Payment-In-Kind (PIK) Obligaties
Een PIK-obligatie (betaling in natura) verwijst naar een type obligatie dat tijdens de initiële periode rente betaalt in extra obligaties in plaats van in contanten. De obligatie-uitgever loopt extra schulden op om de nieuwe obligaties voor de rentebetalingen te creëren. Obligaties in natura worden beschouwd als een soort uitgestelde couponobligatie omdat er geen contante rentebetalingen zijn gedurende de looptijd van de obligatie.
Het risico van wanbetaling door emittenten van PIK-obligaties is meestal hoger, en daarom hebben ze normaal gesproken hogere rendementen. De meeste beleggers die hun geld in PIK-obligaties parkeren, zijn institutionele beleggers.
Belangrijkste leerpunten
- Een obligatie in natura betaalt rente in extra obligaties in plaats van in contanten tijdens de initiële periode.
- PIK-obligaties worden meestal uitgegeven door bedrijven in financiële moeilijkheden.
- Deze obligaties kunnen een lage rating hebben en betalen doorgaans een hogere rente.
- Hoewel ze enige financiële verlichting kunnen bieden, dragen PIK-obligaties bij aan liquiditeitsproblemen omdat de schuld op een bepaald moment moet worden afgelost.
Inzicht in Payment-In-Kind (PIK) obligaties
Betaling in natura wordt gebruikt als een alternatieve manier om contant geld te betalen voor een goed of dienst. Bij een obligatie in natura wordt er geen contante rentebetaling aan de obligatiehouder gedaan totdat de obligatie is afgelost of de totale hoofdsom op de vervaldag is terugbetaald. Het is een vorm van mezzanineschuld die de financiële last vermindert van het doen van contante couponbetalingen aan beleggers. Op de data waarop de couponbetalingen verschuldigd zijn, betaalt de obligatie-emittent de opgebouwde rente op de PIK-schuld door extra obligaties, bankbiljetten of preferente aandelen uit te geven. De effecten die worden gebruikt om de rente af te wikkelen, zijn over het algemeen identiek aan de onderliggende effecten, maar in veel gevallen kunnen ze andere voorwaarden hebben. Omdat er geen regulier inkomen is, moeten beleggers die op zoek zijn naar cashflow of regulier inkomen geen obligaties in natura kopen.
PIK-obligaties hebben doorgaans een looptijd van vijf jaar of langer en zijn ongedekt, wat betekent dat ze niet als onderpand door activa worden gedekt. Bedrijven die PIK-obligaties uitgeven, kunnen financieel in nood verkeren en hun obligaties kunnen een lage rating hebben, maar ze betalen normaal gesproken een hogere rente. Omdat PIK-obligaties een ongebruikelijk en risicovol product zijn, trekken ze vooral een beroep op geavanceerde beleggers zoals hedgefondsen.
Obligaties in natura betalen doorgaans binnen vijf jaar of meer en zijn ongedekt.
Dit soort obligaties waren over het algemeen populair toen private equity begon te bloeien in de vroege tot midden 2000s. Ze begonnen hun glans te verliezen toen de wereldwijde financiële crisis toesloeg.
PIK versus reguliere obligaties
Sommige obligaties worden uitgegeven met rentetarieven, die in de terminologie van vastrentende waarden couponrente worden genoemd. Beleggers ontvangen halfjaarlijks couponbetalingen die een vorm van rendement op investering (ROI) zijn voor de belegger in obligaties. Dus een obligatiehouder die een obligatie koopt met een nominale waarde van $ 1.000 en een coupon van 4% die halfjaarlijks betaalt, ontvangt twee keer per jaar $ 20 (½ x 4% x $ 1.000) aan rentebaten. Hoe lager de kredietwaardigheid van de uitgevende entiteit, hoe hoger het rendement dat beleggers op de obligatie kunnen verwachten.
Beleggers die laagwaardige obligaties kopen, lopen het risico dat de emittent in gebreke blijft met de betalingen. Een uitgevende instelling die liquiditeitsproblemen ondervindt, heeft de mogelijkheid om gedurende een eerste periode meer obligaties in de vorm van een extra hoofdsom aan de obligatiehouder te leveren. Dit geeft de obligatie-uitgever enige ademruimte om rentebetalingen aan obligatiehouders te moeten doen. Soms heeft de belegger de mogelijkheid om zijn of haar couponbetalingen contant of in natura te ontvangen. Couponbetalingen die worden ontvangen in de vorm van aanvullende obligaties worden obligaties in natura genoemd.
Voor- en nadelen van PIK-obligaties
De uitgifte van PIK-obligaties is een optie voor veel bedrijven die problemen hebben met de kasstroom of liquiditeit. Hierdoor kunnen uitgevende instellingen van obligaties afzien van contante betalingen op de coupons aan obligatiehouders. Ze kunnen enige verlichting vinden op de meer onmiddellijke termijn en wat geld vrijmaken voor andere, meer noodzakelijke gebieden.
Hoewel het misschien een zegen lijkt, kan het uitgeven van PIK-obligaties een probleem zijn. Dat komt omdat het bedrijf overbelast is, wat bijdraagt aan de bestaande schuldenlast van het bedrijf en zijn liquiditeitsproblemen. Het uitgeven van PIK-obligaties verlicht de onderneming niet van haar schuld, maar duwt de verplichting alleen maar naar een toekomstige schuld. Als het zijn liquiditeitsproblemen op dat moment nog niet heeft opgelost, loopt hij het risico van wanbetaling.
Voorbeeld van een PIK-obligatie
PIK-obligaties resulteren in meer schuld die door de emittent moet worden afgelost. De terug te betalen hoofdsom neemt elk jaar toe, waardoor de emittent het risico loopt op liquiditeit. De toename van de financiële hefboomwerking van de uitgevende onderneming verhoogt ook het risico van wanbetaling.
Laten we aannemen dat een bedrijf een bedrijfsobligatie uitgeeft met een hoofdsom van $ 10 miljoen vanwege vervaldag in zeven jaar. De voorwaarden van de obligatie omvatten een contante couponbetaling van 9% en 6% PIK-rente die jaarlijks moet worden betaald. In het eerste jaar ontvangen obligatiehouders een contante betaling van $ 900.000 (9% x $ 10 miljoen), terwijl $ 600.000 (6% x $ 10 miljoen) wordt betaald in extra obligaties. Dit verhoogt de hoofdsom van de uitgifte tot $ 10, 6 miljoen ($ 10 miljoen + $ 600.000). Dit wordt nog steeds verergerd tot het einde van het zevende jaar. Op dit punt ontvangt de kredietgever de betaling in natura rente in contanten wanneer de obligatie op de vervaldag wordt betaald.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.