Echte optie
Een echte optie is een keuze die beschikbaar wordt gesteld aan de managers van een bedrijf betreffende zakelijke investeringsmogelijkheden. Het wordt 'echt' genoemd omdat het meestal verwijst naar projecten met een materieel actief in plaats van een financieel instrument. Materiële activa zijn fysieke activa zoals machines, grond en gebouwen, evenals inventaris.
Echte opties uitgelegd
Echte opties zijn keuzes die het management van een bedrijf maakt om projecten uit te breiden, te wijzigen of in te perken op basis van veranderende economische, technologische of marktomstandigheden. Het in rekening brengen van reële opties heeft invloed op de waardering van potentiële beleggingen, hoewel veelgebruikte waarderingen geen rekening houden met potentiële voordelen van echte opties. Met behulp van real options value analysis (ROV) kunnen managers de opportunitykosten schatten om een project voort te zetten of te verlaten en dienovereenkomstig beslissingen nemen.
Het is een belangrijk onderscheid dat echte opties niet verwijzen naar een afgeleid financieel instrument, zoals optiecontracten, die de houder het recht geven om een onderliggende waarde te kopen of verkopen. In plaats daarvan verwijzen echte opties naar keuzes of kansen die een bedrijf al dan niet kan benutten of benutten. Investeren in een nieuwe productiefaciliteit kan een bedrijf bijvoorbeeld reële opties bieden om nieuwe producten te introduceren, activiteiten te consolideren of andere aanpassingen aan te brengen aan veranderende marktomstandigheden.
Bij de beslissing om in de nieuwe faciliteit te investeren, moet het bedrijf rekening houden met de reële optiewaarde die de faciliteit biedt. Andere voorbeelden van reële opties zijn onder meer mogelijkheden voor fusies en overnames (M&A) of joint ventures.
Belangrijkste leerpunten
- Een echte optie is een keuze die beschikbaar wordt gesteld aan de managers van een bedrijf met betrekking tot zakelijke investeringsmogelijkheden.
- Echte opties verwijzen naar projecten met materiële activa versus financiële instrumenten.
- Echte opties kunnen de beslissing zijn om uit te breiden, uit te stellen of te wachten, of een project te verlaten.
- Echte opties verwijzen naar bedrijven die beslissingen nemen of keuzes maken die hen flexibiliteit en potentiële voordelen bieden bij het maken van toekomstige keuzes.
Echte waardebepaling
De precieze waarde van reële opties kan moeilijk te bepalen of in te schatten zijn. Echte optiewaarde kan worden gerealiseerd door een onderneming die maatschappelijk verantwoorde projecten uitvoert, zoals het bouwen van een buurthuis. Door dit te doen, kan het bedrijf een goodwillvoordeel realiseren dat het gemakkelijker maakt om de benodigde vergunningen of goedkeuring voor andere projecten te verkrijgen.
Het is echter moeilijk om een exacte financiële waarde vast te stellen voor dergelijke voordelen. Bij het omgaan met dergelijke reële opties houdt het managementteam van een bedrijf rekening met het potentieel voor reële optiewaarde in het besluitvormingsproces, hoewel de waarde noodzakelijkerwijs enigszins vaag en onzeker is.
Toch lijken waarderingstechnieken voor reële opties vaak vergelijkbaar met de prijsstelling van financiële optiecontracten, waarbij de contante prijs of de huidige marktprijs verwijst naar de huidige netto contante waarde van een project. De netto contante waarde is de kasstroom die wordt verwacht als gevolg van het nieuwe project, maar die stromen worden verdisconteerd met een tarief dat anders zou kunnen worden verdiend om niets te doen. De alternatieve koers of disconteringsvoet kan bijvoorbeeld de koers van een schatkistobligatie zijn. Als Treasury 3% betaalt, moeten het project of de kasstromen een rendement opleveren van meer dan 3%; anders zou het niet de moeite waard zijn om na te streven.
Sommige waarderingsmodellen gebruiken de voorwaarden van optiecontracten (derivaten) waarbij de uitoefenprijs overeenkomt met niet-recupereerbare kosten die aan het project zijn verbonden. Doorgaans zou de staking de prijs zijn die het optiecontract converteert naar de onderliggende aandelen van een effect, zoals een aandeel. De vervaldatum of einddatum van een optiecontract kan worden vervangen door het tijdsbestek voor wanneer de beslissing moet worden genomen. Optie derivaten hebben een volatiliteitscomponent, die het risiconiveau van een belegging meet. Hoe hoger het risico, hoe duurder de optie. Echte opties moeten ook rekening houden met het risico, en ook dit kan een waarde krijgen die vergelijkbaar is met volatiliteit.
Het belangrijkste verschil tussen reële opties en derivatenoptiecontracten is natuurlijk dat deze laatste op een beurs handelt, een numerieke waarde heeft. Echte opties zijn daarentegen veel moeilijker om waarden toe te wijzen. Door een combinatie van ervaring en financiële waarderingen te gebruiken, moet het management echter enig idee krijgen van de waarde van het project dat wordt overwogen en of het het risico waard is. Andere methoden voor het waarderen van reële opties omvatten Monte Carlo-simulaties, die wiskundige berekeningen gebruiken om waarschijnlijkheden toe te wijzen aan verschillende uitkomsten, gegeven bepaalde variabelen en risico's.
Speciale overwegingen
Inzicht in de redenering van reële opties
Echte optiesanalyse is nog steeds vaak een heuristiek - een vuistregel, die flexibiliteit en snelle beslissingen mogelijk maakt in een complexe, steeds veranderende omgeving - op basis van logische financiële keuzes. De echte heuristische optie is gewoon de erkenning van de waarde van flexibiliteit en alternatieven, ondanks het feit dat hun waarde niet wiskundig met enige zekerheid kan worden gekwantificeerd. Zelfs als een kwantitatief model wordt gebruikt om een echte optie te waarderen, is de keuze van het model zelf gebaseerd op ervaring en vaak een trial-and-error-benadering, omdat de keuze tussen bedrijven en projectmanagers kan variëren.
Redenering van reële opties is gebaseerd op logische financiële opties in die zin dat die financiële opties een bepaalde hoeveelheid waardevolle flexibiliteit creëren. Het hebben van financiële opties biedt de vrijheid om optimale keuzes te maken in beslissingen, zoals wanneer en waar een specifieke kapitaaluitgave moet worden gedaan. Verschillende managementkeuzes om investeringen te doen, kunnen bedrijven reële opties bieden om in de toekomst aanvullende acties te ondernemen, op basis van bestaande marktomstandigheden.
Kortom, echte opties gaan over bedrijven die beslissingen nemen en keuzes maken die hen de grootste hoeveelheid flexibiliteit en potentieel voordeel bieden met betrekking tot mogelijke toekomstige beslissingen of keuzes.
Keuzes die onder echte opties vallen
De keuzes waarmee bedrijfsmanagers worden geconfronteerd en die doorgaans onder reële optiesanalyse vallen, vallen onder drie categorieën projectbeheer. De eerste groep zijn opties met betrekking tot de grootte van een project. Afhankelijk van de ROV-analyse kunnen er opties bestaan om het project in de loop van de tijd uit te breiden, in te trekken of uit te breiden en te contracteren, gezien verschillende onvoorziene omstandigheden.
De tweede groep heeft betrekking op de levensduur van een project: een project initiëren, een project uitstellen, een bestaand project verlaten of de volgorde van de projectstappen plannen. De derde groep reële opties betreft de projectactiviteiten: onder andere de procesflexibiliteit, de productmix en de operationele schaal.
Echte opties zijn het meest geschikt wanneer de omgeving en marktomstandigheden met betrekking tot een bepaald project zeer volatiel en flexibel zijn. Stabiele of rigide omgevingen zullen niet veel baat hebben bij ROV en zouden in plaats daarvan meer traditionele technieken voor bedrijfsfinanciering moeten gebruiken. Evenzo is ROV alleen van toepassing wanneer de bedrijfsstrategie van een onderneming zich leent voor flexibiliteit, voldoende informatiestroom heeft en voldoende middelen heeft om potentiële neerwaartse risico's in verband met reële opties te dekken.
Real-World voorbeelden van echte opties
De McDonald's Corporation (MCD) heeft restaurants in meer dan 100 landen, en laten we zeggen dat de leidinggevenden van het bedrijf de beslissing overwegen om extra restaurants in Rusland te openen. De uitbreiding valt onder de categorie a echte optie om uit te breiden. De investering of kapitaaluitgaven moeten worden berekend, inclusief de kosten van de fysieke gebouwen, grond, personeel en uitrusting.
De leidinggevenden van McDonald's zouden echter moeten beslissen of de inkomsten uit de nieuwe restaurants voldoende zullen zijn om elk mogelijk land en politiek risico, dat moeilijk te waarderen is, tegen te gaan.
Hetzelfde scenario zou ook een reële optie om te wachten kunnen opleveren of uitstellen van het openen van restaurants totdat een bepaalde politieke situatie zichzelf oplost. Misschien is er een aanstaande verkiezing en kan het resultaat de stabiliteit van het land of de regelgeving beïnvloeden.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.