten gaan zoeken. Fondsmaatschappijen zijn niet verplicht het proactief te verstrekken. De opbrengsten op geldmarktfondsen kunnen lager zijn dan wanneer de fondsen zouden kunnen beleggen in agressievere opties, maar het verschil is slechts enkele basispunten.

In 2016 vereisten hervormingen geldmarktfondsen om hun NAV te laten "zweven" of fluctueren. Dat betekent dat geldmarktfondsen op geen enkel moment een stabiele NAV van $ 1 kunnen hebben.

Het komt neer op

Als de NIW van een geldmarktfonds onder de koers van $ 1 daalt, kan dit ervoor zorgen dat beleggers geld verliezen. Aangezien het renteverschil tussen een geldmarktfonds en een betaal- of spaarrekening over het algemeen klein is, moeten beleggers de NIW nauwlettend in de gaten houden om er zeker van te zijn dat ze volledig profiteren van hun rentevoet. Met andere woorden, verlies van NAV zou de voordelen van rente kunnen opslokken.