Chipotle: Rise and Fall of a Wall Street Darling

De aandelenkoers van Chipotle steeg op 26 april 2018 met meer dan 23% in de handel nadat deze voor het eerste kwartaal van dit jaar een beter dan verwachte winst rapporteerde. Tot nu toe zijn de aandelen van het bedrijf met 45% gestegen na een reeks positieve nieuwsgebeurtenissen na een lange reeks slechte pers. De worstelende fastfoodketen genaamd Brian Niccol, als zijn nieuwe CEO op 13 februari 2018, keert zijn fortuin om. Slechts vier dagen voorafgaand aan die aankondiging werden de aandelen Chipotle verhandeld tegen $ 249, 87, de laagste prijs in vijf jaar. Het aandeel van Chipotle daalde meer dan 17% in de drie dagen nadat het zijn vierde kwartaalcijfers 2017 had gepubliceerd. Gezondheidsproblemen droegen bij aan de zorgen over de prestaties van het bedrijf en droegen bij aan de ellende van de aandelen.

Hoewel de aandelen van het bedrijf de afgelopen maanden een wilde rit hebben gezien na veel problemen, waaronder gezondheidsproblemen, was het ooit een populaire favoriet onder beleggers. Nu er optimisme is over de toekomst, is het misschien ook een tijd om de prestaties van het bedrijf in het verleden te bekijken om te bepalen of dit positieve momentum duurzaam is.

De opkomst van Chipotle

Vanaf het moment dat de aandelen van Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG) op 26 januari 2006 op de markt kwamen, konden beleggers niet genoeg krijgen. Het aandeel opende op $ 45, 00, meer dan het dubbele van de beurskoers (IPO) van $ 22, 00 - zelf een boost van $ 15, 50 tot $ 17, 50 - en sloot exact 100% op $ 44, 00.

De pers gutste. Het debuut was "pittiger dan een drie-alarm hete saus", schreef Dow Jones Newswires de volgende dag. Onder verwijzing naar een ander item dat de ketting niet verkoopt, noemde USA Today de voorraad 'een hete tamale'. MarketWatch heeft een indrukwekkende lijst met bests-tickers aangevinkt.

De 13-jarige burrito-keten was toen nog in handen van McDonald's Corp. (MCD) en was een rijzende ster aan de samenvloeiing van twee belangrijke trends: de "fast-casual" benadering van dineren die de restaurantindustrie en de restaurantsector heeft hervormd real-food push die geïndustrialiseerde landbouw en oververpakte, oververwerkte eetbare kunststoffen heeft geschuwd. Wat beter is, in tegenstelling tot zoveel hot IPO's ervoor en erna, hield Chipotle beleggers verslaafd met dezelfde aanpak die klanten in de rij zette: een eenvoudig kwaliteitsaanbod.

Voor klanten bood het een eenvoudige reeks opties en de perceptie dat ze iets eerlijk en redelijk gezond aten. Vroeger, toen er geen menu was, kwamen klanten binnen, raakten in de war en liepen weg. Oprichter en CEO Steve Ells "zou hen achtervolgen en zeggen: 'Nee, nee, nee, ik zal je een burrito kopen. Probeer het gewoon', zei COO Gretchen Selfridge tegen Bloomberg in 2015. Zoals Ells zei:" Beter dan een menubord, kijk naar het eten. " Mensen probeerden het en ze kwamen terug. Ze brachten hun vrienden. (Zie ook Steve Ells Biography. )

Beleggers kregen ook een verfrissende back-to-basics-ervaring met Chipotle. Het verkocht een product binnen zowat ieders 'competentiecirkel', en vanaf het moment dat Ells zijn eerste locatie opende, verkocht het veel grotere hoeveelheden dan iemand had verwacht. Om break-even te maken, moest de eerste winkel 107 (of 114, accounts variëren) burrito's per dag verkopen. Binnen een maand na opening duwde Ells elke dag meer dan 1.000 de deur uit. Monty Moran, die tot december 2016 co-CEO was, vertelde Bloomberg: "Niemand heeft ooit nog naar het businessplan gekeken."

De inkomsten explodeerden. Chipotle verkocht in het eerste kwartaal $ 187, 0 miljoen als beursgenoteerd bedrijf. Een jaar later was dat cijfer met 26% gestegen, gevolgd door 29% het volgende jaar en 16% het jaar daarna - niet slecht voor het rampjaar tot maart 2009. Tegen het derde kwartaal van 2015 hadden de opbrengsten $ 1, 2 miljard bereikt, een stijging van 639% over tien jaar.

De winst volgde: $ 8, 0 miljoen in het eerste kwartaal van 2006 steeg 55% tot $ 12, 4 miljoen een jaar later, steeg 40% tot $ 17, 3 miljoen een jaar daarna. Chipotle rapporteerde een nettowinst van $ 144, 9 miljoen voor het kwartaal dat eindigde in september 2015, een sprong van 2.741% over een decennium.

Niet dat beleggers die winst terug wilden. Chipotle heeft nooit een dividend uitgekeerd, in plaats daarvan gericht op niet-aflatende expansie. Elke 10-K publiceerde het bedrijf een lijst met nieuwe staten met een aantal nieuwe landen - Canada, Groot-Brittannië, Frankrijk, Duitsland - en een betrouwbare drievoudige jaarlijkse toename van het totale aantal restaurants.

Chipotle deed wat zijn moederbedrijf (van 1998 tot 2005) in eerdere generaties had gedaan, en drukte contant geld af door iedereen snel, goedkoop en lekker eten te verkopen. Maar het deed het beter dan McDonald's. Het eten was verser, de lijn ging: gezonder, ethischer, beter voor het milieu. Het smaakte beter. Wie kan de burrito's of de aandelen weerstaan? Chipotle nam het over.

Een tijdlang was het enige probleem de waardering. Terwijl de aandelen sterk stegen, konden zelfs snel stijgende verkopen en winsten niet bijbenen. In een Motley Fool-artikel in april 2012 werd opgemerkt dat het bedrijf meer dan 60 keer zijn achterblijvende winst over twaalf maanden verhandelde, maar de 'verheven' waardering 'tamelijk gerechtvaardigd' noemde in het licht van de winstgroei die die van rivalen zoals Panera Bread Co. ( PNRA) en Qdoba-eigenaar Jack in the Box Inc. (JACK).

De aandelen van Chipotle bereikten een recordhoogte van $ 758, 61 op 5 augustus 2015. De hypothetische orakulaire belegger die tegen de beurskoers van het aandeel had gekocht en op dat niveau had verkocht, zou een winst van 1.586% hebben behaald.

The Fall of Chipotle - E.Coli Debacle

Toen vingen vijf mensen E. coli uit een Chipotle in Seattle. Niemand heeft het gemerkt. Vervolgens volgde een uitbraak van norovirus in Simi Valley, Californië, die medio augustus 2015 tientallen ziektes veroorzaakte. Begin september werd die uitbraak herleid tot Chipotle, net als een uitbraak van salmonella in Minnesota. Eind oktober begonnen gevallen van E. coli op te duiken in Washington en Oregon, wat leidde tot de sluiting van 43 locaties in die staten terwijl de gezondheidsambtenaren onderzochten. De CDC meldde later die maand aanvullende gevallen van E. coli in Californië, Minnesota, Ohio en New York, in december gevolgd door Illinois, Pennsylvania en Maryland. Een Norovirus-uitbraak op Boston College volgde kort daarna, met meer dan 100 getroffen studenten.

De CDC bleef de meerdere E. coli- uitbraken van de keten onderzoeken, waarbij Oklahoma, Kansas en North Dakota toetraden tot de gelederen van getroffen staten. In januari 2016 onthulde het bedrijf dat het een grand jury dagvaarding had ontvangen met betrekking tot de uitbraak van Simi Valley. Het management begon schadebeheersing en organiseerde een Q&A op een conferentie in Florida die aandelen ophaalde voor een paar sessies. De CDC verklaarde een einde aan de uitbraken van E. coli op 1 februari 2016, de dag voordat het bedrijf de resultaten van het vierde kwartaal rapporteerde. (Zie ook, dit is waarom elke Chipotle één dag gesloten is. )

Voor het eerst als beursgenoteerde onderneming - en minstens acht kwartalen teruggaand voorafgaand aan de beursgang - daalde de omzet in dezelfde winkel van Chipotle. Het was evenmin een zachte daling met 14, 6%. De totale omzet en winst volgden: de omzet daalde met 6, 8% op jaarbasis tot $ 997, 5 miljoen, terwijl de winst daalde met 44, 0% tot $ 67, 9 miljoen. Het bedrijf onthulde ook een uitgebreide criminele sonde, waarbij het kantoor van de US Attorney om documenten vroeg die teruggingen tot begin 2013.

Het bedrijf zei dat 2016 een "zeer moeilijk jaar" zou worden. Het was.

Alles bij elkaar genomen waren honderden ziek geworden en velen van hen waren in het ziekenhuis opgenomen. Aandelen daalden met bijna 40%. Dure promoties en een totale ad blitz volgden, net als het eerste kwartaalverlies van Chipotle - van $ 26, 4 miljoen - sinds 2004. Het management prees nieuwe initiatieven voor voedselveiligheid, van het versnipperen van kaas in centrale keukens tot het aanbieden van betaald ziekteverlof (een beleid dat al bestond plaats).

Investopedia sprak met Dr. Ben Chapman, een expert op het gebied van voedselveiligheid aan de North Carolina State University, over de reactie van Chipotle op de uitbraken begin februari. Hij zag meer retoriek dan inhoud in de reactie van Chipotle op de uitbraken, met name in de bewering van Ells dat de keten nu "jaren vooruit" was op wat andere restaurants deden: "Ik weet gewoon niet wat dat betekent".

Zal Chipotle herstellen?

Het dieptepunt van de aandelen op 1 november 2016 bedroeg $ 352, 96, 53% lager dan het hoogste punt ooit. Angst dat mensen weer ziek worden, slaat af en toe de voorraad aan. In juli tweette de auteur van enkele van de Bourne-romans dat zijn redacteur ziek was geworden in een Manhattan Chipotle, en de aandelen daalden met 3, 4% in pre-market trading. De keten sloot een winkel in Virginia nadat Business Insider op 18 juli meldde dat ten minste 13 klanten ziek waren geworden na het eten daar. (Zie ook, bijna 10.000 werknemers vervolgen Chipotle voor loondiefstal. )

In tegenstelling tot de vorige benadering, voegt Chipotle items toe aan het menu. Het risico is dat de extra opties een afleiding worden, maar op een manier dat is precies waar Chipotle naar op zoek is - een afleiding van door bacteriën geteisterde krantenkoppen. Lunchlijnen worden weer vol, hoewel Ells de verandering deels heeft toegeschreven aan slechtere service; in elk geval zou er maar één uitbraak nodig zijn om klanten weg te jagen, misschien permanent.

Terwijl het rustig aan wordt op het gebied van de ziekte, is Chipotle ver verwijderd van de halcyon dagen van niet te stoppen groei. Aan de andere kant vertoont de keten tekenen van duurzaam herstel. In de eerste drie maanden van 2017 keerde de omzet in dezelfde winkel terug naar groei en markeerde Chipotle's vierde opeenvolgende winstgevende kwartaal. Natuurlijk vallen die twaalf maanden samen ver onder de winst van een enkel kwartaal in de pre- coli dagen. Het bedrijf kende vorig jaar een ruw derde kwartaal, maar het groeimomentum lijkt te zijn teruggekeerd.

Helaas voor bodemvissers zijn aandelen - die 67 keer worden verhandeld met een winst van twaalf maanden - nog steeds niet goedkoop. En dat is exclusief de extra kosten voor guac.

Dit bericht is overal bijgewerkt.