Key Gauge Knippert rood te midden van beleggers '' Incredible Appetite for Risk '

Een belangrijke maatstaf voor het marktrisico neemt toe, omdat zowel aandelen- als obligatiebeleggers veiligheid zoeken, rendement najagen en winst zoeken in de $ 3, 8 biljoen gemeentelijke obligatiemarkt, volgens een Bloomberg-rapport. Tot op heden hebben in 2017.108 kredietnemers die contanten hebben opgehaald op de markt voor de meest risicovolle staatsobligaties en lokale staatsobligaties, te maken gehad met voldoende tegenwind dat ze hun schuldbetalingen hebben moeten missen of andere financiële voorwaarden van hun contracten hebben geschonden, zoals het opnemen van kasreserves. Dit is een stijging van 30% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, en het meest sinds 2015, volgens gegevens verzameld door Municipal Market Analytics.

'Ongelooflijke eetlust voor risico'

De markt voor junk bonds, die door veel beleggers wordt gezien als een indicator voor de vooruitzichten van aandelen, komt ook in de problemen. De vraag naar rommelobligatierendement ligt nu ongeveer 2, 4% boven het tarief dat topleners betalen, de kleinste boete sinds vóór de financiële crisis, volgens Bloomberg.

Als het gaat om gemeentelijke obligaties, is een groot probleem de 'ongelooflijke risicobereidheid', zegt MMA-analist Matt Fabian.

Op de gemeentelijke obligatiemarkt kunnen projectontwikkelaars, verpleeghuisbeheerders, sommige fabriekseigenaren en andere organisaties fondsen werven door schuld via lokale overheidsinstanties uit te geven. Ongeveer 41% van de kredietnemers die in nood raakten, verkocht de schuld binnen de laatste drie jaren, ruim boven het historische gemiddelde van ongeveer 20% tot 25% dat zo vroeg in de problemen kwam.

Een andere rode vlag waarmee de muni-obligatiemarkt wordt geconfronteerd, is een toename van de bijzondere waardeverminderingen dit jaar met 19%, zoals het aantrekken van kredietlijnen om de rente te dekken. "Dat de waardeverminderingen sneller stijgen dan de standaardwaarden, betekent dat de standaardwaarden zullen blijven stijgen tot volgend jaar wanneer onrustig krediet naar standaardwaarden begint over te gaan", schreven MMA-analisten in een recente onderzoeksnota. Ze suggereren dat een sterke toename van waardeverminderingen kan dienen als een signaal van toenemende wanbetalingen.

Wat is het volgende?

Dit komt omdat de minst kredietwaardige high-yieldobligaties achterblijven bij de bredere markt met een "ongekende" marge, zoals uiteengezet door Barron's. Terwijl hoogrentende obligaties tot en met september 11, 5% hebben geretourneerd, hebben volgens ICE BofAML Indices de obligaties met de laagste rating 6, 1% teruggegeven. Volgens een veteraan high-yield obligatie-analist, Marty Fridson, die nu de chief investment officer is van Lehmann Livian Fridson Advisors LLC, is dit de grootste prestatiekloof ooit.

"Beleggers zijn op hun hoede voor mogelijke wanbetalingen op het niveau van de onderste kwaliteit, waar ze bijna altijd voorkomen, " schreef Fridson. "Gevaar schuilt voor degenen die de high-yieldprestaties van 2019 verkeerd lezen als een kwestie van verhoogde risicotolerantie."