Hoe gaat het met uw beleggingsfonds?

Het berekenen van prestatierendementen voor een beleggingsportefeuille van beleggingsfondsen is slechts het startpunt voor het prestatie-evaluatieproces. Hoewel het absolute rendement van een portefeuille de meeste beleggers kan bevredigen, moet een grondiger evaluatie worden uitgevoerd om het succes van elke activaklasse ten opzichte van zijn benchmarks en concurrenten te bepalen. Hoe gaat het met uw portfolio? Lees verder om erachter te komen.

Equity Peer-vergelijkingen van beleggingsfondsen

De vergelijkende gelijkaardige peergroepen zijn net zo snel geëvolueerd als de managementstijlen. Elke beheerder van een aandelenfonds kan worden vergeleken met een algeheel universum van andere beheerders. Deze peer-vergelijking is met name nuttig om de effectiviteit van het managementteam van het fonds te meten in tijden waarin het absolute rendement buiten de historische waarden valt.

Equity-universums zijn er in alle soorten en maten, van alle peer-groepen equity, small-cap, internationaal en stijl. Twee van de meest voorkomende stijl peergroepen zijn groei en waarde. Als uw geld wordt belegd met een beleggingsfonds met waardestijl, moet het worden vergeleken met andere waardestijlfondsen, samen met een algeheel aandelenuniversum. Waardemanagers hebben de neiging te beleggen in bedrijven die onder hun intrinsieke waarden lijken te handelen, dus hun fondsprestaties zullen hoogstwaarschijnlijk niet vergelijkbaar zijn met die van een groeistijlmanager gedurende een bepaalde periode. Een groeimanager daarentegen vermijdt waardeaandelen en stuurt naar bedrijven waarvan hij of zij denkt dat deze sneller zullen groeien dan de totale markt. Groeimanagers hebben doorgaans terugkeerpatronen die vergelijkbaar zijn met andere groeimanagers.

Er zijn verschillende databases voor zowel de institutionele als de beleggingsfondsmarkt; Callan en Lipper zijn twee veel geciteerde leveranciers van vergelijkende universums. Ze verzamelen beleggingsprestaties uit gepubliceerde beleggingsfondsenrendementen zodra deze worden gerapporteerd. Het universum (meestal meer dan 1.000) is onderverdeeld in kwartielen en soms decielen. Een ranglijst van beleggingsfondsen in het bovenste kwartiel heeft bijvoorbeeld gepresteerd in de top 25% van een aandelenuniversum. Het doel van elke manager is om in het universum zo hoog mogelijk te scoren.

Binnen het algemene aandelenuniversum zijn er ook peer-universumuitsnijdingen. Van de 1.000 fondsen in een algemeen universum zouden er bijvoorbeeld 350 op groei zijn gericht. Het is belangrijk dat een groeifonds te allen tijde hoog scoort onder zijn collega's. Dit zou zelfs nog belangrijker zijn als de groeistijl achterbleef en uit de gratie was geweest in de periode waarop de rangorde van toepassing is.

Obligatiefonds Evaluaties

Bond beleggingsfondsen kunnen ook worden gerangschikt ten opzichte van hun collega's. Er zijn algemene universums voor obligaties, die zijn onderverdeeld in segmenten van de obligatiemarkt. Omdat de spreads tussen de hoogste en laagste obligatierendementen doorgaans kleiner zijn dan spreads op aandelenfondsen, kunnen peer-ranglijsten in veel fondsen erg op elkaar lijken. Om het succes van een obligatiefonds te onderscheiden, kunnen andere tools worden gebruikt om de prestaties te evalueren.

Verschillende effecten worden als niet-systematisch beschouwd en kunnen enigszins worden beheerst door de obligatiemanager. Sectorsucces zou zijn wanneer de manager sectorweddenschappen heeft gemaakt in gebieden die mogelijk ondergewaardeerd zijn en daarom beter hebben gepresteerd dan de algemene markt. De beste manier om een ​​portfolio te evalueren met behulp van de sectordifferentiaaltool is om "voor" en "na" portefeuillebeoordelingen te gebruiken. Omdat dit een vorm van renteweddenschappen is, zal het kiezen van de sweet spot op de rentecurve het verschil maken in een voor en na beoordeling. Het rente-effect is succesvol wanneer de obligatiemanager de juiste plaats kiest om in de rentecurve te beleggen in een rentevoorspellingsstrategie. Omdat rentevoorspelling een van de meest risicovolle actieve strategieën is, kunt u het succes ervan bijna veronderstellen als het fonds ruim boven of onder de rest van het pakket presteert.

Het is ook belangrijk om zowel resterende als opbrengst-tot-looptijdeffecten uit te sluiten, omdat deze als systematisch worden beschouwd en niet kunnen worden beheerst door de beslissingen van de beheerder. Opbrengst verwijst naar het passieve karakter van beleggen in obligaties, waarbij een deel van het rendement alleen door de rente wordt verdiend. Resteffecten verwijzen naar willekeurige gebeurtenissen die het obligatierendement beïnvloeden. Door deze twee effecten uit de vergelijking te halen, zou moeten blijken hoe effectief de manager rendement produceerde door actief beheer.

Prestatietoewijzing

Attribution analysis is een relatief nieuwe tool en wordt niet veel gebruikt door individuele beleggers. De methode splitst de componenten van het rendement van een fonds op tegen een benchmark om te bepalen waar de beheerder zijn of haar vergoedingen heeft verdiend. Door de keuzes van de portfolioconstructie te onderzoeken, kan de gebruiker bepalen welke beslissingen het meest winstgevend of duur waren. De flexibiliteit van toeschrijvingsanalyse stelt de gebruiker in staat om elk type manager te vergelijken met elk type benchmark. Een belangrijk element van alle attributiemodellen voor zowel aandelen als een obligatievergelijking is dat de resultaten de impact van drie belangrijke beslissingen zullen traceren via een top-downbenadering. Hoewel ze door verschillende industriegroepen verschillende namen worden genoemd, zijn het over het algemeen beslissingen over het beleggingsbeleid, beslissingen over de toewijzing van activa en beslissingen over de selectie van effecten.

Algemene beleidsbeslissingen traceren elke impact die niet geassocieerd is met activaspreiding of beveiligingsselectie. De beslissing over de activaspreiding verwijst naar hoe de beheerder portefeuilledollars verdeelt over contanten, vastrentende waarden en aandelen. Een voorbeeld van een besluit tot activatoewijzing zou zijn om een ​​weging van 10% in contanten te houden wanneer de markt daalt. Als de beheerder de markt gedurende deze periode verslaat, heeft hij of zij waarschijnlijk een positief allocatie-effect. Beveiligingsselectie kan enkele effecten hebben op de prestaties, maar deze zijn meestal niet zo belangrijk als effecten van activaspreiding. Empirisch bewijs heeft aangetoond dat beveiligingsselectie een relatief klein effect heeft op de algehele prestaties van de portefeuille. De toeschrijvingsanalyse toont de effecten van superieure beveiligingsselectie op de totale prestaties.

Tips voor het gebruik van evaluatie

Hoewel het erg belangrijk is om de prestaties te evalueren en niet alleen het rendement te berekenen, is het noodzakelijk om alles in perspectief te houden. Dit omvat een grondige evaluatie van een manager voordat hij wordt aangenomen of ontslagen. Begin met de meest algemene tool en ga naar de meest specifieke tools om geen onnauwkeurige conclusies te trekken over de stijl of strategie van een manager. Gebruik vooral de langste beschikbare tijdsintervallen. Naarmate economische cycli steeds korter worden, worden investeringscycli dat ook. Als men bijvoorbeeld een groeimanager voor selectie evalueert, zou het de belegger betuigen om te zien hoe de manager presteerde gedurende perioden waarin de groei in en uit de mode was. Het zou ook nuttig zijn om ervoor te zorgen dat de manager zich niet bezighield met stijlafwijkingen en langzaam wegglipte van de gekozen discipline naarmate stijlen veranderden. Hoewel een dergelijke beweging de algehele prestaties van een manager kan helpen, verbetert dit zijn of haar succes als groeimanager niet.

Het komt neer op

Naarmate de beleggingswereld complexer wordt, neemt ook het proces van prestatie-evaluatie toe. Het is niet voldoende om de totale beleggingsprestaties op absolute basis te berekenen om het algehele succes van een fonds of beheerder te evalueren. Aandelen- en obligatiemanagers moeten worden geëvalueerd op basis van hun rangorde ten opzichte van hun collega's en managers van vergelijkbare stijlen. Bovendien kwantificeert toeschrijvingsanalyse het succes van strategische beslissingen, activaspreiding en beveiligingsselectie. Het is belangrijk om de eb en vloed van investeringscycli in perspectief te houden en, belangrijker nog, de prestaties altijd te evalueren op de langst beschikbare tijdsbestek.