Contrarisch beleggen: koop als er bloed in de straten is

Hoe slechter de dingen lijken te zijn in de markt, hoe beter de kansen voor winst zijn, is het credo voor tegengesteld beleggen. Baron Rothschild, een Britse edelman uit de 18e eeuw en lid van de bankfamilie Rothschild, wordt gecrediteerd door te zeggen dat "de tijd om te kopen is wanneer er bloed op straat is". Hij zou het moeten weten. Rothschild verdiende een fortuin met het kopen van de paniek die volgde op de Slag bij Waterloo tegen Napoleon. Maar dat is niet het hele verhaal. Het oorspronkelijke citaat wordt verondersteld te zijn "Koop als er bloed op straat is, zelfs als het bloed van jou is. "

De meeste mensen willen alleen winnaars in hun portefeuilles, maar zoals Warren Buffett waarschuwde: "U betaalt een zeer hoge prijs op de aandelenmarkt voor een vrolijke consensus." Met andere woorden, als iedereen het eens is met uw investeringsbeslissing, dan is het waarschijnlijk geen goede.

Tegen de menigte in gaan

Contrarians proberen, zoals de naam al aangeeft, het tegenovergestelde van de menigte te doen. Ze worden enthousiast wanneer een anders goed bedrijf een scherpe, maar onverdiende koersdaling heeft. Ze zwemmen tegen de stroom in en nemen aan dat de markt meestal ongelijk heeft, zowel op het laagste als het laagste punt. Hoe meer prijzen schommelen, hoe misleidend ze denken dat de rest van de markt is.

Een tegendraadse belegger gelooft dat de mensen die zeggen dat de markt omhoog gaat, dit alleen doen als ze volledig zijn belegd en geen verdere koopkracht hebben. Op dit punt bevindt de markt zich op een hoogtepunt; wanneer mensen een terugval voorspellen, zijn ze al uitverkocht, op welk punt de markt alleen kan stijgen.

Belangrijkste leerpunten

• Contrarisch beleggen is een strategie om tegen de heersende markttrends of sentiment in te gaan.
• Het idee is dat markten onderhevig zijn aan herdersgedrag, versterkt door angst en hebzucht, waardoor markten periodiek te duur en te duur worden.
• "Wees bang wanneer anderen hebzuchtig zijn, en hebzuchtig wanneer anderen angstig zijn, " zei de beroemde miljardair-waardebelegger Warren Buffett, een uitdrukking die de contrariële filosofie samenvat.
• Een contrarian zijn kan de moeite waard zijn, maar het is vaak een risicovolle strategie die lang kan duren voordat het loont.

Slechte tijden zorgen voor goede aankopen

Contrarische investeerders hebben historisch gezien hun beste investeringen gedaan in tijden van onrust op de markt. Tijdens de crash van 1987 (ook bekend als "Black Monday") daalde de Dow in één dag 22% in de VS. Op de berenmarkt 1973-74 verloor de markt 45% in ongeveer 22 maanden. De aanslagen van 11 september 2001 resulteerden ook in een aanzienlijke marktdaling. De lijst gaat maar door, maar dat zijn tijden waarin contrarians hun beste investeringen vonden.

De bearmarkt 1973-74 gaf Warren Buffett de mogelijkheid om een ​​belang in de Washington Post Company te kopen - een investering die vervolgens met meer dan 100 keer de aankoopprijs is gestegen - voordat dividenden worden opgenomen. Destijds zei Buffett dat hij aandelen in het bedrijf met een grote korting kocht, zoals blijkt uit het feit dat het bedrijf de (Post's) activa had kunnen verkopen aan een van de 10 kopers voor niet minder dan $ 400 miljoen, waarschijnlijk aanzienlijk meer." Ondertussen had de Washington Post Company op dat moment slechts een marktkapitalisatie van $ 80 miljoen. In 2013 werd het bedrijf verkocht aan Amazon's miljardair CEO en oprichter Jeff Bezos voor $ 250 miljoen in contanten.

Na de terroristische aanslagen van 11 september stopte de wereld een tijdje met vliegen. Stel dat u op dat moment een investering had gedaan in Boeing (BA), een van 's werelds grootste bouwers van commerciële vliegtuigen. De voorraad van Boeing bereikte geen bodem tot ongeveer een jaar na 11 september, maar van daaruit steeg het meer dan vier keer in waarde in de komende vijf jaar. Het is duidelijk dat, hoewel 11 september het marktsentiment over de luchtvaartindustrie al geruime tijd verzuurde, degenen die hun onderzoek deden en bereid waren te wedden dat Boeing zou overleven, goed werden beloond.

Ook in die tijd kocht Marty Whitman, manager van het Third Avenue Value Fund, obligaties van K-Mart zowel vóór als nadat het in 2002 faillissementsbescherming had aangevraagd. Hij betaalde slechts ongeveer 20 cent op de dollar voor de obligaties. Hoewel het een tijdje leek alsof het bedrijf voorgoed de deuren zou sluiten, werd Whitman gerechtvaardigd toen het bedrijf uit het faillissement kwam en zijn obligaties werden geruild voor aandelen in de nieuwe K-Mart. De aandelen sprongen veel hoger in de jaren na de reorganisatie voordat ze werden overgenomen door Sears (SHLD), met een mooie winst voor Whitman.

Sir John Templeton beheerde het Templeton Growth Fund van 1954 tot 1992, toen hij het verkocht. Elke $ 10.000 die in 1954 in de klasse A-aandelen van het fonds werd belegd, zou tegen 1992 zijn gegroeid tot $ 2 miljoen, met herbelegde dividenden of een jaarlijks rendement van ongeveer 14, 5%. Templeton pionierde met internationaal beleggen. Hij was ook een serieuze tegendraadse belegger, die landen en bedrijven kocht toen ze volgens zijn principe het "punt van maximale pessimisme" bereikten.

Als een voorbeeld van deze strategie kocht Templeton aandelen van elk openbaar Europees bedrijf aan het begin van de Tweede Wereldoorlog in 1939, waaronder vele die failliet waren gegaan. Hij deed dit met geleend geld om op te starten. Na vier jaar verkocht hij de aandelen voor een zeer grote winst.

De risico's van contrarieel beleggen

Terwijl de beroemdste contrariële investeerders veel geld op het spel zetten, tegen de stroom van algemene meningen in zwommen en bovenaan kwamen, deden ze ook wat serieus onderzoek om ervoor te zorgen dat de menigte inderdaad ongelijk had. Dus wanneer een aandeel een duikvlucht neemt, betekent dit niet dat een tegendraadse belegger onmiddellijk een kooporder moet plaatsen, maar moet uitzoeken wat de voorraad heeft gedaald en of de prijsdaling gerechtvaardigd is.

Uitzoeken welke noodlijdende aandelen ze moeten kopen en verkopen nadat het bedrijf is hersteld, is het belangrijkste spel voor contrariële beleggers. Dit kan ertoe leiden dat effecten veel meer winst opleveren dan normaal. Te optimistisch zijn over gehyped aandelen kan echter het tegenovergestelde effect hebben.

Het komt neer op

Hoewel elk van deze succesvolle tegendraadse investeerders hun eigen strategie heeft voor het waarderen van potentiële investeringen, hebben ze allemaal dezelfde strategie gemeen: ze laten de markt de deals naar hen brengen in plaats van ze na te jagen.