Wat is een Bear Put Spread?

Een bear put spread houdt de aankoop in van een putoptie en de gelijktijdige verkoop van een andere put met dezelfde vervaldatum, maar een lagere uitoefenprijs. Hoewel het conceptueel vergelijkbaar is met het kopen van een zelfstandige put om te speculeren over mogelijke nadelen of een dergelijk risico af te dekken, is een opmerkelijk verschil dat de verkoop van de lager geprijsde put in een bear-put een deel van de kosten van de long put-positie compenseert en ook caps de winst van de strategie. Deze strategie houdt dus in dat een deel van de mogelijke winst wordt opgegeven voor lagere kosten in vergelijking met een zelfstandige onderneming. Een bear put spread wordt ook wel een debit (put) spread of een long put spread genoemd. (Zie ter vergelijking "Wat is een Bull Put Spread?", "Wat is een Bull Call Spread?")

Profiteren van een Bear Put Spread

Aangezien een bear-put spread netto kosten of debet met zich meebrengt, is het maximale verlies dat uit deze strategie kan voortvloeien de kosten van de transactie plus commissies. De maximale winst die kan worden behaald, is het verschil tussen de uitoefenprijzen van de putten (uiteraard zonder commissies). Dit risico-opbrengstprofiel betekent dat de bear put spread in aanmerking moet worden genomen in de volgende handelssituaties:

• Matig nadeel wordt verwacht : deze strategie is ideaal wanneer de handelaar of belegger een matig nadeel in een aandeel verwacht, in plaats van een steile daling ervan. Als de handelaar verwachtte dat de voorraad zou instorten, zou op zichzelf staande putjes de voorkeursstrategie zijn om de maximale winst te behalen, omdat de winst wordt afgetopt in een bear put spread.
• Het risico wordt beperkt : aangezien dit een debetspread is, is het risico van de strategie beperkt tot de kosten van de spread. De bear put spread heeft ook een aanzienlijk lager risico dan een naakte (of ongedekte) korte verkoop.
• Putten zijn prijzig : als putten relatief duur zijn - meestal vanwege de hoge impliciete volatiliteit - verdient een bear put spread de voorkeur boven het kopen van zelfstandige putten, omdat de instroom van contanten uit de short put de prijs van de long put zal bederven.
• Hefboomwerking is gewenst : voor een bepaalde hoeveelheid investeringskapitaal kan de handelaar meer hefboomwerking krijgen met de bear spread dan door short-selling van de aandelen.

Voorbeeld

Stel dat u een nieuwe optiehandelaar bent en indruk wilt maken op uw ervaren collega's. U identificeert FlaxNet (een hypothetische aandelen, zouden we kunnen toevoegen) als een kandidaat voor een bearish optiehandel. FlaxNet wordt verhandeld tegen $ 50, en u denkt dat het een neerwaarts risico heeft tot $ 45 in de komende maand. Aangezien de geïmpliceerde volatiliteit in de voorraad vrij hoog is, besluit u dat een spread met berenplaatsen de voorkeur verdient boven het kopen van zelfstandige putten. U voert daarom de volgende bear-spread uit:

Koop vijf contracten van $ 50 FlaxNet loopt over één maand af en handel op $ 2, 50.

Verkoop vijf contracten van $ 45 FlaxNet loopt ook over één maand af en handel voor $ 1, 00.

Aangezien elk optiecontract 100 aandelen vertegenwoordigt, is uw netto premie-uitgave =

($ 2, 50 x 100 x 5) - ($ 1, 00 x 100 x 5) = $ 750.

Overweeg de mogelijke scenario's een maand vanaf nu, in de laatste minuten van handelen op de vervaldatum van de optie:

Scenario 1 : Uw bearish weergave blijkt correct te zijn en FlaxNet daalt naar $ 42.

In dit geval verdienen de $ 50- en $ 45-putten beide geld, respectievelijk met $ 8 en $ 3.

Uw winst op de spread is daarom: [($ 8 - $ 3) x 100 x 5] minder [de initiële uitgave van $ 750]

= $ 2.500 - $ 750 = $ 1.750 (minder commissies).

De maximale winst op een bear put spread wordt gerealiseerd als het aandeel sluit aan of onder de uitoefenprijs van de short put.

Scenario 2 : FlaxNet daalt, maar slechts tot $ 48, 50.

In dit geval zit de $ 50 put in het geld met $ 1, 50, maar de $ 45 put is uit het geld en daarom waardeloos.

Uw rendement op de spread is daarom: [($ 1, 50 - $ 0) x 100 x 5] minder [de initiële uitgave van $ 750]

= $ 750 - $ 750 = $ 0.

U bent dus break-even over de transactie, maar heeft geen zakgeld voor de hoogte van de betaalde commissies.

Scenario 3 : FlaxNet gaat in de tegenovergestelde richting van degene die u had verwacht en stijgt naar $ 55.

In dit geval zijn de $ 50 en $ 45 putten allebei uit het geld, en daarom waardeloos.

Uw rendement op de spread is daarom: [$ 0] minder [de initiële uitgave van $ 750] = - $ 750.

Omdat het aandeel boven de uitoefenprijs van de long-put sloot, verliest u in dit scenario het volledige in de spread belegde bedrag (plus commissies).

berekeningen

Om samen te vatten, dit zijn de belangrijkste berekeningen die horen bij een bear put spread:

Maximaal verlies = netto premie-uitgave (dwz premie betaald voor lange put minder premie ontvangen voor korte put) + betaalde provisies

Maximale winst = Verschil tussen uitoefenprijzen van putten (dwz uitoefenprijs van lange put minus uitoefenprijs van short put) - (Netto premie-uitgave + betaalde provisies)

Break-even = Staking prijs van de lange put - Net Premium Outlay.

In het vorige voorbeeld is het break-even punt = $ 50 - $ 1, 50 = $ 48, 50.

Voordelen van een Bear Put Spread

• In een bear-spread, zoals eerder opgemerkt, is het risico beperkt tot de netto premie betaald voor de positie en is er weinig risico dat de positie enorme verliezen lijdt. Er is een situatie waarin deze strategie aanzienlijke verliezen kan genereren, die zou optreden als de handelaar de long put-positie sluit maar de short put-positie open laat. Als u dit doet, wordt de put-spread omgezet in een put-write-strategie en als de voorraad daalt vervolgens naar een prijs die veel lager is dan de uitoefenprijs van de short put, de handelaar kan het aandeel worden toegewezen tegen een prijs die lager is dan de huidige marktprijs.
• De bear put spread kan worden aangepast aan een specifiek risicoprofiel. Een relatief conservatieve handelaar kan kiezen voor een nauwe spread waar de put strike prijzen niet ver uit elkaar liggen, als het hoofddoel is om de netto premie-uitgaven te minimaliseren in ruil voor een relatief kleine winst. Een agressieve handelaar kan de voorkeur geven aan een bredere spread om de winst te maximaliseren, zelfs als dit betekent dat er hogere kosten moeten worden gemaakt om de spread te spreiden.
• Een bear-put spread heeft een kwantificeerbaar risico-opbrengstprofiel, omdat het maximaal mogelijke verlies en de maximale winst vanaf het begin bekend zijn.

Risico's

• De handelaar loopt het risico de volledige premie te verliezen die wordt betaald voor de put spread als de voorraad niet daalt.
• Omdat de bear put spread een debit spread is, is de tijd niet aan de kant van de handelaar, omdat deze strategie maar een beperkte tijd heeft voordat deze verloopt.
• Er is een mogelijkheid dat een toewijzing niet overeenkomt als de voorraad sterk daalt; in dit geval kan de handelaar de aandelen toegewezen krijgen omdat de short put goed in het geld zit. Hoewel de long put kan worden gebruikt om de aandelen te verkopen in het geval van toewijzing, kan er een verschil van een dag of twee zijn bij het afwikkelen van deze transacties.
• Aangezien de winst beperkt is met een bear-spread, is dit niet de optimale strategie als een aandeel naar verwachting sterk zal dalen. In het vorige voorbeeld, als de onderliggende waarde daalde tot $ 40, zou een handelaar die erg bearish was en daarom alleen de $ 50-putten had gekocht, een brutowinst van $ 10 behalen op een investering van $ 2, 50 voor een rendement van 300%, in tegenstelling tot het maximum bruto winst van $ 5 op de investering van $ 1, 50 in de put spread, een rendement van 233%.

Gevolgtrekking

De bear put spread is een geschikte optiestrategie voor het nemen van een positie met een beperkt risico op een aandeel met matig nadeel. Het lagere risiconiveau in tegenstelling tot het kortsluiten van de aandelen evenals de kleinere kosten in vergelijking met zelfstandige putten zijn aantrekkelijke kenmerken. Nieuwe handelaren in opties moeten zich er echter van bewust zijn dat als een debetstrategie het volledige bedrag dat in een bear-spread wordt belegd, verloren kan gaan als het aandeel niet daalt zoals verwacht.