Unitranche Schuld
Unitranche-schuld of -financiering vertegenwoordigt een hybride leningsstructuur die senior schuld en achtergestelde schulden combineert in één lening, waardoor banken beter kunnen concurreren met particuliere schuldfondsen. De lener van dit soort schulden betaalt meestal een rentevoet die valt tussen de rentevoeten die elk type lening afzonderlijk zou opleggen.
Unitranche-schuld wordt meestal gebruikt in institutionele financieringsovereenkomsten. Hiermee kan de lener financiering krijgen van meerdere partijen, wat kan leiden tot lagere kosten door meerdere uitgiften, grotere fondsenwerving mogelijk maken via een enkel dealproces en een snellere acquisitie in een buy-out mogelijk maken.
Inzicht in Unitranche-schulden
Unitranche-schuldtransacties kunnen op verschillende manieren worden gestructureerd. Ze richten zich primair op prioritaire aflossingsniveaus voor de leners. De risiconiveaus kunnen aanzienlijk variëren in een gestructureerde unitranche-schuldtransactie, waarbij leners instemmen met verschillende prioriteitsniveaus voor terugbetaling in geval van wanbetaling.
Unitranche-schuld kan ook worden vergeleken met syndicaatsschuld. Beide soorten schulden zijn gestructureerd volgens een overkoepelende emissieovereenkomst die gemiddelde kosten van de schuld aan de emittent biedt.
[Belangrijk: Unitranche-schuld is een soort gestructureerde schuld die financiering verzamelt van meerdere deelnemers met verschillende looptijdstructuren.]
Hoe Unitranche schuld werkt
Gestructureerde unitranche schuld verdeelt stukken van het gestructureerde schuldvoertuig in tranches, die elk hun eigen klasse-aanduiding hebben. De emittent van de schuld werkt doorgaans samen met een grote investeringsbank of een groep investeringsbanken om de schuld te structureren in een acceptatieproces. De underwriters zullen alle voorwaarden van elke tranche bepalen en documenteren, inclusief details over de rentebetalingen, rentevoet, duur en anciënniteit.
Senioriteit is meestal de primaire factor die de voorwaarden van elk trancheniveau beïnvloedt. De tranches van de schuld kunnen een dividend zijn en worden vertegenwoordigd door namen op klassenniveau zoals het jaar van uitgifte gevolgd door een brief. Een unitranche-voertuig met vier tranches zou bijvoorbeeld kunnen worden gestructureerd als 2019-A, 2019-B, 2019-C en 2019-D, waardoor een identificatie wordt verschaft voor geldschieters die in het voertuig willen investeren.
Underwriters structureren de tranches naar anciënniteit met de laagste risicotranches met de hoogste anciënniteit voor terugbetaling in geval van wanbetaling. Deze tranches worden ook wel beveiligde tranches genoemd. Elke tranche zal verschillende niveaus van anciënniteit hebben als de emittent in gebreke blijft.
Sommige unitranche-voertuigen kunnen ook verschillende tranches beoordelen om marketing en openbaarmaking van tranche-verkopen te ondersteunen. Underwriters kunnen ook elke tranche met verschillende voorwaarden structureren. Individuele tranches kunnen dus worden aangepast en gecreëerd met verschillende bepalingen die gunstig zijn voor de emittent. Voorzieningen kunnen omvatten callrechten, volledige terugbetaling aan de hoofdsom zonder coupon en variabele of vaste rentevoeten.
Speciale overwegingen
In sommige gevallen kan een syndicaatslening ook worden beschouwd als een soort unitranche-schuld. Een syndicaatslening is vergelijkbaar met een unitranche-lening, omdat het gaat om meerdere geldschieters die een investering doen. Gesyndiceerde leningen omvatten ook verzekeraars en een uitgebreid verzekeringsproces. In een syndicaatslening stemmen de geldschieters doorgaans allemaal in met vergelijkbare voorwaarden, maar sommige syndicaatsleningen kunnen afzonderlijke leningdelen bevatten voor elke geldschieter die als tranches wordt beschouwd. Over het algemeen zijn gesyndiceerde leningen doorgaans minder complex van structuur dan unitranche-schulden.
Belangrijkste leerpunten
- Unitranche-schuld is een hybride model dat verschillende leningen combineert in één, met een rentetarief voor de kredietnemer die tussen de hoogste en laagste rente op de individuele leningen zit.
- Unitranche-schuld wordt vaak gebruikt in institutionele financieringsovereenkomsten omdat het de lener in staat stelt toegang te krijgen tot de fondsen van meerdere partijen en mogelijk de deal sneller te sluiten.
- Unitranche-schuld is vergelijkbaar met syndicaatsschuld, aangezien beide soorten leningen zijn gestructureerd volgens een overeenkomst die de emittent gemiddelde kosten van schuld biedt.