DuPont-analyse
De DuPont-analyse (ook bekend als de DuPont-identiteit of het DuPont-model) is een raamwerk voor het analyseren van fundamentele prestaties die populair zijn bij DuPont Corporation. DuPont-analyse is een nuttige techniek die wordt gebruikt om de verschillende drivers van rendement op eigen vermogen (ROE) te ontleden. Door de ontbinding van ROE kunnen beleggers zich concentreren op de belangrijkste statistieken van financiële prestaties om sterke en zwakke punten te identificeren.
Er zijn drie belangrijke financiële statistieken die het rendement op eigen vermogen (ROE) bevorderen: operationele efficiëntie, efficiëntie van activagebruik en financiële hefboomwerking. Operationele efficiëntie wordt weergegeven door de nettowinstmarge of het nettoresultaat gedeeld door de totale omzet of omzet. De efficiëntie van het gebruik van activa wordt gemeten aan de hand van de omzetomzetratio. De hefboom wordt gemeten door de vermogensmultiplicator, die gelijk is aan de gemiddelde activa gedeeld door het gemiddelde eigen vermogen.
Belangrijkste leerpunten
- De DuPont-analyse is een raamwerk voor het analyseren van fundamentele prestaties die oorspronkelijk door de DuPont Corporation werden gepopulariseerd.
- DuPont-analyse is een nuttige techniek die wordt gebruikt om de verschillende drivers van rendement op eigen vermogen (ROE) te ontleden.
- Een belegger kan dergelijke analyses gebruiken om de operationele efficiëntie van twee vergelijkbare bedrijven te vergelijken. Managers kunnen DuPont-analyse gebruiken om sterke of zwakke punten te identificeren die moeten worden aangepakt.
Formule en berekening van DuPont-analyse
De Dupont-analyse is een formule met een uitgebreid rendement op eigen vermogen, berekend door de nettowinstmarge te vermenigvuldigen met de omzet van het activum met de vermogensmultiplicator.
DuPont-analyse = nettowinstmarge × AT × EMwhere: nettowinstmarge = netto-inkomenRendueAT = omzet omzetAsset omzet = verkoopgemiddelde totale activaEM = equity multiplierEquity multiplier = gemiddelde totale activa gemiddelde aandeelhouderswaarde \ begin {afgestemd} & \ text {DuPont Analysis} = \ text {nettowinstmarge} \ times \ text {AT} \ times \ text {EM} \\ & \ textbf {waarbij:} \\ & \ text {nettowinstmarge} = \ frac {\ text {netto-inkomen} } {\ text {Omzet}} \\ & \ text {AT} = \ text {Activa omzet} \\ & \ text {Asset Omzet} = \ frac {\ text {Sales}} {\ text {Gemiddelde totale activa} } \\ & \ text {EM} = \ text {Equity multiplier} \\ & \ text {Equity Multiplier} = \ frac {\ text {Gemiddeld totaalvermogen}} {\ text {Gemiddeld eigen vermogen}} \\ \ einde {uitgelijnd} DuPont-analyse = nettowinstmarge × AT × EMwhere: nettowinstmarge = omzet Netto-inkomen AT = omzet omzetAsset omzet = gemiddelde totale activa Verkoop EM = equity multiplierEquity multiplier = gemiddeld eigen vermogen gemiddelde totale activa
01:41DuPont-analyse
Wat DuPont-analyse u vertelt
Een DuPont-analyse wordt gebruikt om de componenten van het rendement op eigen vermogen (ROE) van een bedrijf te evalueren. Hiermee kan een belegger bepalen welke financiële activiteiten het meest bijdragen aan de wijzigingen in ROE. Een belegger kan dergelijke analyses gebruiken om de operationele efficiëntie van twee vergelijkbare bedrijven te vergelijken. Managers kunnen DuPont-analyse gebruiken om sterke of zwakke punten te identificeren die moeten worden aangepakt.
DuPont-analysecomponenten
DuPont-analyse verdeelt ROE in zijn samenstellende componenten om te bepalen welke van deze factoren het meest verantwoordelijk zijn voor wijzigingen in ROE.
Netto winstmarge
De nettowinstmarge is de verhouding tussen de nettowinsten en de totale omzet of totale omzet. Dit is een van de meest basale maatstaven voor winstgevendheid.
Een manier om na te denken over de nettomarge is om een winkel voor te stellen die één product voor $ 1, 00 verkoopt. Na de kosten voor het kopen van inventaris, het onderhouden van een locatie, het betalen van werknemers, belastingen, rente en andere kosten, houdt de winkeleigenaar $ 0, 15 winst op elke verkochte eenheid. Dat betekent dat de winstmarge van de eigenaar 15% is, die als volgt kan worden berekend:
Winstmarge = netto inkomen = $ 0, 15 $ 1, 00 = 15% \ begin {uitgelijnd} & \ text {winstmarge} = \ frac {\ text {netto inkomen}} {\ text {omzet}} = \ frac {\ $ 0.15} { \ $ 1, 00} = 15 \% \\ \ end {afgestemd} Winstmarge = Opbrengst Netto inkomen = $ 1, 00 $ 0, 15 = 15%
De winstmarge kan worden verbeterd als de kosten voor de eigenaar worden verlaagd of als de prijzen worden verhoogd, wat een grote impact op de ROE kan hebben. Dit is een van de redenen dat de aandelen van een bedrijf een hoge volatiliteit zullen ervaren wanneer het management zijn richtlijnen voor toekomstige marges, kosten en prijzen wijzigt.
Omzetratio activa
De omloopsnelheid van activa meet hoe efficiënt een bedrijf zijn activa gebruikt om inkomsten te genereren. Stel je voor dat een bedrijf $ 100 aan activa had en vorig jaar $ 1.000 aan totale inkomsten had. De activa genereerden 10 keer hun waarde in de totale omzet, wat hetzelfde is als de omzetverhouding van de activa en kan als volgt worden berekend:
Omzetratio activa = Omzet Gemiddelde activa = $ 1.000 $ 100 = 10 \ begin {uitgelijnd} & \ text {Omzetratio activa} = \ frac {\ text {Omzet}} {\ text {Gemiddelde activa}} = \ frac {\ $ 1.000} {\ $ 100} = 10 \\ \ end {gericht} Omzetratio activa = gemiddelde activaomzet = $ 100 $ 1.000 = 10
Een normale omzetratio van activa zal van sector tot sector verschillen. Een winkel met korting of supermarkt zal bijvoorbeeld veel inkomsten genereren uit zijn activa met een kleine marge, waardoor de omzetomzetratio zeer groot wordt. Aan de andere kant bezit een nutsbedrijf zeer dure vaste activa in verhouding tot zijn inkomsten, wat zal resulteren in een omzetratio van activa die veel lager is dan die van een retailbedrijf.
De verhouding kan nuttig zijn bij het vergelijken van twee bedrijven die erg op elkaar lijken. Omdat gemiddelde activa componenten zoals inventaris bevatten, kunnen veranderingen in deze verhouding erop wijzen dat de verkoop eerder vertraagt of versnelt dan het zou blijken in andere financiële maatregelen. Als de omzet van een onderneming stijgt, zal de ROE verbeteren.
Financiële leverage
Financiële leverage, of de equity multiplier, is een indirecte analyse van het gebruik van schulden door een bedrijf om haar activa te financieren. Stel dat een bedrijf $ 1.000 aan activa en $ 250 aan eigen vermogen heeft. De balansvergelijking zal u vertellen dat het bedrijf ook $ 750 schuld heeft (activa - passiva = eigen vermogen). Als het bedrijf meer leent om activa te kopen, blijft de ratio stijgen. De rekeningen die worden gebruikt om de financiële hefboomwerking te berekenen, staan beide op de balans, dus analisten zullen gemiddelde activa delen door gemiddeld eigen vermogen in plaats van het saldo aan het einde van de periode, als volgt:
Financiële hefboom = gemiddelde activa Gemiddeld eigen vermogen = $ 1.000 $ 250 = 4 \ begin {uitgelijnd} & \ text {Financiële hefboom} = \ frac {\ text {Gemiddelde activa}} {\ tekst {Gemiddelde eigen vermogen}} = \ frac {\ $ 1.000} {\ $ 250} = 4 \\ \ end {uitgelijnd} Financiële leverage = Gemiddeld eigen vermogen Gemiddelde activa = $ 250 $ 1.000 = 4
De meeste bedrijven moeten schulden met eigen vermogen gebruiken om hun activiteiten en groei te financieren. Het niet gebruiken van enige hefboomwerking kan het bedrijf benadelen ten opzichte van zijn concurrenten. Het gebruik van te veel schulden om de financiële hefboomratio te verhogen - en dus de ROE te verhogen - kan echter onevenredige risico's met zich meebrengen.
Voorbeeld van gebruik van DuPont-analyse
Een investeerder heeft twee vergelijkbare bedrijven bekeken, SuperCo en Gear Inc., die recent hun rendement op eigen vermogen hebben verbeterd in vergelijking met de rest van hun peer group. Dit kan een goede zaak zijn als de twee bedrijven activa beter gebruiken of de winstmarges verbeteren.
Om te beslissen welk bedrijf een betere kans is, besluit de belegger DuPont-analyse te gebruiken om te bepalen wat elk bedrijf doet om zijn ROE te verbeteren en of die verbetering duurzaam is.
Zoals u in de tabel kunt zien, verbeterde SuperCo zijn winstmarges door de netto-inkomsten te verhogen en het totale vermogen te verminderen. De veranderingen van SuperCo verbeterden zijn winstmarge en omzet van activa. De belegger kan uit de informatie afleiden dat SuperCo ook een deel van zijn schuld heeft verminderd omdat het gemiddelde eigen vermogen hetzelfde bleef.
Als we goed kijken naar Gear Inc., kan de belegger zien dat de hele verandering in ROE te wijten was aan een toename van de financiële leverage. Dit betekent dat Gear Inc. meer geld heeft geleend, wat het gemiddelde eigen vermogen heeft verminderd. De belegger maakt zich zorgen omdat de extra leningen de netto-inkomsten, inkomsten of winstmarge van het bedrijf niet hebben gewijzigd, wat betekent dat de hefboomwerking geen echte waarde aan de onderneming toevoegt.
Of, als een real-life voorbeeld, overweeg Wal-Mart Stores (NYSE: WMT). Wal-Mart heeft een netto-inkomen over de laatste twaalf maanden van $ 5, 2 miljard, de omzet van $ 512 miljard, activa van $ 227 miljard en het eigen vermogen van $ 72 miljard.
De winstmarge van het bedrijf is 1% of $ 5, 2 miljard / $ 512 miljard. De omzet van zijn activa is 2, 3 of $ 512 miljard / $ 227 miljard. De financiële hefboom (of eqiuty-multipler) is 3, 2 of $ 227 miljard / $ 72 miljard. Het rendement of eigen vermogen (ROE) is dus 7, 4% of 1% x 2, 3 x 3, 2.
DuPont-analyse versus ROE
Het rendement op eigen vermogen (ROE) is het nettoresultaat gedeeld door het eigen vermogen. De Dupont-analyse is nog steeds de ROE, alleen een uitgebreide versie. Alleen al de ROE-berekening laat zien hoe goed een bedrijf kapitaal van aandeelhouders gebruikt.
Met een Dupont-analyse kunnen investeerders en analisten ingaan op wat veranderingen in ROE drijft, of waarom een ROE als hoog of laag wordt beschouwd. Dat wil zeggen, een Dupont-analyse kan helpen af te leiden of de winstgevendheid, het gebruik van activa of schulden die ROE drijven.
Beperkingen bij het gebruik van DuPont-analyse
Het grootste nadeel van de DuPont-analyse is dat deze, hoewel uitgebreid, nog steeds afhankelijk is van boekhoudkundige vergelijkingen en gegevens die kunnen worden gemanipuleerd. Plus, zelfs met zijn volledigheid, mist de Dupont-analyse context waarom de individuele verhoudingen hoog of laag zijn, of zelfs of ze überhaupt als hoog of laag moeten worden beschouwd.
Meer informatie over DuPont-analyse
Zie voor verdere analyse van de DuPont-analyse, inclusief de uitgebreide vijfstappenformule: Investopedia's decodering Dupont-analyse.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.