Hefboomkapitalisatie
Een hefboomkapitalisatie is een bedrijfsfinancieringstransactie waarbij een onderneming haar kapitalisatiestructuur wijzigt door het grootste deel van haar eigen vermogen te vervangen door een pakket schuldbewijzen bestaande uit zowel bankschulden van senioren als achtergestelde schulden. Een leveraged herkapitalisatie wordt ook een leveraged recap genoemd. Met andere woorden, het bedrijf zal geld lenen om eerder uitgegeven aandelen terug te kopen en de hoeveelheid eigen vermogen in zijn kapitaalstructuur te verminderen. Senior managers / werknemers kunnen extra eigen vermogen ontvangen om hun belangen af te stemmen op de obligatiehouders en aandeelhouders.
Gewoonlijk wordt een hefboomkapitalisatie gebruikt om het bedrijf voor te bereiden op een groeiperiode, omdat een kapitalisatiestructuur die gebruik maakt van schulden gunstiger is voor een bedrijf tijdens groeiperioden. Hefboomkapitalisaties met hefboomwerking zijn ook populair in perioden waarin de rentetarieven laag zijn, omdat lage rentetarieven het lenen van geld om schulden of eigen vermogen te betalen voor bedrijven betaalbaarder kunnen maken.
Hefboomkapitalisaties met hefboomwerking verschillen van herkapitalisaties met hefboomfinanciering. Bij dividendherkapitalisaties blijft de kapitaalstructuur ongewijzigd omdat alleen een speciaal dividend wordt uitgekeerd.
Hefboomkapitalisatie begrijpen
Hefboomkapitalisaties hebben een vergelijkbare structuur als die voor leveraged buyouts (LBO), voor zover ze de financiële leverage aanzienlijk vergroten. Maar in tegenstelling tot LBO's, kunnen ze openbaar worden verhandeld. Aandeelhouders hebben minder kans om te worden beïnvloed door hefboomkapitalisaties in vergelijking met nieuwe aandelenemissies, omdat het uitgeven van nieuwe aandelen de waarde van bestaande aandelen kan verwateren, terwijl geld lenen dat niet doet. Om deze reden worden hefboomkapitalisaties gunstiger bekeken door aandeelhouders.
Ze worden soms door private equity-bedrijven gebruikt om een deel van hun investering vroegtijdig te beëindigen of als een bron van herfinanciering. En ze hebben vergelijkbare effecten als leveraged buybacks, tenzij het dividend herkapitalisaties zijn. Het gebruik van schulden kan een belastingafscherming bieden, die opweegt tegen de extra rentelasten. Dit staat bekend als de stelling van Modigliani-Miller, waaruit blijkt dat schulden belastingvoordelen opleveren die niet toegankelijk zijn via het eigen vermogen. En leveraged recaps kunnen de winst per aandeel (winst per aandeel), het rendement op eigen vermogen en de koers / boek-verhouding verhogen. Geld lenen om oudere schulden af te lossen of aandelen terug te kopen, helpt bedrijven ook om de opportuniteitskosten te vermijden om dit met verdiende winst te doen.
Net als LBO's bieden hefboomkapitalisaties stimulansen voor het management om meer gedisciplineerd te zijn en de operationele efficiëntie te verbeteren, om te voldoen aan grotere rente- en hoofdbetalingen. Ze gaan vaak gepaard met een herstructurering, waarbij het bedrijf activa verkoopt die overbodig of niet langer strategisch geschikt zijn om de schulden te verminderen. Het gevaar is echter dat een extreem hoge leverage ertoe kan leiden dat een bedrijf zijn strategische focus verliest en veel kwetsbaarder wordt voor onverwachte schokken of een recessie. Als de huidige schuldenomgeving verandert, kunnen verhoogde rentelasten de levensvatbaarheid van bedrijven bedreigen.
Geschiedenis van leveraged herkapitalisatie
Hefboomkapitalisaties met hefboomwerking waren vooral populair aan het einde van de jaren tachtig, toen de overgrote meerderheid werd gebruikt als overnamebescherming in volwassen industrieën die geen substantiële lopende kapitaaluitgaven vereisen om concurrerend te blijven. Het verhogen van de schuld op de balans en daarmee de hefboomwerking van een bedrijf fungeert als een bescherming tegen haaien tegen vijandige overnames door zakelijke overvallers.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.