Kapseldefinitie en voorbeeld
Een knipbeurt heeft twee betekenissen. De term kapsel wordt meestal gebruikt bij het verwijzen naar het procentuele verschil tussen de marktwaarde van een actief en het bedrag dat kan worden gebruikt als onderpand voor een lening. Er is een verschil tussen deze waarden omdat marktprijzen in de loop van de tijd veranderen, waar de geldschieter rekening mee moet houden. Als een persoon bijvoorbeeld een lening van $ 10.000 nodig heeft en zijn aandelenportefeuille van $ 10.000 als onderpand wil gebruiken, zal de bank de portefeuille van $ 10.000 waarschijnlijk als een waarde van slechts $ 5.000 aan onderpand erkennen. De vermindering van $ 5.000 of 50% van de waarde van het actief voor onderpanddoeleinden wordt het kapsel genoemd.
De term wordt minder vaak gebruikt als verspreiding van de market maker. De term kapsel wordt gebruikt omdat de spreads van de market maker zo dun zijn.
01:26haircut
Onderpand kapsel uitgelegd
Een haircut verwijst naar de waarde lager dan de marktwaarde van een actief dat als onderpand voor een lening wordt gebruikt. Het kapsel wordt uitgedrukt als een percentage van de afwaardering tussen de twee waarden. Wanneer ze als onderpand worden gebruikt, zijn effecten over het algemeen gedevalueerd, omdat een lening vereist is door de leningverstrekkende partijen in geval de marktwaarde daalt.
Wanneer onderpand wordt verpand, wordt de mate van het kapsel bepaald door de hoeveelheid bijbehorend risico voor de kredietgever. Deze risico's omvatten variabelen die van invloed kunnen zijn op de waarde van het onderpand in het geval dat de kredietgever het effect moet verkopen wegens een wanbetaling van de leningnemer. Variabelen die van invloed kunnen zijn op dat bedrag van een haircut omvatten prijs, volatiliteit, kredietkwaliteit van de emittent van het actief (indien van toepassing) en liquiditeitsrisico's van het onderpand.
Belangrijkste leerpunten
- Een haircut is de waarde lager dan de marktwaarde die op een actief wordt geplaatst wanneer het als onderpand voor een lening wordt gebruikt.
- De grootte van het kapsel is grotendeels gebaseerd op het risico van de onderliggende waarde. Risicovollere activa ontvangen grotere haircuts.
- Een knipbeurt verwijst ook naar de splinters of knipbeurtachtige spreads die marketmakers kunnen maken of waar ze toegang toe hebben.
Wat bepaalt het kapselbedrag?
Over het algemeen resulteren prijsvoorspelbaarheid en lagere bijbehorende risico's in gecomprimeerde haircuts, omdat de geldschieter een hoge mate van zekerheid heeft dat het volledige bedrag van de lening kan worden gedekt als het onderpand moet worden geliquideerd. Treasury-rekeningen worden bijvoorbeeld vaak gebruikt als onderpand voor overnachtleningsovereenkomsten tussen effectenhandelaren van de overheid, die repo-overeenkomsten (repo's) worden genoemd. In deze regelingen zijn haircuts te verwaarlozen vanwege de hoge mate van zekerheid over de waarde, kredietkwaliteit en liquiditeit van het effect.
Effecten die worden gekenmerkt door volatiliteit en prijsonzekerheid hebben grotere haircuts bij gebruik als onderpand. Een belegger die bijvoorbeeld geld wil lenen van een brokerage door aandelenposities naar een margerekening te posten als onderpand, kan slechts 50% van de waarde van de rekening lenen vanwege het gebrek aan voorspelbaarheid van de prijs, wat een haircut van 50% is.
Hoewel een haircut van 50% standaard is voor margerekeningen, kan een op risico gebaseerde haircut worden verhoogd als de gedeponeerde effecten liquiditeits- of volatiliteitsrisico's inhouden. De haircut van een portefeuille van met hefboomeffecten verhandelde effectenfondsen (ETF's), die zeer volatiel zijn, kan bijvoorbeeld oplopen tot 90%. Penny-aandelen, die potentiële prijs-, volatiliteits- en liquiditeitsrisico's vormen, kunnen doorgaans niet als onderpand worden gebruikt in margerekeningen.
Haircut Market Maker Spreads
Een knipbeurt wordt ook wel de verspreiding van de market maker genoemd. Omdat market makers kunnen handelen met flinterdunne spreads en lage transactiekosten, kunnen ze gedurende de dag voortdurend kleine stukjes winst of verlies van winst (of verliezen) maken.
Met de vooruitgang in technologie en markten die efficiënter worden, zijn spreads in veel activa gedaald tot haircut-niveaus. Detailhandelaren kunnen transacties uitvoeren op dezelfde spreads die marketmakers doen, hoewel de kosten van detailhandelaren nog steeds hoger zijn, waardoor de spread mogelijk niet effectief is. In een aandeel kunnen zowel retailhandelaren als marktmakers een spread van $ 0, 01 in een actieve en liquide aandelen kopen en verkopen, maar 500 aandelen kopen en verkopen om $ 5 (500 * $ 0, 01) te maken wanneer elke transactie doorgaans $ 5 tot $ 10 kost (varieert met makelaar) is geen winstgevende strategie voor de detailhandelaar.
Voorbeeld van mislukking van langetermijnkapitaalbeheer (LTCM) en kapsels voor onderpand
LTCM was een hedgefonds dat in 1993 werd opgericht. Tegen 1998 had het enorme verliezen opgebouwd, bijna resulterend in een ineenstorting van het financiële systeem. De basis van het winstmodel van LTCM, dat een tijdje heel goed werkte, was om kleine winsten op te zuigen van marktinefficiënties. Dit wordt gewoonlijk arbitrage genoemd. Het bedrijf gebruikte historische modellen om kansen te benadrukken en zette vervolgens kapitaal in om hiervan te profiteren.
Elke kans leverde meestal slechts een kleine hoeveelheid winst op, dus gebruikte het bedrijf hefboomwerking - of geleend geld - om de winst te vergroten. Het bedrijf had $ 5 miljard aan activa, maar had meer dan $ 1 biljoen aan posities in handen.
Banken en andere instellingen lieten LTCM zoveel lenen of heffen, met weinig onderpand, vooral omdat ze de onderneming en hun posities als niet-riskant beschouwden. Uiteindelijk slaagde het model van de onderneming er echter niet in om inefficiënties nauwkeurig te voorspellen, en die enorme posities begonnen veel meer geld te verliezen dan het bedrijf eigenlijk had ... en meer geld dan veel van de banken en instellingen die hun leende of toestond om aankoop activa had.
Het falen van LTCM, waarvoor een redding van het financiële systeem nodig was, resulteerde in veel hogere kapselregels in termen van wat als onderpand kan worden geplaatst en hoeveel het kapsel moet zijn. LTCM had in principe geen haircuts, maar vandaag is een gemiddelde belegger die gewone aandelen koopt onderworpen aan een haircut van 50% wanneer hij deze aandelen gebruikt als onderpand tegen het geleende bedrag op een marge-handelsrekening.
Voorbeeld van Market Maker-kapsel
In veel markten is de spread van de market maker hetzelfde als de spread van de detailhandelaar, hoewel de handelskosten voor de detailhandelaar het proberen om te profiteren van een haircut spread niet effectief maken.
Een forexmarkt waar retailers vaak niet met dezelfde spreads kunnen handelen als de market makers is de forexmarkt. Dit komt omdat forex-makelaars vaak de spread verhogen, waardoor ze geld verdienen. In het EUR / USD forex-paar is de onbewerkte spread beschikbaar voor market makers 0.00001, maar retailhandelaren betalen mogelijk een spread van 0.00005 tot 0.00015 (of zelfs hoger), een opslag van vijf tot 15 keer de onbewerkte spread.
Forex-makelaars die onbewerkte spreads aanbieden aan hun klanten brengen een commissie in rekening voor elke transactie. Ze verdienen hun geld aan handelskosten in plaats van de spread te verhogen.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.