Leveraged Investment Showdown

Hefboombeleggen is een techniek die hogere investeringswinsten nastreeft door geleend geld te gebruiken. Deze winsten komen van het verschil tussen het beleggingsrendement op het geleende kapitaal en de kosten van de bijbehorende rente. Hefboombeleggen stelt een belegger bloot aan een hoger risico.

Waar komt het geleende kapitaal vandaan? Uit welke bron dan ook, maar in dit artikel zullen we drie veel voorkomende bronnen vergelijken: een leningsmarge lening, een futures-product (zoals een index van toekomstige aandelen in één aandeel) en een LEAP-calloptie. Deze vormen van kapitaal zijn beschikbaar voor vrijwel elke belegger die een effectenrekening heeft. Inzicht in de alternatieven is de eerste stap om de juiste hefboomfinanciering te bouwen, dus lees verder voor meer informatie over hoe u kunt bepalen welke hefboomwerking u in uw portefeuille kunt gebruiken.

Marginleningen
Marginleningen gebruiken het eigen vermogen op de rekening van een belegger als onderpand. Ze worden aangeboden door makelaars en worden sterk gereguleerd door de Federal Reserve en andere agentschappen, omdat de beschikbaarheid van eenvoudig investeringskrediet een van de factoren was die hebben bijgedragen aan de beurscrash in 1929.

ZIE: Margehandel

Kosten
Rentetarieven op margeverleningen zijn relatief hoog en zijn meestal gelaagd. Een grote online broker kan bijvoorbeeld 7, 24% in rekening brengen op margesaldi boven $ 1 miljoen, maar 10, 24% op saldi onder $ 50.000. Sommige online brokerages bieden een goedkopere marge en gebruiken deze als verkoopargument.

voordelen
Het voordeel van margeleningen is dat ze gemakkelijk te gebruiken zijn en dat het kapitaal kan worden gebruikt om vrijwel elke belegging te kopen. Een belegger met 100 aandelen Coca Cola zou bijvoorbeeld tegen die aandelen kunnen lenen en de opbrengst gebruiken om putopties op een ander effect te kopen. Dividenden van de Coca Cola-aandelen kunnen vervolgens worden gebruikt om de margerente te betalen.

nadelen
Een belegger die marge gebruikt, kan een aanzienlijk financieel risico lopen. Als het eigen vermogen op de rekening onder een vooraf bepaald niveau daalt, zal de makelaar de belegger vragen om extra kapitaal bij te dragen of de investeringspositie te liquideren.

ZIE: Wat betekent het wanneer de aandelen op mijn rekening zijn geliquideerd?

De initiële marge en onderhoudsmarge dienen als een maximum voor het te lenen bedrag. Een vereiste initiële onderhoudsmarge van 50% resulteert in een maximale initiële hefboomratio van 2 op 1 of $ 2 aan activa voor elke $ 1 eigen vermogen. Natuurlijk loopt een belegger die consequent de maximale beschikbare marge gebruikt, een verhoogd risico op margestorting in een marktdaling.

De minima voor zowel de initiële als de onderhoudsmarge worden vastgesteld door de Securities and Exchange Commission (SEC). Sommige makelaars bieden klanten echter wel een manier om deze minima te omzeilen door bepaalde accounts portefeuillemarge te bieden. In deze rekeningen is de marge gebaseerd op het grootste potentiële verlies van de portefeuille, zoals berekend door de onderliggende prijzen en volatiliteit. Dit kan leiden tot lagere margevereisten, vooral als hedging wordt gebruikt.

ZIE: Een beginnersgids voor hedging

Aandelen- en indexfutures
Een futures-contract is een financieel instrument dat wordt gebruikt om op een later tijdstip een specifieke investering voor een bepaalde prijs te kopen. Financieringskosten zijn inbegrepen in de prijs van de toekomst, waardoor de transactie gelijk staat aan een kortlopende lening.

ZIE: Futures Fundamentals

Futures worden vaak geassocieerd met valuta's, grondstoffen en rentevoeten, in plaats van aandelen. In 2005 waren echter meer dan vier miljard van de bijna 10 miljard futurescontracten die dat jaar werden verhandeld contracten op aandelenindexen.

Kosten
Hoewel deze producten de reputatie hebben buiten het bereik van de typische particuliere belegger te zijn, gaan bedrijven snel om de toegang uit te breiden. Meer online brokerages bieden nu toegang tot futures en er is nu minder startkapitaal nodig om ze te verhandelen. Een E-mini S&P contract kan bijvoorbeeld worden gekocht voor minder dan $ 4.000.

Selectie van investeringen is ook beperkt maar groeit. Futures-contracten kunnen worden gekocht op bekende indexen, zoals de S&P 500 of Russell 2000, op sommige beursgenoteerde fondsen zoals DIA (DJIA tracker) en nu op meer dan 400 individuele aandelen. Futures-contracten op aandelen staan ​​bekend als single-stock futures (SSF).

ZIE: Onderzoek naar futures op afzonderlijke aandelen

voordelen
Futures-contracten zijn een favoriet bij handelaren vanwege hun relatief lage bied-vraag spreads en het hoge hefboomeffect van het contract. Belangenkosten zijn ook veel lager dan marges; ze worden berekend als de call-rate van de broker minus het dividendrendement dat wordt betaald door de onderliggende effecten.

Elk futures-contract heeft een afwikkelingsdatum waarop het contract afloopt, maar deze datums zijn relatief zinloos, omdat de meeste contracten worden verkocht of naar een toekomstige datum worden uitgerold.

Beleggers moeten een kaspositie aanhouden om een ​​toekomst te kunnen kopen. Dit wordt vaak marge genoemd, maar is eigenlijk een prestatieverbinding. Deze prestatieobligatie is gelijk aan een percentage van de onderliggende waarde, meestal 5% voor brede indexen en maximaal 20% voor futures op afzonderlijke aandelen. Dit biedt hefboomwerking van 5 tot 1, tot 20 tot 1.

nadelen
Als de prijs van het onderliggende effect daalt, zal de belegger meer contant geld moeten inzetten om zijn of haar positie te behouden. Dit is in de praktijk vergelijkbaar met een margestorting. Dit kan futures zeer riskant maken. Om catastrofale verliezen te voorkomen, worden futures vaak afgedekt met opties.

Aandelen- en ETF-opties
Opties geven een koper het recht om aandelen van een effect te kopen of verkopen voor een specifieke prijs. Elke optie heeft een uitoefenprijs en vervaldatum. Call-opties, of opties om te kopen, hebben een ingebouwde financieringskost vergelijkbaar met futures. Optieprijzen worden echter voornamelijk bepaald door het verkopersrisico, dat verband houdt met de volatiliteit van de onderliggende belegging.

ZIE: Opties Basics

voordelen
Opties spelen een belangrijke rol in de markt als afdekkingsinstrumenten. Het potentiële neerwaartse risico in een futurescontract is zeer groot, vaak vele malen de initiële investering. Het gebruik van opties kan dit risico beperken, ten koste van een deel van de potentiële appreciatie.

nadelen
Opties zijn beschikbaar voor de meeste grote aandelen en veel populaire ETF's. Indexopties zijn meer gespecialiseerd en zijn bij de meeste makelaars niet beschikbaar. Er kunnen tientallen of zelfs honderden opties beschikbaar zijn voor een specifieke beveiliging, en het selecteren van de juiste kan moeilijk zijn.

Een deel van de uitdaging is de wisselwerking tussen de initiële premie, de geleverde hefboomwerking en de snelheid van tijdsverval. Call-to-the-money en out-of-the-money beloningen met kortere vervaldatums hebben de grootste hefboomwerking, maar kunnen snel waarde verliezen naarmate de tijd verstrijkt. De relatieve complexiteit hiervan kan ontmoedigend zijn voor nieuwe investeerders.

ZIE: Het belang van tijdwaarde in handel in opties

Opties vervallen, maar kunnen worden verlengd naar nieuwe vervaldatums door de bestaande optie te verkopen en een nieuwe te kopen. Dit kan kostbaar zijn, afhankelijk van de bid-ask spreads van de twee opties. Het leidt er ook toe dat de belegger een hogere deltaoptie verhandelt voor een lagere deltaoptie.

ZIE: Opties gebruiken in plaats van eigen vermogen

Het komt neer op
Hoewel futures-producten nog steeds niet beschikbaar zijn voor veel particuliere beleggers en futures-contracten niet beschikbaar zijn op alle producten, is het zeer waarschijnlijk dat de toegang tot deze producten zal blijven toenemen. Futures bieden beleggers een hogere hefboomwerking tegen lagere rentetarieven dan margeverleningen, wat resulteert in een grotere kapitaalefficiëntie en een hoger winstpotentieel.

Sommige makelaars hebben echter stappen ondernomen om margeleningen concurrerender te maken met futuresproducten. Deze makelaars brengen lagere rentetarieven in rekening of verlagen de rentetarieven tot de SEC-minima of voeren portefeuillemarge in om ze helemaal te omzeilen. Marginleningen bieden ook een veel bredere selectie van beleggingen dan futures.

Zowel margeleningen als futurescontracten laten beleggers een aanzienlijk neerwaarts risico lopen. Dalingen in het onderliggende effect kunnen leiden tot grote procentuele verliezen en kunnen van de belegger vereisen dat hij onmiddellijk extra fondsen verstrekt of het risico loopt uit zijn positie met verlies te worden verkocht.

Call-opties combineren de hefboomwerking en rentetarieven van futures met hedging om het neerwaartse risico te beperken. Hedging kan kostbaar zijn, maar kan leiden tot een hoger algemeen rendement, omdat het een belegger in staat stelt meer kapitaal te investeren in plaats van een reserve aan te houden voor catastrofale verliezen.

Er zijn veel tools beschikbaar voor beleggers met hefboomwerking en de selectie groeit. Zoals altijd is de uitdaging om te weten wanneer en hoe je ze allemaal moet gebruiken.