Illegale handel met voorkennis definiëren

Bij het horen van nieuwsberichten over illegale handel met voorkennis, merken beleggers dit meestal op omdat het een activiteit is die hen beïnvloedt. Hoewel er legale vormen van handel met voorkennis zijn, hoe beter u begrijpt waarom illegale handel met voorkennis een misdaad is, hoe beter u begrijpt hoe de markt werkt. Hier bespreken we wat een illegale insider is, hoe deze de essentiële voorwaarden van een kapitaalmarkt in gevaar brengt en wat een insider definieert.

Wat is het en waarom is het schadelijk?

Handel met voorkennis vindt plaats wanneer een handel is beïnvloed door het bevoorrechte bezit van bedrijfsinformatie die nog niet openbaar is gemaakt. Omdat de informatie niet beschikbaar is voor andere beleggers, probeert een persoon die dergelijke kennis gebruikt een oneerlijk voordeel te behalen ten opzichte van de rest van de markt.

Het gebruik van niet-openbare informatie voor het maken van een transactie is in strijd met de transparantie, die de basis vormt van een kapitaalmarkt. Informatie op een transparante markt wordt verspreid op een manier waardoor alle marktdeelnemers deze min of meer tegelijkertijd ontvangen. Onder deze omstandigheden kan de ene belegger alleen een voordeel behalen ten opzichte van de andere door vaardigheden te verwerven in het analyseren en interpreteren van beschikbare informatie. Deze vaardigheid is gebaseerd op individuele verdienste en bewustzijn. Als een persoon handelt met niet-openbare informatie, krijgt hij of zij een voordeel dat voor de rest van het publiek onmogelijk is. Dit is niet alleen oneerlijk, maar ook storend voor een goed functionerende markt: als handel met voorkennis was toegestaan, zouden beleggers het vertrouwen in hun achtergestelde positie verliezen (in vergelijking met insiders) en zouden ze niet langer beleggen.

De wet

In augustus 2000 heeft de Securities and Exchange Commission (SEC) nieuwe regels aangenomen betreffende handel met voorkennis (van kracht sinds oktober van hetzelfde jaar). Volgens Regel 10b5-1 definieert de SEC handel met voorkennis als een effectentransactie die wordt gedaan wanneer de persoon achter de transactie op de hoogte is van niet-openbare materiële informatie en derhalve zijn of haar plicht schendt om de vertrouwelijkheid van dergelijke kennis te bewaren.

Informatie wordt als materieel beschouwd als de publicatie ervan de aandelenkoers van het bedrijf zou kunnen beïnvloeden. Hierna volgen voorbeelden van materiële informatie: de aankondiging dat het bedrijf een openbaar bod zal ontvangen, de verklaring van een fusie, een positieve winstaankondiging, de release van de ontdekking van het bedrijf zoals een nieuw medicijn, een aanstaande dividendaankondiging, een niet-vrijgegeven koop aanbeveling door een analist en ten slotte een op handen zijnde exclusief in een kolom met financieel nieuws.

In een verdere poging om de mogelijkheid van handel met voorkennis te beperken, heeft de SEC ook in Regulation Fair Disclosure (Reg FD), die tegelijkertijd met Rule 10b5-1 werd vrijgegeven, verklaard dat bedrijven niet langer selectief kunnen zijn over hoe ze informatie vrijgeven. Dit betekent dat analisten of institutionele klanten geen toegang kunnen hebben tot informatie voor particuliere klanten of het grote publiek. Iedereen die geen deel uitmaakt van het bedrijf moet tegelijkertijd informatie ontvangen.

Wie is een insider?

Voor het definiëren van illegale handel met voorkennis is een bedrijfsinsider iemand die bekend is met informatie die nog niet openbaar moet worden gemaakt. Als een persoon een insider is, wordt van hem of haar verwacht dat hij een fiduciaire plicht jegens de onderneming en de aandeelhouders behoudt en verplicht is om het bezit van de niet-openbare materiële informatie vertrouwelijk te houden. Een persoon is aansprakelijk voor handel met voorkennis wanneer hij of zij op bevoorrechte kennis heeft gehandeld in een poging winst te maken.

Soms is het gemakkelijk om te identificeren wie insiders zijn: CEO's, leidinggevenden en directeuren worden natuurlijk direct blootgesteld aan materiële informatie voordat deze openbaar wordt gemaakt. Volgens de verduisteringstheorie van handel met voorkennis geven bepaalde andere relaties echter automatisch aanleiding tot vertrouwelijkheid. In het tweede deel van Regel 10b5-2 heeft de SEC drie niet-exclusieve gevallen geschetst die een plicht tot vertrouwen of vertrouwelijkheid vereisen:

1. Wanneer een persoon instemt met zijn of haar geheimhoudingsplicht
2. Wanneer uit geschiedenis, patroon en / of praktijk blijkt dat een relatie wederzijds vertrouwelijk is
3. Wanneer een persoon informatie van een echtgenoot, ouder, kind of broer of zus hoort (tenzij kan worden aangetoond dat een dergelijke relatie geen vertrouwelijkheid heeft en niet geeft).

Misdaadpartners

In handel met voorkennis die optreedt als gevolg van informatie die buiten de bedrijfsmuren lekt, is er wat bekend staat als de 'kipper' en de 'tip'. De kipper is de persoon die zijn fiduciaire plicht heeft verbroken wanneer hij of zij bewust voorkennis heeft onthuld. De tippee is de persoon die willens en wetens dergelijke informatie gebruikt om een ​​transactie uit te voeren (die op zijn beurt ook zijn of haar vertrouwelijkheid schendt). Beide partijen doen dit doorgaans voor een wederzijds monetair voordeel. Een kipper kan de echtgenoot zijn van een CEO die zijn gang gaat en zijn buurman voorwetenschap vertelt. Als de buurman op zijn beurt deze voorkennis bewust gebruikt in een effectentransactie, is hij of zij schuldig aan handel met voorkennis. Zelfs als de tippee de informatie niet gebruikt om te handelen, kan de kipper nog steeds aansprakelijk zijn voor het vrijgeven ervan.

Het kan moeilijk zijn voor de SEC om te bewijzen of een persoon een tippee is. De route van voorkennis en de invloed ervan op de handel van mensen is niet zo eenvoudig te volgen. Neem bijvoorbeeld een persoon die een transactie start omdat zijn of haar makelaar hem of haar heeft geadviseerd om een ​​aandeel te kopen / verkopen. Als de makelaar het advies baseerde op materiële niet-openbare informatie, kan het zijn dat de persoon die de transactie heeft gedaan zich al dan niet bewust was van de kennis van de makelaar - bewijs om te bewijzen wat de persoon vóór de transactie wist, kan moeilijk te achterhalen zijn.

Excuses, excuses

Vaak beweren mensen die van de misdaad zijn beschuldigd dat ze gewoon iemand hebben horen praten. Neem bijvoorbeeld een buurvrouw die een gesprek afluistert tussen een CEO en haar echtgenoot over vertrouwelijke bedrijfsinformatie. Als de buurman vervolgens doorgaat en een transactie uitvoert op basis van wat werd gehoord, zou hij of zij de wet overtreden, hoewel de informatie gewoon "onschuldig" werd gehoord: de buurman wordt op dit moment een insider met een fiduciaire plicht en geheimhoudingsplicht hij of zij komt de niet-openbare materiële informatie te bezitten. Omdat de CEO en haar echtgenoot echter niet hebben geprobeerd te profiteren van hun kennis van binnenuit, zijn ze niet noodzakelijkerwijs aansprakelijk voor handel met voorkennis. Door hun onzorgvuldigheid kunnen ze echter hun vertrouwelijkheid schenden.

Bottom Line

Aangezien illegale handel met voorkennis niet profiteert van vaardigheden maar van toeval, bedreigt dit het vertrouwen van beleggers in de kapitaalmarkt. Het is belangrijk dat u begrijpt wat illegale handel met voorkennis is, omdat dit gevolgen kan hebben voor u als belegger en het bedrijf waarin u belegt.