Modigliani-Miller Stelling (M&M)

Wat is de Modigliani-Miller-stelling (M&M)?

De stelling van Modigliani-Miller (M&M) stelt dat de marktwaarde van een onderneming wordt berekend op basis van haar verdienvermogen en het risico van haar onderliggende activa en onafhankelijk is van de manier waarop zij investeringen financiert of dividenden uitkeert. Er zijn drie methoden die een bedrijf kan kiezen om te financieren: lenen, winsten uitgeven (versus ze uitdelen aan aandeelhouders in de vorm van dividenden) en rechtstreekse uitgifte van aandelen. Hoewel ingewikkeld, is de stelling in zijn eenvoudigste vorm gebaseerd op het idee dat er met bepaalde veronderstellingen geen verschil is tussen een onderneming die zichzelf financiert met schuld of eigen vermogen.

01:32

Stelling van Modigliani-Miller

Modigliani-Miller Stelling (M&M) begrijpen

Merton Miller geeft een voorbeeld om het concept achter de theorie uit te leggen in zijn boek Financial Innovations and Market Volatility met behulp van de volgende analogie:

"Beschouw het bedrijf als een gigantisch vat volle melk. De boer kan de volle melk verkopen zoals het is. Of hij kan de room scheiden en verkopen tegen een aanzienlijk hogere prijs dan de volle melk zou brengen. (Dat is de analogie van een bedrijf dat low-yield en dus dure obligaties verkoopt.) Maar natuurlijk zou de boer zijn overgebleven magere melk met een laag botervetgehalte en dat zou veel minder verkopen dan volle melk. Dat komt overeen met de hefboomwerking billijkheid. De M- en M-propositie zegt dat als er geen scheidingskosten waren (en natuurlijk geen overheidssupportprogramma's voor zuivelproducten), de room plus de ondermelk dezelfde prijs zou brengen als de volle melk. "

Geschiedenis van de M & M-theorie

In de jaren vijftig hebben Franco Modigliani en Merton Miller deze stelling geconceptualiseerd en geschreven en "The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment" geschreven, dat eind jaren vijftig in de American Economic Review werd gepubliceerd. Gedurende deze periode waren zowel Modigliani als Miller hoogleraar aan de Graduate School of Industrial Administration (GSIA) aan de Carnegie Mellon University. Beide waren bedoeld om bedrijfsfinanciering te onderwijzen aan zakelijke studenten, maar geen van beide had ervaring met bedrijfsfinanciering. Na het lezen van de concepten en het materiaal dat aan de studenten moest worden gepresenteerd, vonden de twee professoren de informatie inconsistent, dus samen werkten de twee samen om te corrigeren wat zij vonden dat gebrekkig was. Het resultaat was het baanbrekende artikel dat in het tijdschrift werd gepubliceerd, informatie die uiteindelijk werd samengesteld en georganiseerd om de M&M stelling te worden. Modigliani en Miller hadden ook een aantal vervolgdocumenten gepubliceerd waarin ook deze kwesties werden besproken, waaronder "Vennootschapsbelasting en kapitaalkosten: een correctie", gepubliceerd in de jaren zestig.

Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.

Gerelateerde termen

Irrelevantiepropositie Stelling Definitie De irrelevantiepropositiestelling is een theorie van de structuur van het bedrijfskapitaal die stelt dat financiële leverage geen effect heeft op de waarde van een bedrijf. meer Optimale kapitaalstructuur begrijpen Een optimale kapitaalstructuur is de combinatie van schulden, preferente aandelen en gewone aandelen die de aandelenkoers van een bedrijf maximaliseert door de kapitaalkosten te minimaliseren. meer Merton Miller Merton Miller was een bekend econoom die in 1990 de Nobelprijs voor de economie ontving. Zijn onderzoek concentreerde zich op bedrijfskwesties als schulden en financiën. meer Alles wat u moet weten over financiën Financiën is een term voor zaken met betrekking tot het beheer, de oprichting en de studie van geld, investeringen en andere financiële instrumenten. meer Risicobeheer in de financiële wereld In de financiële wereld is risicobeheer het proces van identificatie, analyse en acceptatie of beperking van onzekerheid in investeringsbeslissingen. Risicobeheer vindt altijd plaats wanneer een belegger of fondsmanager analyseert en probeert het potentieel voor verliezen in een belegging te kwantificeren. meer Investeren in waarde: hoe te beleggen zoals Warren Buffett Waardebeleggers zoals Warren Buffett selecteren ondergewaardeerde aandelen die worden verhandeld tegen minder dan hun intrinsieke boekwaarde die een potentieel op lange termijn hebben. meer partnerlinks