Hoog min laag (HML)
High Minus Low (HML), ook wel de waardepremie genoemd, is een van de drie factoren die worden gebruikt in het Fama-Franse drie-factormodel. HML is verantwoordelijk voor de spreiding in rendement tussen waardeaandelen en groeiaandelen en stelt dat bedrijven met hoge book-to-market-ratio's, ook wel waardeaandelen genoemd, beter presteren dan bedrijven met lagere book-to-market-waarden, groeiaandelen genoemd.
Belangrijkste leerpunten
- High Minus Low (HML) is een onderdeel van het Fama-Franse driefactormodel.
- HML verwijst naar de outperformance van waardeaandelen ten opzichte van groeiaandelen.
- Samen met een andere factor, Small Minus Big (SMB), wordt HML gebruikt om het overtollige rendement van portefeuillebeheerders te schatten.
High Minus Low (HML) begrijpen
Om HML te begrijpen, is het belangrijk om eerst een basiskennis te hebben van het Fama-Franse drie-factormodel. Het Fama-Franse drie-factormodel, opgericht in 1992 door Eugene Fama en Kenneth French, gebruikt drie factoren, waaronder HML, om het overtollige rendement in de portefeuille van een manager te verklaren.
Het onderliggende concept achter het model is dat het rendement van portfoliomanagers gedeeltelijk te wijten is aan factoren waarover de beheerders geen controle hebben. In het bijzonder presteerden waardeaandelen historisch gezien gemiddeld beter dan groeiaandelen, terwijl kleinere bedrijven het beter deden dan grotere.
Veel van de portefeuilleprestaties kunnen worden verklaard door de waargenomen neiging van kleine aandelen en waardeaandelen om gemiddeld grotere of op groei gerichte aandelen te verslaan.
De eerste van deze factoren (de outperformance van waardeaandelen) wordt aangeduid met de term HML, terwijl de tweede factor (de outperformance van kleinere bedrijven) wordt aangeduid met de term Small Minus Big (SMB). Door te bepalen hoeveel van de prestaties van de manager aan deze factoren kunnen worden toegeschreven, kan de gebruiker van het model de vaardigheden van de manager beter inschatten.
In het geval van de HML-factor laat het model zien of een manager op de waardepremie vertrouwt door te beleggen in aandelen met hoge book-to-market-ratio's om een abnormaal rendement te behalen. Als de beheerder alleen waardeaandelen koopt, vertoont de modelregressie een positieve relatie met de HML-factor, wat verklaart dat het rendement van de portefeuille kan worden toegeschreven aan de waardepremie. Aangezien het model meer van het rendement van de portefeuille kan verklaren, daalt het oorspronkelijke overtollige rendement van de beheerder.
Fama en het Five Factor-model van Frankrijk
In 2014 hebben Fama en Frans hun model bijgewerkt met vijf factoren. Samen met de oorspronkelijke drie voegt het nieuwe model het concept toe dat bedrijven die hogere toekomstige inkomsten rapporteren een hoger rendement op de aandelenmarkt hebben, een factor die ook wel winstgevendheid wordt genoemd. De vijfde factor, die investeringen wordt genoemd, heeft betrekking op de interne investeringen en rendementen van het bedrijf, wat suggereert dat bedrijven die agressief investeren in groeiprojecten in de toekomst waarschijnlijk achterblijven.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.