Hoe makelaars trucs van marketmakers kunnen vermijden
In veel opzichten is de Nasdaq efficiënter dan de andere grote effectenbeurzen omdat het razendsnelle computerkoppelingen gebruikt, die meestal "open cry" vloer-modellen zijn. Het proces dat gepaard gaat met het bieden op aandelen en het uitvoeren van een Nasdaq-transactie is echter verre van perfect. Ondanks de snelle 'fills' staat Nasdaq er ook om bekend dat ze market makers, die hun brood verdienen met het handelen in Nasdaq aandelen, manieren bieden om makelaars en beleggers voor de gek te houden door te denken dat ze echt de beste uitvoeringsprijs krijgen, terwijl ze in feite zij zijn niet. Om deze reden moeten makelaars ervoor zorgen dat zij en hun klanten eerlijk worden behandeld door zich bewust te zijn van de tricks en gimmicks die market makers gebruiken.
Truc # 1: Phony-maten geven
Wanneer een transactie de bodem van de New York Stock Exchange (NYSE) wordt genoemd, wordt deze onmiddellijk doorgestuurd naar een specialist in de voorraad, die vaak een beperkte interesse heeft in de individuele transactie. Omdat de specialist wordt overspoeld door handelaren, wil hij gewoon zo snel mogelijk een koper of verkoper voor uw voorraad vinden. In wezen is hij een intermediair die soms posities inneemt, maar er echt is om te functioneren als een liquidity provider.
Nasdaq-marktmakers nemen echter routinematig posities in in aandelen, zowel long als short, en keren deze vervolgens later op de dag om voor winst of verlies. Ze bieden liquiditeit, maar ze zijn ook meer gericht op het kapitaliseren van uw grote voorraad door het voor hun eigen handelsaccount te kopen en het vervolgens naar een andere koper om te draaien. In elk geval zullen market makers soms nepgroottes posten om u te verleiden tot het kopen of verkopen van een aandeel.
Market makers kunnen bijvoorbeeld een bod en een bod uitbrengen dat er ongeveer zo uitziet:
$ 10− $ 10.25 (75 × 10) \ $ 10 - \ $ 10.25 (75 \ keer 10) $ 10− $ 10.25 (75 × 10)
Dit betekent dat ze 7.500 (vermenigvuldig 75x100) aandelen van uw aandelen zullen kopen aan $ 10 per aandeel en ze zullen 1.000 aandelen aan aandelen verkopen aan $ 10, 25. Ze zijn verplicht onder Nasdaq-regels om die maten te respecteren. Er is echter een kans dat de market maker al een positie in de voorraad bezit, en door een bod uit te brengen op 7.500 aandelen, wil hij alleen makelaars en beleggers voor de gek houden door te denken dat er een grote vraag naar de voorraad is en dat deze hoger bewegen. (Zie "Demystified markten" voor meer informatie over dit onderwerp.)
Opmerking over dit onderwerp : hoewel acties zoals deze door de National Association of Securities Dealers (NASD) kunnen worden afgekeurd, zijn ze in de praktijk nog steeds vrij gewoon. Ook als iemand 7.500 aandelen aan de market maker probeert te verkopen, moet hij ze kopen omdat zijn bod is geplaatst.
Dus wat gebeurt er? De meeste makelaars betalen gewoon $ 10, 25 voor de aandelen om de transactie te voltooien, maar in werkelijkheid was het doel van het plaatsen van een groot bod de 1.000 aandelen van de market maker voor $ 10, 25 te verkopen aan de nietsvermoedende makelaar. De truc werkte! Overigens kan dezelfde truc omgekeerd worden gebruikt aan de verkoopzijde van de vergelijking. De market maker kan een groot bod van bijvoorbeeld 10.000 aandelen tonen. Makelaars zien dit, denken dat de market maker een groot blok aandelen wil lossen en hun aandelen snel verkopen tegen de biedprijs (die, met behulp van het bovenstaande voorbeeld, $ 10 is). In dit geval werkt de truc weer omdat de market maker de makelaar voor de gek houdt om zijn aandelen te verkopen voor $ 10, precies waar hij (de market maker) ze wilde kopen.
Hoe deze truc te vermijden: bekijk een aandelenhandel voordat u deze koopt of verkoopt. Leer de spelers in de voorraad. Door de actie op een "niveau 2" of "niveau 3" scherm te bekijken, kunt u zien wie aandelen verzamelt of ze leegmaakt. Met deze kennis heb je een beter idee of de maten die de market maker plaatst echt zijn. (Lees "Inleiding tot citaten van niveau II" voor meer informatie.)
Truc # 2: The Ticket Switch
Wanneer een makelaar zijn bestelling invoert, vult hij meestal een bestelbon in en geeft deze vervolgens aan een bediende, die vervolgens (in theorie) de bestelling zelf uitvoert, of de bestelling aan een handelaar geeft. Daarbij neemt de bediende het ticket van de makelaar, stempelt deze in de tijd en probeert de transactie uit te voeren. (Zie "De Nitty-Gritty van het uitvoeren van een transactie" en "Inzicht in de uitvoering van orders" om verder te lezen over dit onderwerp.)
Soms beweegt de markt echter wanneer dit proces aan de gang is. Met andere woorden, het aandeel gaat hoger (van $ 10 naar $ 10, 12 naar $ 10, 25) vanaf het moment dat de makelaar nodig heeft om op te staan van zijn bureau en het ticket aan de bediende te overhandigen. In dit geval zullen sommige griffiers het ticket nemen, de voorraad hoger zien bewegen en de voorraad kopen voor $ 10, 12 voor zijn eigen account of een rekening van een andere makelaar, en vervolgens de voorraad verkopen voor $ 10, 25 aan de makelaar die de bestelling oorspronkelijk heeft geplaatst.
Wat gebeurt er als de voorraad daalt naar $ 9, 75 onmiddellijk nadat de bediende het voor zichzelf heeft gekocht? Hoewel de praktijk illegaal is, kan de bediende het fysieke ticket nemen, het rekeningnummer onderaan veranderen en de oorspronkelijke makelaar vertellen dat hij de voorraad heeft gekocht voor $ 10, 12. Overigens zullen market makers dezelfde truc uithalen, de aandelen kopen en verkopen voor hun eigen account, met behulp van uw transactie als dekking.
Hoe deze truc te vermijden: Makelaars moeten kijken hoe hun orderinvoerbedienden de bestelling plaatsen en bij het bestelvenster wachten om te zien of ze "een vulling" hebben gekregen. Als de transactie elektronisch wordt gedaan, moet u onmiddellijk contact opnemen met de orderbediende en / of de market maker via uw vertrouwde orderbediende om uw uitvoeringsprijs te zien. Let ook op hoe de voorraad beweegt en zorg ervoor dat niemand geld verdient aan uw transactie.
Truc # 3: Vooruitlopen op marktorders
Wanneer een makelaar een marktorder voor een aandeel plaatst, geeft hij of zij instructies om de aandelen te kopen tegen de huidige koers. Dit kan een lucratieve opdracht zijn voor een gewetenloze market maker.
Nogmaals, met hetzelfde voorbeeld als hierboven, stel dat hij een citaat publiceert dat er als volgt uitziet:
$ 10− $ 10.25 (75 × 10) \ $ 10 - \ $ 10.25 (75 \ keer 10) $ 10− $ 10.25 (75 × 10)
Als die market maker "geraakt" wordt met bestellingen, mag hij 1.000 aandelen verkopen op $ 10, 25, vervolgens 500 op $ 10, 30, enzovoort. Maar omdat hij uw "marktorder" in zijn mandje met te vullen bestellingen ziet, weet hij dat u hem een carte blanche geeft - met andere woorden, dat u in wezen bereid bent elke prijs te betalen om in de voorraad te komen. En jij wil.
In de meeste gevallen zorgt een market maker ervoor dat je voor een hoge prijs (misschien $ 10, 45 per aandeel of hoger) wordt gevuld, en je weet niet eens dat het is gebeurd! Dit is hoe het werkt: u zag de voorraad hoger gaan en veronderstelde dat u als laatste in de rij stond, maar in werkelijkheid zag de market maker uw bestelling in de lange reeks bestellingen en stootte eenvoudig de biedprijs op om plaats te bieden aan uw carte blanche. Voor u werken de tijd- en datumstempels op de fysieke tickets, een doorlopend elektronisch overzicht van biedingen en aanbiedingen die dergelijke voorvallen helpen beperken. Er is het feit dat al deze acties intern worden bewaakt in het bedrijf en mogelijk worden gecontroleerd door toezichthouders. Ondanks deze waarborgen is het echter in een voorraad met een hoog volume moeilijk te voorkomen en / of te bewijzen.
Hoe deze truc te vermijden: plaats geen marktorders. Gebruik limietorders. In het bovenstaande voorbeeld zou uw bestelling als volgt moeten klinken: "Ik wil 1.000 aandelen XYZ-aandelen kopen voor $ 10, 25 of meer voor de dag." Dit betekent dat het maximale bedrag dat u betaalt $ 10, 25 is, en dat de bestelling alleen goed is voor deze handelsdag. Dit geeft de market maker minder mogelijkheden om u en uw klant te manipuleren. Het betekent echter ook dat u de bestelling misloopt als de prijs boven uw limiet stijgt.
Gevolgtrekking
Kortom, market makers proberen geld te verdienen. Het is hun taak. Het is ook de reden waarom u uw bestelling onmiddellijk in de gaten moet houden nadat de transactie is geplaatst. Op de lange termijn zullen zowel u als uw klanten blij zijn dat u dat hebt gedaan.