Staartrisico
Staartrisico is een vorm van portefeuillerisico dat ontstaat wanneer de mogelijkheid dat een belegging meer dan drie standaarddeviaties van het gemiddelde beweegt groter is dan wat wordt aangetoond door een normale verdeling. Staartrisico's zijn onder meer gebeurtenissen met een kleine waarschijnlijkheid die zich voordoen aan beide uiteinden van een normale distributiekromme.
Het staartrisico begrijpen
Traditionele portfoliostrategieën volgen meestal het idee dat marktrendementen een normale verdeling volgen. Het concept van staartrisico suggereert echter dat de verdeling van rendementen niet normaal is, maar scheef, en dikkere staarten heeft. De dikke staarten geven aan dat er een kans is, die klein kan zijn, dat een investering verder gaat dan drie standaarddeviaties. Verdelingen die worden gekenmerkt door fat tails worden vaak gezien wanneer we bijvoorbeeld kijken naar hedgefondsrendementen.
Belangrijkste leerpunten
- Staartrisico is de kans dat een verlies optreedt als gevolg van een zeldzame gebeurtenis, zoals voorspeld door een kansverdeling.
- In de volksmond wordt een kortetermijnbeweging van meer dan drie standaarddeviaties beschouwd om het staartrisico te instantiëren.
- Terwijl staartrisico technisch zowel naar de linker- als de rechterstaart verwijst, houden mensen zich het meest bezig met verliezen (de linkerstaart).
- Tail-evenementen hebben experts vragen gesteld over de werkelijke kansverdeling van rendementen voor belegbare activa.
Normale distributies en teruggave van activa
Wanneer een portefeuille van beleggingen wordt samengesteld, wordt ervan uitgegaan dat de verdeling van de opbrengsten een normale verdeling zal volgen. Onder deze veronderstelling is de waarschijnlijkheid dat het rendement tussen het gemiddelde en drie standaardafwijkingen, positief of negatief, zal schommelen, ongeveer 99, 7%. Dit betekent dat de kans dat rendementen meer dan drie standaardafwijkingen boven het gemiddelde bewegen 0, 3% is. De veronderstelling dat het marktrendement een normale verdeling volgt, is de sleutel tot veel financiële modellen, zoals de moderne portefeuilletheorie van Harry Markowitz (MPT) en het prijsmodel van de optie Black-Scholes Merton. Deze veronderstelling geeft echter niet goed het marktrendement weer en staartgebeurtenissen hebben een groot effect op het marktrendement.
Staartrisico wordt benadrukt in het bestverkochte financiële boek van Nassim Taleb, The Black Swan.
Andere distributies en hun staarten
Rendementen op aandelenmarkten volgen meestal een normale verdeling met overmatige kurtosis. Kurtosis is een statistische maat die aangeeft of geobserveerde gegevens een zware of lichtstaartverdeling volgen ten opzichte van de normale verdeling. De normale distributiekromme heeft een kurtosis gelijk aan drie en daarom, als een zekerheid volgt op een verdeling met kurtosis groter dan drie, wordt gezegd dat het dikke staarten heeft. Een leptokurtische verdeling of zwaarstaartverdeling geeft situaties weer waarin extreme uitkomsten meer hebben plaatsgevonden dan verwacht. Daarom hebben effecten die deze verdeling volgen, rendement behaald dat drie standaarddeviaties overschreed die gemiddeld meer dan 0, 3% van de waargenomen resultaten overschreden.
Hedging tegen staartrisico
Hoewel staartgebeurtenissen die een negatieve invloed hebben op portefeuilles zeldzaam zijn, kunnen ze grote negatieve rendementen hebben. Daarom moeten beleggers zich indekken tegen deze gebeurtenissen. Het afdekken van het staartrisico is gericht op het verbeteren van het rendement op de lange termijn, maar beleggers moeten op korte termijn kosten dragen. Beleggers kunnen overwegen hun portefeuilles te diversifiëren om zich in te dekken tegen staartrisico. Als een belegger bijvoorbeeld long-exchange-traded funds (ETF's) zijn die de Standard & Poor's 500-index (S&P 500) volgen, kan de belegger het staartrisico afdekken door derivaten te kopen op de Chicago Board Options Exchange (CBOE) Volatility Index, die omgekeerd evenredig is met de S&P 500.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.