Rijk geprijsde markt die niet in prijs recessie gezichten 30% duik: Leuthold

Volgens een studie van The Leuthold Group, samengevat door Bloomberg, kan de markt de kans op een recessie die de aandelen met ongeveer 30% zou drukken, niet in prijs schatten. Leuthold vergeleek eerdere hoogtepunten en dieptepunten in S&P 500-waarderingen op basis van EPS berekend volgens GAAP-boekhoudregels. Ze ontdekten dat de S&P 500 nu ongeveer 19, 4 keer winst maakt, een waardering binnen de top 10% van historische metingen.

"Als we het komende jaar in een recessie terechtkomen, wat volgens mij waarschijnlijk is, denk ik dat we onder de S&P minder dan 2000 zullen zien", aldus Doug Ramsey, chief investment officer (CIO) van Leuthold Weeden Capital Management, tegen Bloomberg . “Het is heel gemakkelijk om er te komen. We hoeven niet aan te nemen dat je teruggaat naar dieptepunten van de oude berenmarkt, "voegde hij eraan toe.

Betekenis voor beleggers

De huidige waarderingsmultiples van 19, 4 voor de S&P 500 en 24, 4 voor de Nasdaq 100 zijn alleen redelijk tijdens economische expansies, vooral wanneer de rentetarieven zo laag zijn als ze nu zijn, merkt Bloomberg op. Toen de laatste 12 bearmarkten in de afgelopen 70 jaar hun bodem bereikten, varieerde het waarderingsmeervoud van 5, 6 tot 14, 4, waarbij het laatste cijfer op het dieptepunt van de dotcom-crash kwam.

Harris Kupperman, de president van Praetorian Capital Management en CEO van Mongolian Growth Group, is een van degenen die zich zorgen maken over waarderingen. "Deze dingen hebben letterlijk geen economische reden om te bestaan ​​[behalve] voor het feit dat liquiditeit door het systeem is geduwd, en mensen blijven aandelen kopen omdat ze geloven dat er een andere sukkel is die zelfs dommer is dan ze zijn, " vertelde Kupperman aan Business Insider in een uitgebreid interview. "Ik heb 2 crashes in mijn leven meegemaakt en ik denk dat dit de derde is", voegde hij eraan toe.

Kupperman is van mening dat de Federal Reserve de risico's heeft vergroot. "Wanneer je liquiditeit door het systeem duwt zoals ze de afgelopen tien jaar hebben, creëer je een gigantische bubbel, " zei hij. Hij gaf de Fed de schuld voor het creëren van wat hij een 'Ponzi-sector' noemt, en lichtte toe: 'Ponzi-aandelen zijn dingen zoals WeWork of Tesla [Inc. (TSLA)] of andere flagrante fraude. De Ponzi-sector zijn alle bedrijven die geen kans hebben ooit winst maken, maar ze blijven hun omzet verhogen. "

Goldman Sachs ziet een gemengd Amerikaans economisch beeld, waarbij de ISM Manufacturing Index zowel in augustus als september daalt en het laagste niveau sinds maart 2009 bereikt. Ze merken echter op dat de banengroei sterk blijft, met 136.000 nieuwe banen in september die de werkloosheid omlaag duwen naar een 50-jarige dieptepunt van 3, 5%, volgens hun huidige US Weekly Kickstart-rapport. Morgan Stanley merkt op dat de Amerikaanse productiesector mogelijk op weg is naar een recessie, maar de diensten blijven "robuust" vanwege de sterke consumentenuitgaven, volgens hun huidige Weekly Warm Up-rapport.

Vooruit kijken

De Federal Reserve Bank of New York schat dat een recessie in de VS bijna 40% waarschijnlijk is om in de komende 12 maanden te beginnen, het hoogste percentage tijdens de huidige bullmarkt, die in maart 2009 begon, volgens Bloomberg. Desalniettemin, merkt hetzelfde artikel op, verwachten de meeste strategen en economen niet dat de volgende economische krimp in de VS bijna net zo ernstig zal zijn als de laatste, de Grote Recessie van 2007 tot 2009, die de financiële crisis van 2008 overlapt. Bovendien was de lagere rente de koersen van vandaag kunnen enigszins hogere aandelenwaarderingen ondersteunen dan tijdens de dieptes van de laatste bearmarkt bestond, voegt Bloomberg toe.