Het verband tussen ETF-populariteit en schulden

Volgens nieuw onderzoek van de Bank for International Settlements (BIS) kan er een extra risico zijn verbonden aan de toename van de populariteit van passieve fondsen en beleggingen zoals exchange-trade funds (ETF's). Het onderzoek toont een "significant statistisch verband tussen het gewicht van bedrijven in obligatie-indexen en hun schuldenlast".

De Wall Street Journal onthult gegevens die erop wijzen dat het fenomeen sommige bedrijven ertoe kan aanzetten extra schulden aan te gaan. Wat zou dit kunnen betekenen voor de ETF-ruimte in de toekomst?

Waarom ETF's populair zijn bij adviseurs

Leverage blijft een belangrijke factor

Volgens het BIS-rapport: "De grootste emittenten zijn vaak sterker vertegenwoordigd in obligatie-indices. Aangezien passieve obligatiefondsen de indexgewichten in hun portefeuilles mechanisch repliceren, zal hun groei vraag naar de schuld van de grotere genereren, en mogelijk meer leveraged, emittenten. " Hoewel grotere bedrijven van nature waarschijnlijk meer schuld zullen uitgeven dan kleinere, waardoor hun belangrijke aanwezigheid in obligatie-indexen wordt verklaard, is dit niet noodzakelijkerwijs de beste voorspeller van hun gewicht. Het onderzoek suggereert dat het gewicht van een bedrijf in de Bank of America Merrill Lynch Global Broad Market Corporate Index nauwer verbonden was met zijn hefboom dan met zijn omvang, ongeacht of de bepaling rekening hield met alle schulden of alleen obligaties. (Zie ook: Het optimale gebruik van financiële leverage in een bedrijfskapitaalstructuur .)

Passieve investeringsvoertuigen blijven groeien

Een deel van de reden dat grote geldstromen de neiging hebben de markttrends te volgen, heeft te maken met de explosie van interesse in passieve beleggingsinstrumenten zoals ETF's in het afgelopen decennium. Toen centrale bankiers de rente lieten dalen om lage niveaus te bereiken, waardoor het rendement voor actieve beleggers werd verstikt, ontwikkelde zich een nieuwe rente in de passieve ruimte. Dat leidde tot een aanzienlijke groei - passieve beleggingsfondsen beheerde activa voor in totaal ongeveer $ 8 biljoen, of ongeveer een vijfde van alle activa van beleggingsfondsen, vanaf juni 2017. Dit betekent een stijging van 8% ten opzichte van dezelfde tijd 10 jaar eerder.

De combinatie van deze verschillende factoren, waaronder de toegenomen schuldenlast en de groei van passieve voertuigen, maakt sommige analisten bezorgd dat bewegingen op een gevaarlijke manier kunnen worden versterkt. Een voorbeeld zou zijn als een groot aantal investeerders tegelijkertijd proberen uit zeer liquide voertuigen te stappen. Obligatie-ETF's kunnen zich in een bijzonder problematisch gebied bevinden, aangezien de schuldmarkten diverser zijn dan aandelen en tegelijkertijd minder worden verhandeld. (Zie voor meer informatie: Bond ETF's: A Viable Alternative .)

Een van de volgende aspecten waarmee in deze onderzoekslijn rekening moet worden gehouden, heeft te maken met de impact die opname in passieve indexen kan hebben op emittenten van aandelen en schulden. Vooralsnog blijft dit moeilijk te beoordelen, omdat economen het niet eens zijn over de specifieke implicaties. Evenzo zijn er redenen waarom passieve beleggingsvehikels voordelig en verleidelijke opties blijven, volgens het BIS-rapport. Hoewel het opnemen van een bedrijf in een index hefboomwerking kan stimuleren als gevolg van het genereren van een verhoogde vraag naar de schuld van dat bedrijf, kunnen verlaging van uitgiftekosten en verbetering van de liquiditeit van obligaties ook gunstige effecten hebben, aldus het rapport.

Bovendien vertonen ETF's geen tekenen van vertraging. Een rapport van MarketWatch suggereerde dat de instroom in 2017 voor ETF's als groep in totaal $ 464 miljard bedroeg. Dit was bijna het dubbele van het premie-record van het voorgaande jaar en meer dan vijf keer het niveau van de instroom van beleggingsfondsen in dezelfde periode. Het MarketWatch-rapport geeft ook aan dat de ETF-ruimte in minder dan een jaar tijd vanaf de eerste dagen van 2018 met meer dan $ 1 miljard was gegroeid. Echter, zelfs als individuele en institutionele beleggers zich wenden tot ETF's op basis van gegevens die suggereren dat passief strategieën zijn succesvoller dan actieve, er kunnen andere problemen zijn die van kracht kunnen worden naarmate de sector blijft groeien. (Lees voor meer informatie: Actief versus Passief beleggen .)