Voorraad uitstroom grootste in decennium Toon nood met voorraden bijna hoog

Bezorgd over het vertragen van de wereldwijde groei en de langdurige handelsoorlog tussen de VS en China, haalden beleggers in 3Q 2019 meer geld uit aandelenfondsen dan in enig ander kwartaal sinds 2009, volgens analyse door Morningstar gerapporteerd door The Wall Street Journal. De netto-uitstroom van ongeveer $ 60 miljard vertegenwoordigde ook de grootste procentuele daling in opeenvolgende kwartalen sinds 2011. Dit was een scherpe ommekeer ten opzichte van dezelfde periode in 2018, toen aandelenfondsen een netto-instroom van $ 20 miljard genoten.

"Onze stelling is dat er een verband zal zijn tussen verwachtingen en realiteit, " merkt Lisa Shalett, chief investment officer (CIO) bij de vermogensbeheerafdeling van Morgan Stanley op, zoals geciteerd in een ander rapport van het Journal. "Je hebt het handelsprobleem nodig om het probleem op te lossen", zegt Nicholas Colas, oprichter van DataTrek Research, in hetzelfde artikel. Hij is van mening dat voortdurende onzekerheid over de tarieven de aanwerving van bedrijven en consumentenuitgaven zal verminderen.

Belangrijkste leerpunten

• In het derde kwartaal van 2019 was de grootste netto-uitstroom uit aandelenfondsen sinds 2009.
• Het was de grootste procentuele daling ten opzichte van het voorgaande kwartaal sinds 2011.
• De economische groei en handelsconflicten vertragen de vlucht.
• Beleggers veranderen in obligaties en defensieve aandelen.

Betekenis voor beleggers

Morgan Stanley Wealth Management beveelt aan dat beleggers een ondergemiddeld aandeel Amerikaanse aandelen in hun portefeuilles houden. Volgens hen is de groei van de economie en de bedrijfswinsten "dit jaar aanzienlijk vertraagd", aldus het opwaartse effect op aandelen in de komende maanden, volgens het tijdschrift.

In de huidige uitgave van The GIC Weekly van Morgan Stanley merkt Shalett op dat de winst voor het derde kwartaal van 2019 voor de S&P 500 waarschijnlijk met 6% op jaarbasis zal dalen, en dat EPS in mindere mate met ongeveer 3, 5% zal dalen, als gevolg van agressieve inkoop van eigen aandelen door bedrijven. Ze ziet deze minpunten: "Het lijkt onwaarschijnlijk dat handelsbesprekingen de tarieven al terugdraaien. Het totale effect van de renteverlagingen [door de Federal Reserve] was slechts ongeveer de helft van wat werd verwacht, en de sterke dollar tegenwind is geïntensiveerd. Op dit punt willen we waardering en katalysatoren zien in plaats van hopen op beleidsverandering. "

Ondertussen noteerden obligatiefondsen een netto-instroom van $ 118 miljard in 3Q 2019, bijna twee keer het cijfer in 3Q 2018. Amerikaanse geldmarktfondsen voegden ongeveer $ 225 miljard toe, van hun grootste kwartaal in bijna een decennium, uit dezelfde bronnen.

Bovendien draait het geld dat in aandelen is achtergebleven naar defensieve aandelen met een hoog dividendrendement en een lage volatiliteit. Mede hierdoor zijn nuts- en vastgoedaandelen de afgelopen maand de best presterende sectoren van de S&P 500 geweest. Bovendien zijn aandelen-ETF's die de volatiliteit proberen te minimaliseren, steeds populairder geworden, wat volgens analyse van Strategas Research Partners, aangehaald door het Journal, ongeveer 20 keer meer fondsen heeft aangetrokken dan op groei gerichte fondsen.

"Met de handelsonderhandelingen van vorige week achter de rug, zien we op de korte termijn geen betekenisvolle impact op de reële economie", zegt Morgan Stanley's Amerikaanse aandelenstrategieteam onder leiding van Mike Wilson in de huidige editie van hun Weekly Warm Up-rapport. Ze noemen het 'meer een' wapenstilstand 'dan een deal van opmerkelijke betekenis', en voorspellen dat 'vrijdag [11 oktober] op korte termijn hoogtepunten voor [aandelenmarkt] indices moet markeren.'

Vooruit kijken

Hoewel de vooruitzichten voor de derde kwartaal 2019 slechter zijn dan de markt, heeft oktober de afgelopen twee decennia gemiddeld de tweede beste maandelijkse winst voor de S&P 500 opgeleverd, volgens de Stock Trader's Almanac, zoals gerapporteerd door het Journal. Bovendien kunnen beleggers tegen een achtergrond van monetaire stimulans van de Fed te defensief zijn geworden, merkt Todd Sohn, directeur technische strategie bij Strategas, op in opmerkingen bij het Journal. Hij is van mening dat een aanzienlijke ommekeer in economische gegevens of handelsbesprekingen kan leiden tot een plotselinge verschuiving naar cyclische aandelen.

Ondertussen projecteert Goldman Sachs dat de Amerikaanse economie tot 2020 zal blijven groeien. Hun economen verwachten dat het BBP van de VS vanaf nu tot eind 2020 met een gemiddeld jaarlijks percentage van 2% zal groeien, volgens het huidige US Weekly Kickstart-rapport van Goldman.