Pharmaceutical Vs. Biotech Investing: Is het het risico waard?

De beslissing om te beleggen in farmaceutische (farmaceutische) of biotech-aandelen is verwarrend, tenzij u een grondige kennis heeft van de basisactiviteiten en -producten van het bedrijf en hoe zijn effecten op de markt worden verhandeld.

Farmaceutische bedrijven variëren van groot tot klein en ze ondernemen allerlei activiteiten, van onderzoek en ontwikkeling (O&O) tot productie- en marketinggeneesmiddelen. De verbindingen die farmaceutische bedrijven produceren zijn kleine moleculen op basis van chemische of plantensynthese.

Omgekeerd zijn biotechbedrijven, op enkele na, over het algemeen kleine ondernemingen die zich uitsluitend bezighouden met O&O van geneesmiddelen. Deze bedrijven gebruiken biotechnologie om de functie van cellen na te bootsen; ze gebruiken micro-organismen en enzymen om geneesmiddelen met een groot molecuul te ontwikkelen die voor een specifiek doel worden gebruikt. Omdat biotechbedrijven cellulaire processen nabootsen, is de duur van onderzoek en ontwikkeling extreem lang, gemiddeld 10-15 jaar.

Het R & D-proces voor beide omvat veel klinische testproeven die specifieke gegevens opleveren. Deze proeven zijn "blind", zodat noch de bedrijven, noch de investeerders enige kennis hebben van de resultaten.

R&D en voorraadimpact

Biotechbedrijven zijn meestal klein met slechts één tot enkele verbindingen in ontwikkeling. De meeste van deze bedrijven werken met verliezen, omdat de ontwikkelingstijd zo lang is en de R & D-processen extreem duur zijn. Vanwege deze dynamiek hebben biotechbedrijven de neiging partners te vinden voor financiële ondersteuning, meestal via risicokapitaal, universiteiten, farmaceutische bedrijven of de overheid.

Ondanks dit, wanneer de samenstelling van een bedrijf in klinische proeven is en de "eindpunten" (verwachte gegevens) niet worden gehaald, kunnen de aandelen dalen. Maar als de eindpunten worden overschreden, kunnen de aandelen veelvoudig stijgen. Daarom moeten beleggers in biotechbedrijven bereid zijn om veel volatiliteit te tolereren.

Hoewel farmaceutische bedrijven ook het dure en langdurige R & D-proces ervaren, inclusief de ups en downs tijdens klinische proeven, zijn ze meestal in staat om de volatiliteit beter te weerstaan, omdat deze bedrijven doorgaans veel meer productlijnen hebben die inkomsten genereren die de R & D-kosten dekken. Daarom zijn hun aandelen relatief stabieler en worden ze beschouwd als veiliger beleggingen.

Wanneer een biotechbedrijf eindelijk een verhandelbaar medicijn heeft, moet het een marketing- en verkoopafdeling krijgen. Dit wordt bereikt door er een te bouwen of, in veel gevallen, samen te werken met een groter biotech- of farmaceutisch bedrijf. Veel farmaceutische bedrijven hebben allianties met biotechbedrijven en voegen inkomsten toe door de verkoop van het biotech-medicijn zonder de kosten of tijd die gepaard gaat met ontwikkeling - een mooie boost voor hun omzet.

Wedstrijd

Concurrentie is een gebied dat in grotere mate van invloed is op farmaceutische bedrijven dan biotechbedrijven, omdat farmaceutische producten chemische processen zijn waarvan gedacht wordt dat ze gemakkelijker te repliceren zijn. Concurrentie komt meestal voor in de vorm van generieke geneesmiddelen, die op de markt kunnen worden gebracht nadat de patenten van de merkgeneesmiddelen zijn verlopen. De lengte van elk patent varieert, maar het is meestal lang genoeg voor farmaceutische bedrijven om O & O-kosten terug te verdienen en gezonde winsten te produceren. Wanneer een generiek medicijn op de markt wordt geïntroduceerd, gaat de prijs van het merkgeneesmiddel 100% verloren. Geneesmiddelenprijzen voor generieke geneesmiddelen kunnen tot 90% lager zijn dan de prijs van het merk.

“Ik ook” medicijnen, concurrerende producten die op een andere manier werken voor dezelfde ziekte, kunnen ook marktaandeel en prijzen uithollen. Biotech-bedrijven waren niet geconfronteerd met "biosimilar" of generieke concurrentie. Maar sinds de goedkeuring van wetgeving in 2010 kunnen biosimilars een steeds competitievere bedreiging worden voor biotechbedrijven. Er zijn veel problemen met betrekking tot het bepalen van de ontwikkeling van biosimilar-concurrenten. Dus biotechbedrijven hopen dat biosimilars geen concurrentiedreiging op de korte termijn zullen zijn, omdat ze geconfronteerd worden met zulke hoge kosten en langdurige processen die verband houden met O&O.

Investeringsstellingen

Er zijn twee fundamentele beleggingsthese gebaseerd op tijdshorizon en risicotolerantie:

1. Farmaceutische investering: als u minder risicotolerant bent en niet wilt wachten op geneesmiddelenontwikkeling op lange termijn, dan is een investering in een farmaceutisch bedrijf logischer. De drijvende krachten achter farmaceutische voorraden zijn receptgegevens, nieuwe geneesmiddelenpijplijnen, strategische allianties en fusies en overnames, veranderingen in concurrentie en vergoedingen. Deze aandelen zijn meestal stabieler omdat sommige van deze factoren voorspelbaar zijn. Bovendien hebben farmaceutische bedrijven vaak een grotere inkomstenbasis met meerdere productlijnen, zodat ze handelen op basis van winst. Onvoorziene bedreigingen op de korte termijn zijn onder meer wijzigingen in de prijs van Medicare, die voor veel consumenten de prijs beïnvloeden. Onvoorziene langetermijnbedreigingen omvatten negatieve medische gevolgen van het gebruik van de medicijnen (zoals overlijden / rechtszaken) en verlies van octrooien (waardoor concurrenten sneller op de markt kunnen komen).
2. Biotech-investering: als u een risiconemer bent en bereid bent om te wachten op de ontwikkeling van geneesmiddelen, terwijl u de potentiële volatiliteit weergeeft die doorgaans wordt geassocieerd met biotech-aandelen, dan kan een belegging in een biotech-bedrijf bij u passen. Biotech-aandelen worden doorgaans verhandeld op basis van medicatiegegevens, waaronder mislukte klinische proeven, concurrentie of obstakels in de regelgeving. Als de medicatiegegevens het verwachte eindpunt missen, kan het aandeel van een biotech het grootste deel van zijn waarde in één dag verliezen. Omgekeerd, als een medicijn het verwachte eindpunt bereikt, kan een voorraad die dag met dubbele en driedubbele cijfers stijgen. Sommige bedrijven die sterke partners hebben of financieel stabiel zijn, kunnen tegenvallers weerstaan, maar veel bedrijven niet, en de investering kan mislukken.

taxatie

Farmaceutische aandelen worden doorgaans met een grote korting verhandeld ten opzichte van biotech-aandelen. De historische gemiddelde voorwaartse P / E-multiple is 16x van 1976 tot maart 2013 voor pharma in vergelijking met de hoge 20x tot 30x of meer voor biotechbedrijven.

Omdat veel biotechbedrijven klein zijn en met verliezen werken, worden ze gewaardeerd op basis van prijs-verkoopverhouding (PSR) of enterprise-value-to-sales (EV / verkoop). Volgens een Wall Street-analist is er echter geen betekenisvolle relatie [tussen waardering] en marktkapitalisatie of inkomsten. (Bron: Merrill Lynch Back to Basics-presentatie.) Daarom is de waardering een beetje onbetrouwbaar en zinloos met sommige van deze aandelen.

Het komt neer op

Zowel farmaceutische als biotech-aandelen staan ​​voor een duur proces dat, wanneer succesvol, uiterst winstgevende producten kan produceren. Het proces is echter uiterst onvoorspelbaar, wat voor een klein biotechbedrijf te schadelijk en onherstelbaar kan blijken te zijn. Farmaceutische bedrijven zijn, vanwege hun grotere omvang en gediversifieerde omzetbasis, doorgaans bestand tegen tegenslagen en mislukkingen. Concurrentie is relevanter en duurder voor farmaceutische bedrijven, waardoor er behoefte is aan sterke pijpleidingen en niet-organische inkomsten (zoals door fusies en overnames of allianties). Het overwegen van deze kernthema's kan de basis vormen voor een voorzichtige investering.