Terugvloeien
Flowback beschrijft de sterke toename van de verkoopdruk die beleggers uitoefenen op de beursgenoteerde aandelen van een bedrijf in het land van uitgifte als gevolg van een aanstaande grensoverschrijdende fusie of overname. In sommige situaties hebben buitenlandse investeerders geen andere keuze dan hun aandelen te verkopen wanneer de fusie resulteert in een investering die niet langer aan hun beleggingsdoelstellingen voldoet.
Flowback kan ook verwijzen naar het recht van een belegger om een American Depositary Receipt (ADR) om te zetten in zijn representatieve aandelen.
Belangrijkste leerpunten
- Flowback is verhoogde verkoopdruk als gevolg van een grensoverschrijdende fusie of overname.
- De verkoop vindt plaats omdat beleggers mogelijk geen nieuwe buitenlandse investering willen houden of omdat het nieuwe bedrijf mogelijk niet langer voldoet aan de investeringscriteria van de belegger of de fondsbeheerder.
- Terugstroom in ADR's kan ook optreden op basis van prijsverschillen wanneer een bedrijf op meer dan één wereldwijde beurs genoteerd staat. Arbitrageurs zullen de te dure aandelen verkopen en de te dure aandelen kopen.
Flowback begrijpen
Flowback treedt op wanneer een effect verhoogde verkoopdruk ziet als gevolg van een dreigende grensoverschrijdende fusie. Dit gebeurt omdat het nieuw gefuseerde bedrijf niet langer in een van de landen is gevestigd. De investeerders in het land waar de onderneming niet langer woont, mogen hun aandelen verkopen omdat de aandelen binnenkort een buitenlandse investering zullen vertegenwoordigen, in plaats van een binnenlandse. Fondsbeheerders kunnen worden gedwongen hun aandelen te verkopen omdat de gefuseerde buitenlandse onderneming mogelijk niet langer voldoet aan de portefeuillecriteria van het fonds.
Het technologie-indexfonds van land A handelt bijvoorbeeld alleen over technologie-aandelen van land A. Het toonaangevende technologiebedrijf van land A, ABC, besluit te fuseren met het toonaangevende bedrijf van land B, DEF, en neemt het nieuwe bedrijf, ABEF, op in land B.
Het netto-effect van deze actie zou het eerder genoemde indexfonds dwingen om al zijn aandelen in ABC te verkopen, omdat het bedrijf niet langer in de beleggingsthese van het fonds past. In dergelijke gevallen moeten bedrijven flowback onderzoeken die optreedt als gevolg van bedrijfsacties om te voorkomen dat de aandelenkoersen omvallen.
Terugstroom in ADR's vindt plaats wanneer de ADR-prijs hoger is dan de aandelenkoers van de gewone aandelen van het bedrijf die worden verhandeld op een beursgenoteerde beurs op hun thuismarkt. Arbitrageurs kunnen profiteren door de te dure aandelen te verkopen en tegelijkertijd de te dure aandelen te kopen.
Relevantie van Flowback
Grensoverschrijdende fusies en overnames zijn in opmars naarmate wereldmarkten meer onderling verbonden worden en bedrijven potentiële synergieën zien door te fuseren met grensoverschrijdende bedrijven. Veel van deze actie werd aangedreven door een gunstiger fiscale behandeling van bedrijven in landen buiten de Verenigde Staten. Dit heeft geleid tot een reeks grote consolidaties, bedrijfsinversies genoemd, waarbij het gefuseerde bedrijf zijn hoofdkantoor heeft in een land met lage vennootschapsbelasting zoals Ierland of Engeland. Bij een aantal van de grootste inversies waren gezondheidszorgbedrijven Allergan, Mylan en Medtronic betrokken, evenals het industriële bedrijf Johnson Controls.
Deze deals hebben niet geleid tot een ernstige flowback, maar ze hebben de aandeelhouders geraakt van het bedrijf dat zijn fiscale woonplaats naar een ander land heeft verplaatst. Volgens de IRS-regels tijdens het hoogtepunt van de inversie-razernij tussen 2012-2016 werden beleggers in deze bedrijven belast alsof ze al hun aandelen hadden verkocht.
ADR's en certificaten van buitenlandse aandelen om te verhandelen op markten waar ze niet gevestigd zijn, zijn in invloed toegenomen, waardoor er meer mogelijkheden zijn voor flowback. Eind 2018 zijn er meer dan 2.200 ADR's te koop.
Voorbeeld van Flowback in Real World
In 2004 kocht de Spaanse bank Santander de Britse Abbey National-bank voor £ 8, 5 miljard in contanten en aandelen. Terwijl het bod op het bedrijf aan de gang was, verminderden 14 van de 20 grootste aandeelhouders in Abbey hun posities met 56%, volgens de Finacial Times. Dit is een aanzienlijke verkoopdruk als gevolg van de overname, flowback genoemd.
Om verdere flowback te voorkomen, probeerde Santander Britse aandeelhouders te sussen door hen dividenden in Britse ponden te ontvangen. Hierdoor konden de Britse houders de kosten vermijden van het omrekenen van eurodividenden in Britse ponden. De overname werd eind 2004 afgerond.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.