Overtollige retouren
Excess returns zijn rendementen die worden behaald boven en na het rendement van een proxy. Overtollig rendement is afhankelijk van een aangewezen vergelijking van beleggingsrendement voor analyse. Enkele van de meest elementaire rendementsvergelijkingen zijn een risicovrije rente en benchmarks met een vergelijkbaar risiconiveau als de investering die wordt geanalyseerd.
01:18Overtollige retouren
Inzicht in overtollige retouren
Overtollig rendement is een belangrijke maatstaf die een belegger helpt zijn prestaties te meten in vergelijking met andere beleggingsalternatieven. Over het algemeen hopen alle beleggers op een positief excess return, omdat het een belegger meer geld oplevert dan hij had kunnen bereiken door elders te beleggen.
Overtollig rendement wordt geïdentificeerd door het rendement van een investering af te trekken van het totale behaalde rendementpercentage in een andere investering. Bij het berekenen van overtollig rendement kunnen meerdere retourmaatregelen worden gebruikt. Sommige beleggers willen misschien een teveel aan rendement zien als het verschil in hun investering boven een risicovrije rente. Op andere momenten kan het excess rendement worden berekend in vergelijking met een nauw vergelijkbare benchmark met vergelijkbare risico- en rendementskenmerken. Het gebruik van nauw vergelijkbare benchmarks is een rendementsberekening die resulteert in een excess return-maat die alfa wordt genoemd.
Over het algemeen kunnen rendementsvergelijkingen positief of negatief zijn. Positief overtollig rendement toont aan dat een belegging zijn vergelijking overtrof, terwijl een negatief verschil in rendement optreedt wanneer een belegging slechter presteert. Beleggers moeten er rekening mee houden dat het louter vergelijken van beleggingsrendementen met een benchmark een overtollig rendement oplevert dat niet noodzakelijkerwijs rekening houdt met alle potentiële handelskosten van een vergelijkbare proxy. Het gebruik van de S&P 500 als benchmark biedt bijvoorbeeld een berekening van een excess return die doorgaans geen rekening houdt met de werkelijke kosten die nodig zijn om te beleggen in alle 500 aandelen in de Index of beheerkosten voor beleggen in een beheerd S&P 500-fonds.
Belangrijkste leerpunten
- Excess returns zijn rendementen die worden behaald boven en na het rendement van een proxy.
- Overtollig rendement is afhankelijk van een aangewezen vergelijking van beleggingsrendement voor analyse.
- De risicovrije rente en benchmarks met een vergelijkbaar risiconiveau als de investering die wordt geanalyseerd, worden vaak gebruikt bij het berekenen van het excess rendement.
- Alpha is een type excess return metric dat zich richt op performance return boven een nauw vergelijkbare benchmark.
- Overtollig rendement is een belangrijke overweging bij het gebruik van de moderne portefeuilletheorie die probeert te beleggen met een geoptimaliseerde portefeuille.
Risicovrije tarieven
Risicovrije en beleggingen met een laag risico worden vaak gebruikt door beleggers die kapitaal willen behouden voor verschillende doeleinden. Amerikaanse staatsobligaties worden doorgaans beschouwd als de meest basale vorm van risicovrije effecten. Beleggers kunnen Amerikaanse staatsobligaties kopen met looptijden van één maand, twee maanden, drie maanden, zes maanden, een jaar, twee jaar, drie jaar, vijf jaar, zeven jaar, 10 jaar, 20 jaar en 30 jaar. Elke looptijd heeft een ander verwacht rendement volgens de rentecurve van de US Treasury. Andere soorten beleggingen met een laag risico zijn depositocertificaten, geldmarktrekeningen en gemeentelijke obligaties.
Beleggers kunnen overtollige rendementsniveaus bepalen op basis van vergelijkingen met risicovrije effecten. Als bijvoorbeeld de schatkist van één jaar 2, 0% heeft geretourneerd en de technologieaandelen Facebook 15% heeft geretourneerd, is het overtollige rendement dat wordt bereikt voor investeringen in Facebook 13%.
Alpha
Vaak zal een belegger naar een beter vergelijkbare investering willen kijken bij het bepalen van het overtollige rendement. Dat is waar alpha van pas komt. Alpha is het resultaat van een nauwer gerichte berekening met alleen een benchmark met vergelijkbare risico- en rendementskenmerken als een belegging. Alpha wordt vaak berekend in het beheer van beleggingsfondsen als het overtollige rendement dat een fondsbeheerder behaalt ten opzichte van de gestelde benchmark van een fonds. Brede analyse van het aandelenrendement kan kijken naar alfaberekeningen in vergelijking met de S&P 500 of andere brede marktindexen zoals de Russell 3000. Bij het analyseren van specifieke sectoren zullen beleggers benchmarkindexen gebruiken die aandelen in die sector omvatten. De Nasdaq 100 kan bijvoorbeeld een goede alfa-vergelijking zijn voor large cap-technologie.
Over het algemeen streven actieve fondsbeheerders ernaar om voor hun klanten wat alfa te genereren boven de aangegeven benchmark van een fonds. Passieve fondsbeheerders zullen proberen het bezit en rendement van een index te evenaren.
Overweeg een US-fonds met een grote kapitalisatie dat hetzelfde risiconiveau heeft als de S&P 500-index. Als het fonds een rendement van 12% genereert in een jaar waarin de S&P 500 slechts 7% is gestegen, zou het verschil van 5% worden beschouwd als de door de fondsbeheerder gegenereerde alfa.
Overtollige rendement- en risicoconcepten
Zoals besproken, heeft een belegger de mogelijkheid om een hoger rendement te behalen dan een vergelijkbare proxy. De hoeveelheid teveel rendement wordt meestal echter geassocieerd met risico. De beleggingstheorie heeft bepaald dat hoe groter het risico is dat een belegger bereid is te nemen, hoe groter de kans op een hoger rendement. Als zodanig zijn er verschillende marktstatistieken die een belegger helpen te begrijpen of de rendementen en overtollige rendementen die ze behalen de moeite waard zijn.
beta
Bèta is een risicometriek gekwantificeerd als een coëfficiënt in regressieanalyse die de correlatie van een individuele investering met de markt (meestal de S&P 500) biedt. Een bèta van één betekent dat een belegging hetzelfde niveau van rendementvolatiliteit zal ervaren als gevolg van systematische marktbewegingen als een marktindex. Een bèta hierboven geeft aan dat een belegging een hogere volatiliteit van het rendement zal hebben en dus een groter potentieel voor winsten of verliezen. Een bèta onder één betekent dat een belegging minder rendementvolatiliteit zal hebben en dus minder beweging van systematische markteffecten met minder winstpotentieel maar ook minder kans op verlies.
Bèta is een belangrijke meetwaarde die wordt gebruikt bij het genereren van een Efficient Frontier-grafiek voor het ontwikkelen van een Capital Allocation Line die een optimale portefeuille definieert. Vermogensrendementen op een efficiënte grens worden berekend met behulp van het volgende Capital Asset Pricing Model:
Ra = RRF * pA + (Rm -Rrf)
Waar:
Ra = Verwacht rendement op een beveiliging
Rrf = risicovrij tarief
Rm = Verwacht rendement van de markt
βa = de bèta van de beveiliging
(Rm −Rrf) = Premium op de aandelenmarkt
Bèta kan een nuttige indicator zijn voor beleggers bij het begrijpen van hun overtollige rendementsniveaus. Schatkisteffecten hebben een bèta van ongeveer nul. Dit betekent dat marktveranderingen geen effect hebben op het rendement van een Schatkist en dat de 2, 0% verdiend met de Schatkist van één jaar in het bovenstaande voorbeeld risicovrij is. Facebook heeft daarentegen een bèta van ongeveer 1, 30, dus systematische positieve marktbewegingen leiden tot een hoger rendement voor Facebook dan de algemene S&P 500-index en vice versa.
Jensen's Alpha
In actief beheer kan fondsmanager alpha worden gebruikt als een maatstaf voor het evalueren van de prestaties van een beheerder in het algemeen. Sommige fondsen bieden hun beheerders een prestatievergoeding die extra stimulansen biedt voor fondsbeheerders om hun benchmarks te overtreffen. In investeringen is er ook een metriek bekend als Jensen's Alpha. Jensen's Alpha probeert transparantie te bieden over hoeveel van het overtollige rendement van een beheerder verband houdt met risico's die de benchmark van een fonds overstijgen.
Jensen's Alpha wordt berekend door:
Jensen's Alpha = R (i) - (R (f) + B (R (m) - R (f)))
Waar:
R (i) = het gerealiseerde rendement van de portefeuille of investering
R (m) = het gerealiseerde rendement van de juiste marktindex
R (f) = het risicovrije rendement voor de periode
B = de bèta van de beleggingsportefeuille ten opzichte van de gekozen marktindex
Een Jensen's Alpha van nul betekent dat de bereikte alpha de belegger precies compenseerde voor het extra risico dat in de portefeuille werd genomen. Een positieve Jensen's Alpha betekent dat de fondsbeheerder zijn beleggers te veel heeft gecompenseerd voor het risico en een negatieve Jensen's Alpha zou het tegenovergestelde zijn.
Sharpe-ratio
In fondsbeheer is de Sharpe-ratio een andere maatstaf die een belegger helpt zijn overtollige rendement te begrijpen in termen van risico.
De Sharpe-ratio wordt berekend door:
Sharpe-ratio = (R (p) - R (f)) / standaarddeviatie van de portefeuille
Waar:
R (p) = Portfolio-rendement
R (f) = Risicovrije rentevoet
Hoe hoger de Sharpe-ratio van een belegging, des te meer wordt een belegger per risico-eenheid gecompenseerd. Beleggers kunnen Sharpe-ratio's van beleggingen vergelijken met gelijk rendement om te begrijpen waar overtollig rendement verstandiger wordt behaald. Twee fondsen hebben bijvoorbeeld een rendement van één jaar van 15% met een Sharpe-ratio van 2 versus 1. Het fonds met een Sharpe-ratio van 2 produceert meer rendement per eenheid risico.
Excess Return of Optimized Portfolio's
Critici van beleggingsfondsen en andere actief beheerde portefeuilles beweren dat het vrijwel onmogelijk is om alfa op een consistente basis op de lange termijn te genereren, waardoor beleggers in theorie dan beter kunnen beleggen in aandelenindexen of geoptimaliseerde portefeuilles die hen een niveau bieden van verwacht rendement en een niveau van overtollig rendement boven de risicovrije rente. Dit helpt om te pleiten voor beleggen in een gediversifieerde portefeuille die geoptimaliseerd is voor risico's om het meest efficiënte niveau van excess return te behalen ten opzichte van de risicovrije rente op basis van risicotolerantie.
Dit is waar de Efficient Frontier en Capital Market Line kunnen binnenkomen. De Efficient Frontier plot een grens van rendementen en risiconiveaus voor een combinatie van activapunten gegenereerd door het Capital Asset Pricing Model. Een efficiënte grens overweegt datapunten voor elke beschikbare investering waarin een belegger zou willen overwegen te investeren. Zodra een efficiënte grens in kaart is gebracht, wordt de kapitaalmarktlijn getrokken om de efficiënte grens op het meest optimale punt te raken.
Met dit portefeuilleoptimalisatiemodel ontwikkeld door financiële academici, kan een belegger een punt op de kapitaalallocatielijn kiezen om te beleggen op basis van zijn risicovoorkeur. Een belegger zonder risicovoorkeur zou 100% beleggen in risicovrije effecten. Het hoogste risiconiveau zou 100% beleggen in de combinatie van activa die op het kruispunt wordt voorgesteld. Beleggen van 100% in de marktportefeuille zou een aangewezen niveau van verwacht rendement opleveren, waarbij overtollig rendement als het verschil met de risicovrije rente dient.
Zoals geïllustreerd door het Capital Asset Pricing Model, Efficient Frontier en Capital Allocation Line, kan een belegger het niveau van overtollig rendement kiezen dat hij boven het risicovrije tarief wil behalen op basis van de hoeveelheid risico die hij wil nemen.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.