Inzicht in hoe dividenden optieprijzen beïnvloeden

De betaling van dividenden voor een aandeel is van invloed op de prijs van opties voor dat aandeel. Aandelen dalen over het algemeen met het bedrag van de dividenduitkering op de ex-dividenddatum (de eerste handelsdag waar een aanstaande dividenduitkering niet is inbegrepen in de prijs van een aandeel). Deze beweging heeft invloed op de prijsstelling van opties. Call-opties zijn goedkoper in de aanloop naar de ex-dividenddatum vanwege de verwachte koersdaling van het onderliggende aandeel. Tegelijkertijd stijgt de prijs van putopties als gevolg van dezelfde verwachte daling. De wiskunde van de prijsstelling van opties is belangrijk voor beleggers om te begrijpen, zodat ze weloverwogen handelsbeslissingen kunnen nemen.

Aandelenkoersdaling op ex-dividenddatum

De registratiedatum is de sluitingsdag, vastgesteld door het bedrijf, voor het ontvangen van een dividend. Een belegger moet de aandelen op die datum bezitten om in aanmerking te komen voor het dividend. Andere regels zijn echter ook van toepassing.

Als een belegger het aandeel op de registratiedatum koopt, ontvangt de belegger het dividend niet. Dit komt omdat het twee dagen duurt voordat een aandelentransactie is afgehandeld, ook wel T + 2 genoemd. Het kost tijd voor de uitwisseling om het papierwerk te verwerken om de transactie te regelen. Daarom moet de belegger de aandelen bezitten vóór de ex-dividenddatum.

De ex-dividend datum is daarom een ​​cruciale datum. Op de ex-dividenddatum zou de koers van het aandeel, als de rest gelijk is, met het dividend dalen. Dit komt omdat het bedrijf dat geld verliest, dus het bedrijf is nu minder waard omdat het geld binnenkort in handen van iemand anders zal zijn. In de echte wereld blijft al het andere niet gelijk. Hoewel, in theorie, het aandeel met het bedrag van het dividend zou moeten dalen, zou het nog meer kunnen stijgen of dalen, omdat andere factoren de prijs beïnvloeden, niet alleen het dividend.

Sommige makelaars verplaatsen limietorders om dividendbetalingen mogelijk te maken. In hetzelfde voorbeeld, als een belegger een limietorder had om aandelen in ABC Inc. te kopen voor $ 46, en het bedrijf een dividend van $ 1 betaalt, kan de makelaar de limietorder verlagen naar $ 45. De meeste makelaars hebben een instelling die u kunt gebruiken om hiervan te profiteren of om aan te geven dat de belegger de orders wil laten zoals ze zijn.

De impact van dividenden op opties

Zowel call- als putopties worden beïnvloed door de ex-dividenddatum. Putopties worden duurder omdat de prijs zal dalen met het bedrag van het dividend (als de rest gelijk is). Call-opties worden goedkoper door de verwachte koersdaling van het aandeel, hoewel dit voor opties kan worden geprijsd in weken voorafgaand aan het ex-dividend. Om te begrijpen waarom puts in waarde zullen stijgen en calls zullen dalen, kijken we naar wat er gebeurt als een belegger een call of put koopt.

Putopties winnen aan waarde naarmate de koers van een aandeel daalt. Een put-optie op een aandeel is een financieel contract waarbij de houder het recht heeft om 100 aandelen tegen de gespecificeerde uitoefenprijs te verkopen tot het einde van de optie. De schrijver of verkoper van de optie heeft de verplichting om de onderliggende aandelen tegen de uitoefenprijs te kopen als de optie wordt uitgeoefend. De verkoper ontvangt een premie voor het nemen van dit risico.

Omgekeerd verliezen callopties hun waarde in de dagen voorafgaand aan de ex-dividenddatum. Een calloptie op een aandeel is een contract waarbij de koper het recht heeft om 100 aandelen van het aandeel te kopen tegen een specifieke uitoefenprijs tot de vervaldatum. Aangezien de koers van het aandeel daalt op de ex-dividenddatum, daalt de waarde van callopties ook in de tijd die voorafgaat aan de ex-dividenddatum.

De Black-Scholes-formule

De Black-Scholes-formule is een methode die wordt gebruikt om opties te prijzen. De Black-Scholes-formule geeft echter alleen de waarde weer van opties in Europese stijl die niet vóór de vervaldatum kunnen worden uitgeoefend en waarbij de onderliggende aandelen geen dividend uitkeren. De formule heeft dus beperkingen bij het waarderen van Amerikaanse opties op dividenduitkerende aandelen die vroeg kunnen worden uitgeoefend.

In de praktijk worden aandelenopties zelden vroeg uitgeoefend vanwege het verlies van de resterende tijdswaarde van de optie. Beleggers moeten de beperkingen van het Black-Scholes-model begrijpen bij het waarderen van opties op dividenduitkerende aandelen.

De Black-Scholes-formule bevat de volgende variabelen: de prijs van het onderliggende aandeel, de uitoefenprijs van de betreffende optie, het tijdstip tot het verstrijken van de optie, de impliciete volatiliteit van het onderliggende aandeel en de risicovrije rentevoet . Omdat de formule niet de impact van de dividenduitkering weergeeft, hebben sommige experts manieren om deze beperking te omzeilen. Een gebruikelijke methode is om de contante waarde van een toekomstig dividend af te trekken van de koers van het aandeel.

De formule als vergelijking is:

C = StN (d1) −Ke − rtN (d2) waarbij: d1 = lnStK + (r + σv22) tσstandd2 = d1 − σstwhere: C = Call premiumS = Actuele aandelenkoers = Tijd tot optieoefeningK = Optie slagprijsN = Cumulatieve standaard normale verdelinge = Exponentiële termσs = Standaardafwijkingln = Natuurlijk log \ begin {uitgelijnd} & C = S_tN \ links (d_1 \ rechts) -Ke ^ {- rt} N \ links (d_2 \ rechts) \\ & \ textbf {waar:} \\ & d_1 = \ frac {\ ln {\ frac {S_t} {K}} + \ left (r + \ frac {{\ sigma_v} ^ 2} {2} \ right) t} {\ sigma_s \ sqrt {t} } \\ & \ text {en} \\ & d_2 = d_1- \ sigma_s \ sqrt {t} \\ & \ textbf {waar:} \\ & \ text {C = Call premium} \\ & \ text {S = Huidige aandelenkoers} \\ & \ text {t = Tijd tot optieoefening} \\ & \ text {K = Optie slagprijs} \\ & \ text {N = Cumulatieve standaard normale verdeling} \\ & \ text {e = Exponentiële term} \\ & \ sigma_s = \ text {Standaardafwijking} \\ & \ text {ln = Natuurlijk log} \\ \ end {uitgelijnd} C = St N (d1) −Ke − rtN (d2 ) waar: d1 = σs t lnKSt + (r + 2σv 2) t andd2 = d1 −σs t waar: C = Call premiumS = Actueel aandelenkoers = Tijd tot optieuitoefening seK = Optie opvallende prijsN = Cumulatieve standaard normale verdelinge = Exponentiële termσs = Standaardafwijkingln = Natuurlijke log

De impliciete volatiliteit in de formule is de volatiliteit van het onderliggende instrument. Sommige handelaren geloven dat de impliciete volatiliteit van een optie een nuttiger maat is voor de relatieve waarde van een optie dan de prijs. Handelaren moeten ook rekening houden met de impliciete volatiliteit van een optie op een dividenduitkerende aandelen. Hoe hoger de impliciete volatiliteit van een aandeel, hoe groter de kans dat de prijs zal dalen. De impliciete volatiliteit op putopties is dus hoger voorafgaand aan de ex-dividenddatum als gevolg van de prijsdaling.

De meeste dividenden veroorzaken nauwelijks een flutter

Hoewel een aanzienlijk dividend merkbaar kan zijn in de aandelenkoers, zullen de meeste normale dividenden de aandelenkoers of de prijs van de opties nauwelijks verhogen. Overweeg een aandeel van $ 30 dat jaarlijks 1 procent dividend uitkeert. Dit komt overeen met $ 0, 30 per aandeel, dat wordt uitbetaald in driemaandelijkse termijnen van $ 0, 075 per aandeel. Op de ex-dividenddatum zou de aandelenkoers, als de rest gelijk is, met $ 0, 075 moeten dalen. Putopties zullen lichtjes in waarde toenemen, en callopties zullen lichtjes afnemen. Toch kunnen de meeste aandelen gemakkelijk 1 procent of meer per dag verplaatsen zonder nieuws of evenementen. Daarom kan de voorraad op de dag stijgen, hoewel deze technisch lager op de dag zou moeten openen. Daarom kan het proberen om microbewegingen in aandelen en optieprijzen te voorspellen, gebaseerd op dividenden, het grotere beeld missen van wat er gaande is met de aandelen en optieprijzen in de loop van de dagen en weken rond het evenement.

Het komt neer op

Over het algemeen zullen putopties licht stijgen voorafgaand aan een dividend en zullen callopties licht dalen. Dit veronderstelt dat al het andere gelijk blijft, wat in de echte wereld niet het geval is. Opties zullen de koersaanpassing van de aandelen (gerelateerd aan het dividend) beginnen te bepalen, ruim voordat de koersaanpassing daadwerkelijk plaatsvindt. Dit houdt microbewegingen in de optieprijs in de loop van de tijd in, die waarschijnlijk door andere factoren worden overweldigd. Dit geldt met name voor kleine dividendbetalingen, die een zeer klein percentage van de aandelenprijs uitmaken. Dividenden die aanzienlijk zijn, zoals hoogrentende dividenden, zullen een meer merkbare invloed hebben op aandelen- en optieprijzen.