Prijs-winstverhouding - P / E-verhouding
De koers-winstverhouding (P / E-ratio) is de verhouding voor het waarderen van een bedrijf dat zijn huidige aandelenkoers meet ten opzichte van zijn winst per aandeel (EPS). De koers-winstverhouding wordt ook wel het veelvoud van de prijs of het veelvoud van de winst genoemd.
P / E-verhoudingen worden door beleggers en analisten gebruikt om de relatieve waarde van de aandelen van een bedrijf te bepalen in een vergelijking van appels tot appels. Het kan ook worden gebruikt om een bedrijf te vergelijken met zijn eigen historische record of om geaggregeerde markten met elkaar of in de loop van de tijd te vergelijken.
Belangrijkste leerpunten
- De koers-winstverhouding (P / E-ratio) relateert de aandelenkoers van een bedrijf aan de winst per aandeel.
- Een hoge P / E-ratio kan betekenen dat de aandelen van een bedrijf overgewaardeerd zijn of dat beleggers in de toekomst hoge groeipercentages verwachten.
- Bedrijven die geen inkomsten hebben of die geld verliezen, hebben geen P / E-ratio omdat er niets in de noemer zit.
- Twee soorten P / E-verhoudingen - voorwaartse en achterwaartse P / E - worden in de praktijk gebruikt.
Formule P / E-ratio en berekening
Analyse en beleggers beoordelen de P / E-ratio van een bedrijf wanneer ze bepalen of de aandelenkoers de verwachte winst per aandeel nauwkeurig weergeeft. De formule en berekening die voor dit proces zijn gebruikt, volgen.
P / E Ratio = Marktwaarde per aandeel Winst per aandeel \ text {P / E Ratio} = \ frac {\ text {Marktwaarde per aandeel}} {\ text {Winst per aandeel}} P / E Ratio = Winst per aandeel Markt waarde per aandeel
Om de P / E-waarde te bepalen, moet je gewoon de huidige aandelenkoers delen door de winst per aandeel (EPS). De huidige aandelenkoers (P) kan worden verkregen door het tickersymbool van een aandeel aan te sluiten op elke financiële website, en hoewel deze concrete waarde weerspiegelt wat beleggers momenteel voor een aandeel moeten betalen, is de EPS een iets vager cijfer.
EPS komt in twee hoofdvariëteiten. De eerste is een statistiek die wordt vermeld in de sectie fundamentals van de meeste financiële sites; met de vermelding "P / E (TTM)", waarbij "TTM" een afkorting van Wall Street is voor "12 maanden achterblijven." Dit nummer geeft de prestaties van het bedrijf over de afgelopen 12 maanden aan. Het tweede type EPS is te vinden in de winstversie van een bedrijf, die vaak EPS-richtlijnen biedt. Dit is de best opgeleide schatting van het bedrijf van wat het in de toekomst verwacht te verdienen.
Soms zijn analisten geïnteresseerd in waarderingstrends op de lange termijn en overwegen de P / E 10- of P / E 30-maatregelen, die respectievelijk de afgelopen 10 of afgelopen 30 jaar aan inkomsten gemiddeld zijn. Deze maatregelen worden vaak gebruikt om de totale waarde van een aandelenindex te bepalen, zoals de S&P 500, omdat deze maatregelen op langere termijn veranderingen in de conjunctuur kunnen compenseren. De P / E-ratio van de S&P 500 schommelde van een dieptepunt van ongeveer 6x (in 1949) tot meer dan 120x (in 2009). De langetermijngemiddelde P / E voor de S&P 500 is ongeveer 15x, wat betekent dat de aandelen die deel uitmaken van de index gezamenlijk een premie hebben die 15 keer groter is dan hun gewogen gemiddelde winst.
Prijs naar winst doorsturen
Deze twee soorten EPS-statistieken houden rekening met de meest voorkomende soorten P / E-verhoudingen: de voorwaartse P / E en de volgende P / E. Een derde en minder gebruikelijke variatie gebruikt de som van de laatste twee werkelijke kwartalen en de schattingen van de volgende twee kwartalen.
De voorwaartse (of leidende) P / E gebruikt toekomstige winstbegeleiding in plaats van achterlopende cijfers. Deze toekomstgerichte indicator, ook wel "geschatte prijs naar inkomsten" genoemd, is handig voor het vergelijken van huidige inkomsten met toekomstige inkomsten en helpt een duidelijker beeld te krijgen van hoe inkomsten eruit zullen zien - zonder wijzigingen en andere boekhoudkundige aanpassingen.
Er zijn echter inherente problemen met de forward P / E-statistiek, namelijk dat bedrijven de winst zouden kunnen onderschatten om de geschatte P / E te overtreffen wanneer de winst voor het volgende kwartaal wordt aangekondigd. Andere bedrijven kunnen de schatting overschatten en later aanpassen in hun volgende winstaankondiging. Bovendien kunnen externe analisten ook schattingen verstrekken, die kunnen afwijken van de bedrijfsramingen, waardoor verwarring ontstaat.
Tracing Price-to-Earnings
De achterblijvende winst- en verliesrekening is afhankelijk van de in het verleden behaalde resultaten door de huidige aandelenkoers te delen door de totale winst per aandeel over de afgelopen 12 maanden. Het is de populairste P / E-statistiek omdat het de meest objectieve is - ervan uitgaande dat het bedrijf de inkomsten nauwkeurig rapporteerde. Sommige beleggers kijken liever naar de achterliggende winst-en-verliesrekening omdat ze de winstramingen van een ander niet vertrouwen. Maar de achterblijvende P / E heeft ook zijn aandeel in tekortkomingen - namelijk, de prestaties van een bedrijf in het verleden duiden niet op toekomstig gedrag.
Beleggers moeten dus geld inzetten op basis van toekomstige winstkracht, niet op het verleden. Het feit dat het EPS-nummer constant blijft, terwijl de aandelenkoersen fluctueren, is ook een probleem. Als een belangrijk bedrijfsevenement de aandelenkoers aanzienlijk hoger of lager drijft, zal de achterblijvende winst-en-verliesrekening minder reflecteren op die veranderingen.
De achterblijvende P / E-ratio zal veranderen naarmate de koers van de aandelen van een bedrijf verandert, omdat de winst alleen elk kwartaal wordt vrijgegeven terwijl de aandelen dag in dag uit worden verhandeld. Als gevolg hiervan geven sommige beleggers de voorkeur aan de forward P / E. Als de forward P / E-ratio lager is dan de achterwaartse P / E-ratio, betekent dit dat analisten verwachten dat de winst zal stijgen; als de forward P / E hoger is dan de huidige P / E-ratio, verwachten analisten een daling van de winst.
Waardering vanaf p / e
De koers-winstverhouding of P / E is een van de meest gebruikte hulpmiddelen voor aandelenanalyse die door beleggers en analisten worden gebruikt om de aandelenwaardering te bepalen. De P / E laat niet alleen zien of de aandelenprijs van een bedrijf overgewaardeerd of ondergewaardeerd is, maar kan ook onthullen hoe de waardering van een aandeel zich verhoudt tot zijn branchegroep of een benchmark zoals de S&P 500 Index.
In wezen geeft de koers-winstverhouding het dollarbedrag aan dat een belegger kan verwachten te investeren in een bedrijf om één dollar van de winst van dat bedrijf te ontvangen. Dit is de reden waarom de P / E soms de prijsmultiple wordt genoemd, omdat deze laat zien hoeveel beleggers bereid zijn te betalen per dollar aan inkomsten. Als een bedrijf momenteel handelde tegen een P / E-veelvoud van 20x, is de interpretatie dat een belegger bereid is om $ 20 te betalen voor $ 1 van de huidige inkomsten.
De P / E-ratio helpt beleggers de marktwaarde van een aandeel te bepalen in vergelijking met de winst van het bedrijf. Kortom, de P / E-ratio laat zien wat de markt vandaag bereid is te betalen voor een aandeel op basis van zijn eerdere of toekomstige inkomsten. Een hoge P / E kan betekenen dat de koers van een aandeel hoog is ten opzichte van de winst en mogelijk overgewaardeerd. Omgekeerd kan een lage P / E erop wijzen dat de huidige aandelenkoers laag is ten opzichte van de winst.
Voorbeeld van de P / E-ratio
Laten we als historisch voorbeeld de P / E-ratio voor Walmart Stores Inc. (WMT) berekenen vanaf 14 november 2017, toen de aandelenkoers van het bedrijf sloot op $ 91, 09. De winst van het bedrijf voor het boekjaar dat eindigde op 31 januari 2017, bedroeg US $ 13, 64 miljard en het aantal uitstaande aandelen bedroeg 3, 1 miljard. De winst per aandeel kan worden berekend als $ 13, 64 miljard / 3, 1 miljard = $ 4, 40.
De P / E-ratio van Walmart is daarom $ 91, 09 / $ 4, 40 = 20, 70x.
Verwachtingen van beleggers
Over het algemeen suggereert een hoge P / E dat beleggers in de toekomst een hogere winstgroei verwachten in vergelijking met bedrijven met een lagere P / E. Een lage P / E kan aangeven dat een bedrijf momenteel ondergewaardeerd is of dat het bedrijf het uitzonderlijk goed doet ten opzichte van de trends uit het verleden. Wanneer een bedrijf geen inkomsten heeft of verliezen boekt, wordt in beide gevallen P / E uitgedrukt als "N / A". Hoewel het mogelijk is om een negatieve P / E te berekenen, is dit niet de gebruikelijke afspraak.
De koers-winstverhouding kan ook worden gezien als een middel om de waarde van één dollar aan inkomsten op de gehele aandelenmarkt te standaardiseren. In theorie zou men, door de mediaan van de P / E-ratio's over een periode van meerdere jaren te nemen, iets van een gestandaardiseerde P / E-ratio kunnen formuleren, die vervolgens als een benchmark kan worden beschouwd en wordt gebruikt om aan te geven of een aandeel al dan niet waard is kopen.
P / E versus winstopbrengst
Het omgekeerde van de P / E-ratio is de winstopbrengst (die kan worden gezien als de E / P-ratio). Het winstrendement wordt dus gedefinieerd als EPS gedeeld door de aandelenkoers, uitgedrukt als een percentage.
Als aandeel A wordt verhandeld tegen $ 10 en de winst per aandeel van het afgelopen jaar 50 cent (TTM) was, heeft het een P / E van 20 (dat wil zeggen $ 10/50 cent) en een winstrendement van 5% (50 cent / $ 10) ). Als aandeel B wordt verhandeld op $ 20 en de winst per aandeel (TTM) $ 2 is, heeft het een P / E van 10 (dat wil zeggen $ 20 / $ 2) en een winstrendement van 10% ($ 2 / $ 20).
Het winstrendement als maatstaf voor investeringswaardering wordt niet zo veel gebruikt als de P / E-ratio die wederzijds geldt bij de waardering van aandelen. Winstopbrengsten kunnen nuttig zijn als u zich zorgen maakt over het rendement van uw investering. Voor aandelenbeleggers kan het verdienen van periodieke beleggingsinkomsten echter van secundair belang zijn om de waarde van hun beleggingen in de loop van de tijd te laten groeien. Daarom kunnen beleggers bij het beleggen in aandelen vaker verwijzen naar op waarden gebaseerde beleggingsstatistieken zoals de P / E-ratio dan de winstopbrengst.
Het inkomstenrendement is ook nuttig bij het produceren van een statistiek wanneer een bedrijf nul of negatieve inkomsten heeft. Aangezien een dergelijk geval gebruikelijk is bij hightech, snelgroeiende of startende bedrijven, zal EPS negatief zijn en een ongedefinieerde P / E-ratio produceren (soms aangeduid als N / A). Als een bedrijf echter negatieve inkomsten heeft, zal het een negatieve winstopbrengst produceren, die kan worden geïnterpreteerd en ter vergelijking kan worden gebruikt.
P / E versus PEG-verhouding
AP / E-ratio, zelfs een berekend op basis van een inschatting van de toekomstige winst, vertelt u niet altijd of de P / E geschikt is voor het verwachte groeipercentage van het bedrijf. Om deze beperking aan te pakken, gaan beleggers over op een andere ratio, de PEG-ratio.
Een variatie op de forward P / E-ratio is de koers-winst-groei-ratio, oftewel PEG. De PEG-ratio meet de relatie tussen de koers / winstverhouding en de winstgroei om beleggers een completer verhaal te bieden dan de P / E alleen. Met andere woorden, de PEG-ratio stelt beleggers in staat om te berekenen of de koers van een aandeel is overgewaardeerd of ondergewaardeerd door zowel de winst van vandaag als het verwachte groeipercentage voor het bedrijf in de toekomst te analyseren. De PEG-ratio wordt berekend als een achterblijvende koers-winstverhouding (P / E) van een bedrijf gedeeld door het groeipercentage van zijn winst voor een specifieke periode. De PEG-ratio wordt gebruikt om de waarde van een aandeel te bepalen op basis van de achterblijvende winst, terwijl ook rekening wordt gehouden met de toekomstige winstgroei van het bedrijf, en wordt beschouwd als een vollediger beeld te geven dan de P / E-ratio. Een lage P / E-ratio kan bijvoorbeeld suggereren dat een aandeel ondergewaardeerd is en daarom moet worden gekocht - maar rekening houden met de groeisnelheid van het bedrijf om de PEG-ratio te krijgen, kan een ander verhaal vertellen. PEG-ratio's kunnen "achterstand" worden genoemd bij gebruik van historische groeicijfers of "vooruit" bij gebruik van geprojecteerde groeicijfers.
Hoewel de winstgroeipercentages tussen verschillende sectoren kunnen variëren, wordt een aandeel met een PEG van minder dan 1 doorgaans als ondergewaardeerd beschouwd, omdat de prijs ervan als laag wordt beschouwd in vergelijking met de verwachte winstgroei van het bedrijf. Een PEG groter dan 1 kan als overgewaardeerd worden beschouwd, omdat dit erop kan duiden dat de aandelenkoers te hoog is in vergelijking met de verwachte winstgroei van het bedrijf.
Absoluut versus relatieve P / E
Analisten kunnen ook een onderscheid maken tussen absolute P / E en relatieve P / E-verhoudingen in hun analyse.
Absoluut p / e
De teller van deze ratio is meestal de huidige aandelenkoers en de noemer kan de achterblijvende winst per aandeel (TTM) zijn, de geschatte winst per aandeel voor de komende 12 maanden (voorwaartse P / E) of een combinatie van de achterliggende winst per aandeel van de laatste twee kwartalen en de voorwaartse P / E voor de volgende twee kwartalen. Bij het onderscheiden van absolute P / E van relatieve P / E, is het belangrijk om te onthouden dat absolute P / E de P / E van de huidige tijdsperiode vertegenwoordigt. Als de koers van het aandeel vandaag bijvoorbeeld $ 100 is en de TTM-inkomsten $ 2 per aandeel zijn, is de P / E 50 ($ 100 / $ 2).
Relatieve P / E
De relatieve P / E vergelijkt de huidige absolute P / E met een benchmark of een bereik van afgelopen P / E's gedurende een relevante periode, zoals de afgelopen 10 jaar. De relatieve P / E geeft aan welk deel of percentage van de vorige P / Es de huidige P / E heeft bereikt. De relatieve P / E vergelijkt meestal de huidige P / E-waarde met de hoogste waarde van het bereik, maar beleggers kunnen de huidige P / E ook vergelijken met de onderkant van het bereik en meten hoe dicht de huidige P / E is bij de historisch laag.
De relatieve P / E heeft een waarde onder 100% als de huidige P / E lager is dan de waarde in het verleden (ongeacht of deze in het verleden hoog of laag is). Als de relatieve P / E-waarde 100% of meer is, vertelt dit beleggers dat de huidige P / E de waarde in het verleden heeft bereikt of overtroffen.
Beperkingen van het gebruik van de P / E-ratio
Zoals elke andere fundamentele die is ontworpen om beleggers te informeren of een aandeel de moeite van het kopen waard is, kent de koers-winstverhouding een paar belangrijke beperkingen waarmee rekening moet worden gehouden, omdat beleggers vaak kunnen geloven dat er één enkele meetwaarde die volledig inzicht geeft in een investeringsbeslissing, wat vrijwel nooit het geval is. Bedrijven die niet winstgevend zijn en dus geen inkomsten hebben - of negatieve inkomsten per aandeel - vormen een uitdaging bij het berekenen van hun winst-en-verliesrekening. De meningen lopen uiteen hoe hiermee om te gaan. Sommigen zeggen dat er een negatieve P / E is, anderen wijzen een P / E van 0 toe, terwijl de meeste alleen zeggen dat de P / E niet bestaat (niet beschikbaar - N / A) of niet interpreteerbaar is totdat een bedrijf winstgevend wordt voor doeleinden van vergelijking.
Een primaire beperking van het gebruik van P / E-ratio's komt naar voren bij het vergelijken van P / E-ratio's van verschillende bedrijven. Waarderingen en groeipercentages van bedrijven kunnen vaak sterk verschillen tussen sectoren, zowel vanwege de verschillende manieren waarop bedrijven geld verdienen als vanwege de verschillende tijdlijnen waarin bedrijven dat geld verdienen.
Als zodanig moet men alleen P / E gebruiken als een vergelijkend hulpmiddel wanneer bedrijven in dezelfde sector worden beschouwd, omdat dit soort vergelijking de enige is die productief inzicht zal opleveren. Het vergelijken van de P / E-ratio's van een telecommunicatiebedrijf en een energiebedrijf kan er bijvoorbeeld toe leiden dat men denkt dat het duidelijk de superieure investering is, maar dit is geen betrouwbare veronderstelling.
Andere overwegingen van P / E
De P / E-ratio van een individueel bedrijf is veel zinvoller wanneer deze wordt gezien naast de P / E-ratio's van andere bedrijven binnen dezelfde sector. Een energiebedrijf kan bijvoorbeeld een hoge P / E-ratio hebben, maar dit kan een trend binnen de sector weerspiegelen in plaats van slechts één binnen het individuele bedrijf. De hoge P / E-ratio van een individueel bedrijf zou bijvoorbeeld minder reden tot zorg zijn als de hele sector hoge P / E-ratio's heeft.
Omdat de schuld van een bedrijf zowel de koersen van aandelen als de winst van het bedrijf kan beïnvloeden, kan hefboomwerking ook een negatief effect hebben op de winst / verlies-ratio. Stel bijvoorbeeld dat er twee vergelijkbare bedrijven zijn die voornamelijk verschillen in de hoeveelheid schulden die ze aangaan. Degene met meer schulden zal waarschijnlijk een lagere P / E-waarde hebben dan degene met minder schulden. Als het echter goed gaat, ziet degene met meer schulden hogere inkomsten vanwege de risico's die het heeft genomen.
Een andere belangrijke beperking van de koers-winstverhouding is er een die binnen de formule ligt voor het berekenen van de winst-en-verliesrekening zelf. Nauwkeurige en onbevooroordeelde presentaties van P / E-ratio's zijn afhankelijk van nauwkeurige invoer van de marktwaarde van aandelen en van nauwkeurige schattingen van de winst per aandeel. Hoewel de markt de waarde van aandelen bepaalt en als zodanig dat informatie beschikbaar is uit een breed scala van betrouwbare bronnen, is dit minder het geval voor inkomsten, die vaak door bedrijven zelf worden gerapporteerd en dus gemakkelijker kunnen worden gemanipuleerd. Omdat inkomsten een belangrijke input zijn bij het berekenen van de winst- en verliesrekening, kan het aanpassen ervan ook invloed hebben op de winst- en verliesrekening.
(Zie P / E-ratio versus EPS versus winstopbrengst voor gerelateerde waarden)
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.