Kan Algo Trading een grotere crash veroorzaken dan 1987?

Terwijl beleggers de euforie van de ene markt na de andere ervaren, is de zorgwekkende realiteit dat aandelen een snellere, zwaardere meltdown kunnen ondergaan dan tijdens de crash van 1987. De proliferatie van computergestuurde algoritmische handel, ook wel algo trading genoemd, heeft dat risico verhoogd, zo meldt Barron. Er wordt steeds meer geld toevertrouwd aan op regels gebaseerde systemen die bekend staan ​​als algoritmen om aandelen te kiezen, transacties te plaatsen, risico's te beperken, wedden op volatiliteit en nog veel meer. Ondertussen zullen beleggers met lange herinneringen zich herinneren dat computergestuurde programma-handel een belangrijke motor was van de ineenstorting van 1987, en dergelijke geautomatiseerde strategieën waren toen een veel kleinere factor. (Zie voor meer informatie ook: de voor- en nadelen van geautomatiseerde handelssystemen .)

Groot en kwetsbaar

Computergestuurde kwantitatieve handelsstrategieën beheren vanaf het tweede kwartaal $ 933 miljard aan hedgefondsactiva, volgens gegevens van Hedge Fund Research Inc. (HFR), aangehaald door Barron's, een stijging van 87% ten opzichte van $ 499 miljard in 2007. Bovendien zijn regels gebaseerd, computergestuurde index-ETF's zijn goed voor ongeveer nog eens $ 3 biljoen aan investeringen, merkt Barron op.

Ondertussen zijn er in het recente geheugen verschillende gebeurtenissen geweest met scherpe, onverwachte dalingen van de effectenprijzen. De volgende grote uitverkoop kan ernstiger worden gemaakt door snelwerkende computers die een steeds belangrijkere rol spelen in de markten, waarschuwt Barron. "Het systeem is kwetsbaarder dan mensen vermoeden", zegt Michael Shaoul, Ph.D., voorzitter en CEO van Marketfield Asset Management LLC, gevestigd in New York, in een reactie aan Barron's.

Giftige feedback

Op Black Monday 19 oktober 1987 daalde het Dow Jones Industrial Average (DJIA) met 508 punten of 22, 6%. Tijdens een flitscrash op 6 mei 2010 daalde de Dow met ongeveer 9% en viel de S&P 500 ongeveer 7% in slechts enkele minuten handel halverwege de middag, voordat hij terugkeerde. Een soortgelijke gebeurtenis vond plaats op 24 augustus 2015, toen de S&P 500 in slechts enkele minuten na de opening met 5% zakte. De Dow daalde met 1.100 punten in de eerste vijf minuten van de handel die dag, per CNBC, of ​​met ongeveer 6, 7%. (Zie ook: De twee grootste flashcrashes van 2015. )

In 1987 startte de handel in programma's een "giftige feedback-lus", zoals Barron het uitdrukt, met computergestuurde verkooporders die de prijzen omlaag duwden, wat nog meer verkoop door deze programma's veroorzaakte. Een uitverkoop van augustus 2007 in kwantitatieve fondsen die de S&P 500 met 3, 3% daalden, bekend als de "Quant Quake", en de augustus 2015-editie van de flash-crash, lijken beide te zijn veroorzaakt door soortgelijke feedbacklussen in geautomatiseerde handel, Merkt Barron op.

verschalkt

Zeer slimme mensen kunnen ernstig gebrekkige handelsalgoritmen of op regels gebaseerde kwantitatieve fondsen ontwerpen. Long-Term Capital Management LP (LTCM) was een hedgefonds dat was gebaseerd op kwantitatieve strategieën en het had twee Nobelprijswinnaars onder zijn partners. De ineenstorting van haar risicovolle, zeer leveraged handelsstrategie in 1998 bracht de bredere markt bijna ten val, totdat de Federal Reserve een reddingsoperatie uitvoerde, merkt Barron op.

Snelheid doodt

Hoewel de crash van 1987 programmahandel als een belangrijke oorzaak had, werd het overgrote deel van de transacties destijds uitgevoerd via een langzaam proces, volgens de huidige normen ijzig, waarvoor vaak meerdere telefoongesprekken en interacties tussen mensen nodig waren. Tegenwoordig, met de toegenomen automatisering van de markten, inclusief de komst van high-frequency trading (HFT), worden transacties vaak binnen milliseconden verwerkt. Met ongelooflijk snelle feedback-loops tussen de algoritmen, kan de verkoopdruk binnen enkele ogenblikken een vloedgolf opbouwen, waardoor fortuinen in het proces worden weggevaagd. Doe uw veiligheidsgordels om.