De volatiliteit van de aandelenmarkt in februari heeft ETF's geen schade toegebracht

Februari 2018 was een rotsachtige maand voor de aandelenmarkt. Door het ontwerp stortte een aantal producten met een korte vluchtigheid in die periode in. Desondanks slaagden Exchange-Traded Funds (ETF's) in veel activaklassen erin zichzelf te handhaven zonder een significante negatieve impact, volgens een rapport van Pensions & Investments. In feite leek de grootste en meest liquide van deze producten in wezen ongeschonden uit de periode van onzekerheid te komen.

'Deze fondsen geleverd'

Volgens Elisabeth Kashner, de directeur van ETF-onderzoek bij FactSet Research Systems, “bleven deze ETF's doorgaan tijdens de recente uitverkoop. De primaire taak van een index-tracking fonds is om precies dat te doen ... en deze fondsen geleverd. "

De gegevens ondersteunen deze beoordeling: FactSet heeft in de eerste 12 dagen van februari evaluaties uitgevoerd van tijdgewogen gemiddelde spreads om het verschil, het volume en de verandering in uitstaande aandelen voor de top 35 in de VS beursgenoteerde ETF's te volgen. In dezelfde periode is de CBOE Volatility-index gestegen van 12 (eind januari) naar 50 (op 6 februari) en terug naar 19 (op 16 februari).

Het FactSet-rapport geeft aan dat handelsspreads en indextrackingfoutbereiken voor de meeste van de 35 producten niet zijn toegekomen tijdens deze periode van intense volatiliteit. Enkele van de grootste bewegingen in de categorieën spreads en veranderingen in uitstaande dagelijkse aandelen vonden plaats in rentegevoelige aandelen-ETF's, zoals die gekoppeld aan onroerendgoed- of dividendaandelen. Dit is logisch, aangezien de markt en beleggers in grote lijnen keken naar het tempo en de intensiteit van renteverschuivingen die vroeg in de maand door het Federal Open Market Committee werden geleid.

Shelly Antoniewicz, de senior directeur van industrie en financiële analyse bij het Investment Company Institute, suggereerde snel dat index-trackingfondsen niet de schuld waren van de volatiliteit.

"De onrust op de markt kan dramatisch en verontrustend zijn, en het is vanzelfsprekend voor commentatoren en de pers om naar oorzaken en gevolgen te zoeken, " verklaarde Antoniewicz eraan toevoegend: "het is verkeerd om de verantwoordelijkheid voor de bewegingen van de markt toe te wijzen aan specifieke investerende voertuigen, zoals indexfondsen. ”

Hernieuwde interesse in ETF's

In de afgelopen tien jaar sinds de financiële crisis van 2008 hebben critici van indexfondsen gesuggereerd dat indexering een negatieve invloed kan hebben op de activamarkten, misschien zelfs de aandelencorrelaties kan vergroten en de waarderingen kan verstoren. Dit heeft fondsaanbieders en supporters in bredere zin geprikkeld om ETF's te verdedigen. Lasteraars zijn immers niet zonder een paar sterke voorbeelden: de "flash crash" van 2010 liet zien hoe ETF-citaten tot instabiliteit kunnen leiden.

Een gebeurtenis in 2013 toonde aan dat ETF's een hulpmiddel zijn voor prijsontdekking voor schuldenmarkten die liquiditeit missen. Toen, in de late zomer van 2015, kwamen ETF's in de problemen vanwege handelsstops als gevolg van volatiliteit op overzeese markten. In reactie daarop is de ETF-industrie op zoek naar een sterk voorbeeld van ETF-stabiliteit in het licht van bredere onrust. De gebeurtenissen van februari zijn misschien dat geval geweest.

Er kunnen inderdaad al aanwijzingen zijn dat beleggers ETF's met hernieuwde interesse verwachten na hun prestaties in februari 2018. Ravi Goutam, hoofd van pensioenen, schenkingen en stichtingen voor iShares bij BlackRock, gaf aan dat ten minste één grote institutionele klant de wens te kennen had gegeven ETF's in de toekomst grondiger te verkennen. Een andere klant was onder de indruk van het feit dat hij een positie van $ 400 miljoen in een ETF kon verhandelen voor slechts 2, 5 basispunten.

Ook elders worden angsten over ETF-liquiditeit gerustgesteld en gekalmeerd. Luke Oliver, het hoofd van de Amerikaanse ETF-kapitaalmarkten bij Deutsche Asset Management, zei dat het "idee dat ETF-liquiditeit zal opdrogen tijdens marktstress" kan worden uitgesteld, eraan toevoegend dat het juist die tijden zijn "wanneer marktmakers en liquiditeitsverschaffers zien kans."

BlackRock gaf aan dat "de handel op de secundaire markt zelfs efficiënter was dan normaal" voor het eerste deel van februari, aangezien ETF-handel tussen de 5 en 9 van de maand een totaal van $ 1 triljoen bereikte. ETF's handelen inderdaad meer wanneer de markt zeer gestrest is.

Zoals Bloomberg Intelligence ETF-analist Eric Balchunas erkent, "is de reden dat ETF's meer handelen in volatiele tijden niet omdat particuliere beleggers allemaal in paniek raken, zoals sommigen denken te denken. Het is vooral omdat veel institutionele beleggers ze voor liquiditeitsdoeleinden gebruiken, op een vergelijkbare manier zouden ze derivaten gebruiken. "