Wisselkoers Definitie
De ruilverhouding is het relatieve aantal nieuwe aandelen dat zal worden gegeven aan bestaande aandeelhouders van een overgenomen of gefuseerd bedrijf. Nadat de oude bedrijfsaandelen zijn geleverd, wordt de ruilverhouding gebruikt om aandeelhouders dezelfde relatieve waarde te geven in nieuwe aandelen van de gefuseerde entiteit.
De formule voor de ruilverhouding is
Wisselkoersverhouding = Gewenste aandelenkoers Aandelenkoers van aandelen \ begin {uitgelijnd} & \ text {Wisselkoersverhouding} = \ frac {\ tekst {Gewenste aandelenkoers}} {\ text {Koers van aandelenkoers}} \\ \ einde {uitgelijnd} Ruilverhouding = Acquirer Share PriceTarget Share Price
Wat zegt de ruilverhouding?
Een ruilverhouding is bedoeld om aandeelhouders de hoeveelheid aandelen in een overnemende onderneming te geven die dezelfde relatieve waarde behoudt van de aandelen die de aandeelhouder in het doel of de overgenomen onderneming had. De aandelenkoers van het doelbedrijf wordt doorgaans verhoogd met het bedrag van een "overnamepremie" of een extra bedrag dat een overnemer betaalt voor het recht om 100% van de uitstaande aandelen van het bedrijf te kopen en een controlerend belang van 100% in het bedrijf te hebben.
Relatieve waarde betekent echter niet dat de aandeelhouder hetzelfde aantal aandelen of dezelfde dollarwaarde ontvangt op basis van de huidige prijzen. In plaats daarvan worden de intrinsieke waarde van de aandelen en de onderliggende waarde van de onderneming in aanmerking genomen bij het bedenken van een ruilverhouding.
Belangrijkste leerpunten
- De ruilverhouding berekent hoeveel aandelen een overnemende onderneming moet uitgeven voor elk aandeel dat een belegger bezit in een doelwit of overgenomen bedrijf om dezelfde relatieve waarde aan de belegger te bieden.
- De aankoopprijs van de doelvennootschap omvat vaak een prijspremie die door de overnemende partij wordt betaald als gevolg van koopcontrole van 100% van de aandelen van de doelgroep.
Voorbeeld van het gebruik van de ruilverhouding
De ruilverhouding bij een fusie en overname is het tegenovergestelde van een transactie met een vaste waarde waarbij een koper een dollarbedrag aan de verkoper aanbiedt, wat betekent dat het aantal aandelen of andere activa die de dollarwaarde ondersteunen kan fluctueren in een ruilverhouding.
Stel je bijvoorbeeld voor dat de koper de verkoper twee aandelen van het bedrijf van de koper aanbiedt in ruil voor 1 aandeel van het bedrijf van de verkoper. Voorafgaand aan de aankondiging van de deal, kunnen de aandelen van de koper of overnemer worden verhandeld tegen $ 10, terwijl de aandelen van de verkoper of het doelwit worden verhandeld tegen $ 15. Vanwege de ruilverhouding van 2: 1 biedt de koper in feite $ 20 voor een verkopersaandeel dat wordt verhandeld tegen $ 15.
Vaste ruilverhoudingen worden meestal beperkt door doppen en vloeren om extreme veranderingen in aandelenkoersen weer te geven. Doppen en vloeren voorkomen dat de verkoper aanzienlijk minder vergoeding ontvangt dan verwacht, en ze voorkomen ook dat de koper aanzienlijk meer vergoeding opgeeft dan verwacht. Wisselkoersratio's kunnen ook vergezeld gaan van een component in contanten bij een fusie of overname, afhankelijk van de voorkeuren van de bij de transactie betrokken bedrijven.
Implicaties voor investeringen
Na de aankondiging van een deal is er meestal een waarderingsverschil tussen de aandelen van de verkoper en de koper om de tijdswaarde van geld en risico's weer te geven. Sommige van deze risico's omvatten de deal die wordt geblokkeerd door de overheid, afkeuring van aandeelhouders of extreme veranderingen in markten of economieën.
Het voordeel halen uit de kloof, in de overtuiging dat de transactie zal doorgaan, wordt fusiearbitrage genoemd en wordt toegepast door hedgefondsen en andere beleggers. Gebruikmakend van het bovenstaande voorbeeld, neem aan dat de aandelen van de koper op $ 10 blijven en de aandelen van de verkoper naar $ 18 springen. Er zal een gat van $ 2 zijn dat beleggers kunnen veiligstellen door één verkopersaandeel te kopen voor $ 18 en twee kopersaandelen te shorten voor $ 20.
Als de deal wordt gesloten, ontvangen beleggers twee kopersaandelen in ruil voor één verkopersaandeel, waardoor de shortpositie wordt afgesloten en beleggers $ 20 contant worden achtergelaten. Zonder de initiële uitgave van $ 18, zullen investeerders $ 2 netto opleveren.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.