Profiteren van positie-delta neutrale handel

De meeste beginnende optiehandelaren begrijpen niet volledig hoe volatiliteit de prijs van opties kan beïnvloeden en hoe volatiliteit het beste kan worden vastgelegd en omgezet in winst. Omdat de meeste beginnende handelaren kopers van opties zijn, missen ze de kans om te profiteren van dalingen van hoge volatiliteit, wat kan worden gedaan door een neutrale positiedelta te construeren. (Zie ook: Opties voor beginners. )

Dit artikel gaat in op een delta-neutrale benadering van handelsopties die winst kunnen genereren door een daling van de impliciete volatiliteit (IV), zelfs zonder enige beweging van het onderliggende actief. (Zie ook: Opties Handelsstrategieën: Positie Delta begrijpen .)

Shorting Vega

De hier gepresenteerde positie-delta-benadering is er een die korte vega krijgt als IV hoog is. Shorten van vega met een hoge IV, geeft een delta-strategie met neutrale positie de mogelijkheid om te profiteren van een daling van de IV, die snel kan optreden door extreme niveaus. Als de volatiliteit zelfs nog hoger wordt, verliest de positie natuurlijk geld. In de regel is het daarom het beste om korte vega-delta-neutrale posities in te stellen wanneer de impliciete volatiliteit zich op een niveau bevindt dat in de 90e percentielranglijst staat (op basis van zes jaar geschiedenis van IV). Deze regel garandeert geen preventie tegen verliezen, maar biedt wel een statistisch voordeel bij de handel, aangezien IV uiteindelijk zal terugkeren naar zijn historische gemiddelde, hoewel het misschien eerst hoger gaat. (Zie ook: Het ABC van optievolatiliteit .)

De onderstaande strategie is vergelijkbaar met een omgekeerde kalenderverdeling (een diagonale omgekeerde kalenderverdeling) maar heeft een neutrale delta die wordt vastgesteld door eerst gamma te neutraliseren en vervolgens de positie aan te passen naar delta-neutraal. Onthoud echter dat elke significante beweging in de onderliggende de neutraliteit buiten de hieronder gespecificeerde bereiken zal veranderen (zie figuur 1). Dat gezegd hebbende, maakt deze benadering een veel groter prijsbereik van de onderliggende waarde waartussen een benaderende neutraliteit ten opzichte van delta bestaat mogelijk, waardoor de handelaar kan wachten op een potentiële winst van een eventuele daling van IV. (Zie ook: Een optiestrategie voor de handelsmarkt .)

S&P Reverse Diagonale kalenderspreiding

Laten we een voorbeeld bekijken om ons punt te illustreren. Hieronder staat de winst / verlies-functie voor deze strategie. Met de Jun S&P 500-futures op 875 verkopen we vier september 875-gesprekken en kopen we vier Jun 950-gesprekken. De manier waarop we de stakingen kiezen is als volgt: We verkopen het at-the-money voor de opties voor de verre maand en kopen een hogere staking van de opties voor de dichtstbijzijnde maand die een bijbehorend gamma hebben. In dit geval is het gamma vrijwel identiek voor beide stakingen. We gebruiken een vierpartij omdat de positiedelta voor elke spread ongeveer een negatieve delta is, -0, 25, die komt uit op -1, 0 als we het vier keer doen.

Met een negatieve positiedelta (-1, 0) zullen we nu een futures in juni kopen om deze positiedelta te neutraliseren, waardoor een bijna perfect neutraal gamma en neutrale delta overblijven. De volgende winst / verlies-grafiek is gemaakt met OptionVue 5 Opties Analysesoftware om deze strategie te illustreren.

Figuur 1: Positie-delta neutraal. De T + 27 winst / verlies plot is rood gemarkeerd. Dit voorbeeld is exclusief commissies en vergoedingen, die kunnen variëren van makelaar tot makelaar. Deze grafiek is gemaakt met OptionVue.

Zoals u kunt zien in figuur 1, is de T + 27-streepjeslijn (de onderste plot links van de verticale prijsmarkering) bijna een perfecte haag helemaal naar beneden tot 825 en overal op de bovenkant (aangegeven door de bovenste plot rechts van de verticale prijsmarkering), die iets hoger wordt gezien naarmate de prijs oploopt naar het bereik van 949-50. De onderliggende waarde wordt aangegeven met de verticale marker op 875. Houd er echter rekening mee dat deze neutraliteit zal veranderen naarmate de tijd voorbij de maand in de handel gaat, en dit kan worden gezien in de andere dash plots en langs de solide winst / verlieslijn ( waaruit blijkt dat winsten en verliezen bij het vervallen).

Wachten op de instorting

Het is de bedoeling hier een maand neutraal te blijven en vervolgens te kijken naar een instorting van de volatiliteit, waarna de handel zou kunnen worden gesloten. Er moet een tijdsbestek worden bepaald, in dit geval 27 dagen, om een ​​borgtochtplan te hebben. U kunt altijd een positie herstellen met nieuwe stakingen en maanden als de volatiliteit hoog blijft. De bovenkant heeft hier een lichte positieve delta-voorkeur en de keerzijde juist omgekeerd. Laten we nu eens kijken wat er gebeurt met een daling van de volatiliteit.

Ten tijde van deze transactie was de impliciete volatiliteit op S&P 500 futures-opties op het 90e percentiel, dus we hebben een zeer hoog niveau van volatiliteit om te verkopen. Wat gebeurt er als we een daling van de impliciete volatiliteit ervaren ten opzichte van het historische gemiddelde ">

Figuur 2: Profiteer van een daling van 10 procentpunten impliciete volatiliteit. Dit voorbeeld is exclusief commissies en vergoedingen, die kunnen variëren van makelaar tot makelaar. Deze grafiek is gemaakt met OptionVue

De winst

In figuur 2 hierboven is de onderste plot de T + 27-plot uit figuur 1, die bijna-delta-neutraliteit vertoont over een breed scala van prijzen voor de onderliggende waarde. Maar kijk eens wat er gebeurt met onze daling van de impliciete volatiliteit ten opzichte van een historisch gemiddelde over zes jaar. Tegen elke prijs van de onderliggende waarde hebben we een aanzienlijke winst in een breed prijsbereik, ongeveer tussen $ 6.000 en $ 15.000 als we tussen de prijzen van 825 en 950 zijn. Eigenlijk, als de grafiek groter was, zou het een winst naar beneden laten zien tot onder 750 en een winstpotentieel overal op zijn kop binnen het tijdsbestek van T + 27.

De nettomargevereisten om deze transactie tot stand te brengen zouden ongeveer $ 7.500 bedragen en zouden niet teveel veranderen zolang de positiedelta in de buurt van neutraliteit blijft en de volatiliteit niet blijft stijgen. Als de impliciete volatiliteit blijft stijgen, is het mogelijk om verliezen te lijden, dus het is altijd goed om een ​​borgtochtplan te hebben, een bedrag aan dollarverlies of een vooraf bepaald beperkt aantal dagen om in de handel te blijven. (Zie ook: 9 trucs van de succesvolle handelaar .)

Het komt neer op

Deze geavanceerde strategie voor het vastleggen van S&P futuresopties met een hoge impliciete volatiliteit door middel van het construeren van een omgekeerde diagonale kalenderspreiding kan op elke markt worden toegepast als dezelfde voorwaarden worden gevonden. De transactie wint van een daling van de volatiliteit, zelfs zonder beweging van het onderliggende; er is echter een opwaarts winstpotentieel indien de onderliggende rally. Maar terwijl theta tegen je werkt, zal het verstrijken van de tijd leiden tot geleidelijke verliezen als alle andere dingen hetzelfde blijven. Vergeet niet om dollar-verlies management of time stop in te zetten met deze strategie. (Zie ook: Futures .)