Bijlage Kredietondersteuning (CSA)
Wat is een Credit Support Annex (CSA)?Een credit support annex (CSA) is een document dat de voorwaarden definieert voor het verstrekken van onderpand door de partijen bij derivatentransacties. Het is een van de vier delen van een standaardcontract of masterovereenkomst ontwikkeld door de International Swaps and Derivatives Association (ISDA).
ISDA-hoofdovereenkomsten zijn vereist tussen twee partijen die derivaten verhandelen in een particulier onderhandelde of vrij verkrijgbare (OTC) overeenkomst in plaats van via een gevestigde beurs. Het merendeel van de derivatenhandel gebeurt via particuliere overeenkomsten.
[Belangrijk: vanwege het hoge risico op verliezen aan beide kanten, bieden derivatenhandelaars over het algemeen onderpand als kredietondersteuning voor hun transacties.]
Hoe een CSA werkt
Het hoofddoel van een CSA is om het door beide partijen aangeboden onderpand in een derivatentransactie te definiëren en te registreren om ervoor te zorgen dat ze eventuele verliezen kunnen dekken.
Handel in derivaten brengt hoge risico's met zich mee. Een derivatencontract is een overeenkomst om een specifiek aantal aandelen van een aandeel, een obligatie, een index of een ander activum op een specifieke datum te kopen of verkopen. Het vooraf betaalde bedrag is een fractie van de waarde van de onderliggende waarde. Ondertussen fluctueert de waarde van het contract met de prijs van de onderliggende waarde.
OTC-derivaten zijn zelfs riskanter dan derivaten die via beurzen worden verhandeld. De markt is minder gereguleerd en minder gestandaardiseerd dan wisselmarkten.
OTC-derivaten worden vaak als speculatie verhandeld. Ze worden ook verhandeld als een afdekking tegen risico's. Als zodanig zijn veel grote bedrijven bezig met derivatenhandel om hun activiteiten te beschermen tegen verliezen als gevolg van koersschommelingen of plotselinge veranderingen in de grondstofkosten.
Waarom onderpand vereist is
Vanwege het hoge risico op verliezen aan beide kanten, bieden derivatenhandelaren over het algemeen onderpand als kredietondersteuning voor hun transacties. Dat wil zeggen dat elke partij onderpand opzij zet als garantie dat het eventuele verliezen kan opvangen.
Onderpand kan per definitie contant of elke eigenschap van waarde zijn die gemakkelijk in contanten kan worden omgezet. In derivaten zijn de meest voorkomende vormen van onderpand contanten of effecten.
Bij de handel in derivaten wordt het onderpand uit voorzorg dagelijks bewaakt. Het CSA-document definieert het bedrag van het onderpand en waar het zal worden bewaard.
ISDA-hoofdovereenkomst
Een hoofdovereenkomst is vereist om derivaten te verhandelen, hoewel de CSA geen verplicht onderdeel van het algehele document is. Sinds 1992 wordt de hoofdovereenkomst gebruikt om de voorwaarden van een derivatenhandel te definiëren en deze bindend en afdwingbaar te maken. De uitgever, de ISDA, is een internationale handelsorganisatie voor deelnemers aan de markten voor futures, opties en derivaten.
Belangrijkste leerpunten
- Een CSA maakt deel uit van een contractovereenkomst die vereist is voor alle onderhandelde derivatenhandel.
- Dit document definieert de voorwaarden van het onderpand dat door beide partijen bij de transactie is gesteld.
- Onderpand is normaal vereist vanwege het hoge risico op verliezen in verband met de handel in derivaten.