Hoogwaterlijn
Een high-water mark is de hoogste piek in waarde die een beleggingsfonds of -account heeft bereikt. Deze term wordt vaak gebruikt in de context van een vergoeding voor de fondsbeheerder, die op prestaties is gebaseerd. Het hoogwatercijfer zorgt ervoor dat de manager geen grote bedragen krijgt voor slechte prestaties. Als de beheerder gedurende een periode geld verliest, moet hij het fonds boven de hoogwatermark krijgen voordat hij een prestatiebonus ontvangt van het beheerd vermogen (AUM).
01:15Hoogwaterlijn
Hoogwatermark afbreken
Een high-water mark zorgt ervoor dat beleggers geen prestatievergoedingen hoeven te betalen voor slechte prestaties, maar, belangrijker, garandeert dat beleggers niet twee keer op basis van prestatievergoedingen betalen voor dezelfde hoeveelheid prestaties.
Hoogwaterstand in de praktijk
Stel bijvoorbeeld dat een belegger wordt belegd in een hedgefonds dat een prestatievergoeding van 20% in rekening brengt, wat vrij typisch is in de branche. Stel dat de belegger $ 500.000 in het fonds plaatst en dat het fonds in de eerste maand een rendement van 15% verdient. De oorspronkelijke investering van de belegger is dus $ 575.000 waard. De belegger is een vergoeding van 20% verschuldigd op deze winst van $ 75.000, wat overeenkomt met $ 15.000.
Op dit moment is het hoogste punt voor deze specifieke belegger $ 575.000 en de belegger is verplicht $ 15.000 te betalen aan de portefeuillebeheerder.
Ga er vervolgens vanuit dat het fonds de volgende maand 20% verliest. De rekening van de belegger daalt naar een waarde van $ 460.000. Hier wordt het belang van de hoogwaterlijn opgemerkt. Een prestatievergoeding hoeft niet te worden betaald voor winsten van $ 460.000 tot $ 575.000, alleen na het high-water markbedrag. Stel dat het fonds in de derde maand onverwacht een winst van 50% behaalt. In dit onwaarschijnlijke geval stijgt de waarde van de rekening van de belegger van $ 460.000 naar $ 690.000. Zonder hoogwatermarkering is de belegger de oorspronkelijke $ 15.000 vergoeding verschuldigd, plus 20% op de winst van $ 460.000 tot $ 690.000, wat overeenkomt met 20% op een winst van $ 230.000, of een extra $ 46.000 aan prestatievergoedingen.
Waarde van een hoogwaterlijn
De hoogwaterlijn voorkomt dat deze "dubbele vergoeding" optreedt. Met een hoogwatermarkering worden alle winsten van $ 460.000 tot $ 575.000 buiten beschouwing gelaten, maar winsten boven de hoogwatermarkering zijn onderworpen aan de prestatiegebonden vergoeding. In dit voorbeeld is deze belegger, naast de oorspronkelijke op prestaties gebaseerde vergoeding van $ 15.000, 20% verschuldigd over de winst van $ 575.000 tot $ 690.000, wat een extra $ 23.000 is.
In totaal, met een hoogwatermarkering, is de belegger $ 38.000 aan prestatievergoedingen verschuldigd, hetgeen $ 690.000 minder is dan de oorspronkelijke investering van $ 500.000 vermenigvuldigd met 20%. Zonder een hoogwatermarkering die onder de industrienormen ligt, is de belegger een prestatievergoeding van 20% verschuldigd over alle winsten, wat overeenkomt met $ 61.000. De waarde van een hoogwaterlijn is onbetwistbaar.
Een hoogwaterlijn en de "Free Ride"
Er kunnen verschillende dingen gebeuren wanneer een belegger in een fonds komt tijdens een periode van onderprestatie. Bij Goldman Sachs Asset Management bijvoorbeeld, zal een belegger die bij het fonds koopt tegen een intrinsieke waarde (NIW) onder de hoogwatermark genieten van de opwaartse waarde van de inschrijvings-NIW tot de hoogwatermark zonder een vergoeding te betalen. Deze situatie staat bekend als een 'gratis rit'. Hiermee kunnen nieuwe beleggers profiteren van aankopen in een onderpresterend fonds zonder bestaande investeerders te benadelen. Andere fondsen kunnen de "gratis rit" vermijden door een prestatievergoeding in rekening te brengen voor positieve prestaties.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.