De komende 20 jaar, volgens Ray Dalio
Er zijn slechts een handvol investeerders die de economische stormen van de afgelopen vier decennia hebben kunnen doorstaan en hun bedrijven hebben geleid tot monumentale rendementen. Er zijn nog minder mensen die dat hebben gedaan en principes voor beleggen, management en professionele groei hebben vastgelegd die de basis zijn geworden van de financiële sector. Ray Dalio is een van die mensen.
Dalio is de oprichter, voorzitter en co-chief investment officer van Bridgewater Associates, die hij in 1975 begon met zijn appartement met twee slaapkamers in New York. Hij groeide het bedrijf uit tot een beleggingsonderneming die ongeveer $ 160 miljard beheert voor ongeveer 350 institutionele instellingen wereldwijd clients.
In zijn meest recente boek Principles for Navigating Big Debt Crises hebben Dalio en zijn team bij Bridgewater uitgebreid onderzoek gedaan naar de economische gebeurtenissen rond schuldencrises in het verleden en hoe het bedrijf die kennis kon gebruiken om te anticiperen op de crisis van 2008. We hebben Dalio geïnterviewd over die gebeurtenissen en waar hij ons nu ziet, op weg naar 2020. Hier zijn fragmenten van mijn interview met Ray, dat eind september 2019 werd afgenomen.
Hoe zal het afgelopen decennium de volgende twee vormgeven?
Zilver: Als het laatste decennium kan worden gekenmerkt als een wereldwijde expansie die is gebaseerd op massale schulduitgifte, productiviteitswinsten en toenemende welvaart en politieke hiaten, hoe zien de volgende twee decennia er dan uit?
Dalio : Er zijn vier hoofdkrachten waar ik naar kijk om te begrijpen wat het meest waarschijnlijk zal gebeuren. Ten eerste, de impact van technologie op onze productiviteit, levensstijl en werkgelegenheid. Dan de welvaartskloof en de sociale en politieke kloof die hieruit voortvloeit. Ook zijn de economische cycli en de verminderde effectiviteit van het monetaire beleid stimulerend in de volgende economische neergang. En de vierde grote kracht zal de opkomst van China zijn.
Als ik kijk naar technologische veranderingen en hun implicaties voor productiviteit en banen, denk ik dat het een grote kracht zal zijn die ons de mogelijkheid zal bieden om de levensstandaard voor sommigen te verhogen, maar veel mensen werkloos zal maken en de welvaartskloof. Uitzoeken hoe om te gaan met deze kracht, zodat we er de voordelen van krijgen zonder de schadelijke gevolgen ervan, zal een van de grote uitdagingen van onze samenleving zijn in de komende 20 jaar waar u naar vraagt.
Ik geloof dat de welvaartskloof en de daarmee gepaard gaande politieke kloof een grote, slechte kracht zullen zijn in de volgende economische neergang, die zeker zal optreden in het begin van de komende 20 jaar, en dat deze niet zo zal zijn gemakkelijk ontkend door centrale banken omdat hun bevoegdheden minder zullen zijn omdat ze de rentetarieven niet veel kunnen verlagen en kwantitatieve versoepeling niet zo effectief zal zijn.
Dalio : Het lijkt me dat we vrijwel zeker een periode zullen ingaan met grotere overheidstekorten die centrale banken zullen moeten drukken om geld te financieren, waarvoor coördinatie nodig is tussen het fiscale en monetaire beleid dat een uitdaging kan vormen in de sterk gepolariseerde politieke milieu. Dus we zullen die uitdaging aangaan. Hoe het wordt behandeld zal een groot effect hebben. Ik kan niet optimistisch zijn over de politieke samenwerking die zal bestaan om met het juiste fiscale beleid te komen en ik kan niet optimistisch zijn over de samenwerking die we tussen fiscaal en monetair beleid zullen zien. Met dat 20-jarige perspectief dat u me vraagt te nemen, denk ik dat het waarschijnlijk is dat de lage of negatieve rentetarieven en het drukken van geld om de tekorten te financieren het ongewenst zal maken om iemands rijkdom in dollar, euro en yen te houden schuld, en dat zal het effect hebben van het verminderen van de rollen van deze valuta's als reservevaluta's. Wat zal ze vervangen ">
De opkomst van China
Silver : We zijn duidelijk momenteel in een handelsoorlog met China, maar de onderliggende problemen die ons hier brachten, zijn al vele jaren aan het brouwen. Hoe zal de opkomst van China zich de komende twee decennia afspelen?
Dalio : Wat betreft de opkomst van China, terwijl dat een grote kracht zal zijn die de wereldorde zal veranderen, wat het precies betekent, hangt af van hoe goed het wordt behandeld, afhankelijk van de wijsheid van de leiders van beide landen. Er is een concept genaamd de Thucydides Trap, wat betekent dat er in de geschiedenis van de afgelopen 500 jaar 16 keer is geweest dat een stijgende macht een bestaande macht heeft aangevochten. We hebben nu China dat de Verenigde Staten uitdaagt. Twaalf van die tijden hebben een soort oorlog teweeggebracht. Ik kan geen commentaar geven op de vraag of er een echte oorlog zal komen, maar ik denk dat er een behoorlijke hoeveelheid conflict zal zijn tussen China en de Verenigde Staten. We zullen in een wereld zijn waar het waarschijnlijk is dat China in de meeste dimensies groter en belangrijker zal zijn dan de VS. Als wijze leiders erachter komen hoe ze er een win-win relatie van kunnen maken, kan het geweldig zijn, maar het is moeilijk voor mij om optimistisch zijn.
De groei van inkomensongelijkheid
Zilver: U hebt veel geschreven over de toename van de inkomensongelijkheid en de opkomst van conflicten tussen rijk en arm hier in de VS en over de hele wereld. Is het kapitalisme, zoals we het tenminste kennen, in gevaar ">
Dalio : Ja. Ik geloof dat het ofwel moet worden hervormd om eerlijker te zijn - met andere woorden meer gelijke kansen en meer aanvaardbare economische resultaten voor meer mensen te bieden - of er zal een schadelijke grote stap naar socialisme zijn die waarschijnlijk zo ver zal gaan dat het de effectiviteit van de economie. Ik denk dat het vrij duidelijk is dat we door de toenemende rijkdom / inkomenspolariteit een tijdperk van groter intern conflict ingaan.
De impact van klimaatverandering
Silver: Hoe zit het met klimaatverandering? Hoe zal dat de wereldeconomie in de komende twee decennia vormgeven?
Dalio : Minimaal wordt klimaatverandering een dure verstoorder; maximaal zal het veel erger zijn. Het zal het effect hebben van het veranderen van gebieden die ooit productief waren en het verminderen ervan, met name in de landbouwproductie. Het zal veranderingen op zeeniveau teweegbrengen die van invloed zijn op de uitgaven voor infrastructuur. Het zal grotere en frequentere stormen veroorzaken die tot grotere schade zullen leiden. Het zal ook invloed hebben op migratie en waar mensen zullen willen wonen. Het kan nog erger zijn. Ik denk dat het zal leiden tot technologische veranderingen die gericht zullen zijn op hoe er effectief mee om te gaan. Ik weet nog niet hoe deze eruit zullen zien.
Wat kan de geschiedenis ons leren over de toekomst ">
Zilver: voorbij technologie en klimaatverandering, is er een vergelijkbare periode in de geschiedenis waar we naar kunnen kijken om een idee te krijgen van wat er in de komende twee decennia gaat gebeuren?
Dalio : De late jaren 1930 was de meest recente analoge periode, omdat het de laatste keer was dat deze vier krachten samenvloeiden. De parallellen zijn griezelig. Van 1929-1932 hadden we een schuldencrisis waarbij de rentetarieven naar nul gingen, wat leidde tot het drukken van geld. In 2008 hadden we een schuldencrisis waarbij de rentetarieven naar nul gingen, wat leidde tot het drukken van geld. In beide gevallen duwde dit de aandelenkoersen en de economie omhoog, wat ten goede kwam aan de rijken ten opzichte van de armen, wat leidde tot meer populisme of zowel links als rechts, wat leidde tot een groter intern en extern conflict. In beide gevallen waren er stijgende wereldmachten die de bestaande wereldmacht uitdaagden.
Voor alle duidelijkheid, ik zeg niet dat we voorbestemd zijn om dezelfde resultaten te bereiken als in de jaren dertig, omdat ik niet geloof dat dat het geval is. Ik zeg dat de oorzaak: effectrelaties duidelijk zijn, zodat als we een economische neergang hebben met de grote rijkdom en politieke hiaten en centrale banken die niet dezelfde bevoegdheden hebben om de neerwaartse wendingen te verminderen, en we een grote stijgende macht hebben die een uitdaging vormt bestaande wereldmacht - en we hebben al deze dingen - zullen we grote risico's hebben die de wijsheid van onze leiders zullen testen om er goed mee om te gaan.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.