Momentum Unwind Hurts Star Hedge Funds

Haaien hebben vrijwel altijd honger en houden van bloed: dat is geen geheim. Maar de geur van bloed maakt hen hongeriger. Het stuurt een bericht naar de hersenen en zegt: "Eet en eet nu!" Hoewel haaien solo-diners zijn, kan bloed leiden tot een voedende razernij die zelfs haaien hun leven kan kosten als ze oncontroleerbaar om voedsel strijden.

In de wereld van de aandelenmarkten. In september was er in sommige sectoren een voedzame razernij en oktober begon niet veel beter. Hoewel de markt net van zijn hoogtepunten af ​​is, was het een volatiele week voor de S&P 500.

Het was bemoedigend om de marktrally donderdag en vrijdag terug te zien. Het goede nieuws is dat de S&P 500 de week met slechts 0, 33% heeft afgesloten. Dat slechte nieuws is dat de rally op een lager volume was en dat de pijn geconcentreerd was en elders werd gezien. De Russell 2000 eindigde deze week 1, 3%, gevolgd door de Dow Jones Industrial Average (DJIA), die de week 0, 92% daalde.

Bij nadere inspectie zien we dat verreweg de zwakste sector energie was. Dit is logisch gezien de brutale week van olie. West Texas Intermediate (WTI) ruwe olie daalde vorige week bijna 5, 7%. De Dow Jones Transportation Index was ook lelijk, een daling met 3, 01%. Financiële dienstverlening, industrie en materialen waren allemaal zwak en daalden beide slechter dan 2, 2%.

De lichtpuntjes waren er niet veel, maar er was er een: groei. Kijkend naar de onderstaande indextabel, viel de PHLX halfgeleiderindex op. Het is nog steeds de leidende index sinds kerstavond vorig jaar dieptepunten, maar tot voor kort stond het een tijdje onder druk. Het behaalde afgelopen week een groot bod, met een stijging van 2%. De Nasdaq 100-, Russell Growth- en Nasdaq Composite-indices waren vorige week allemaal sterk. Kijkend naar de sectorindexen, was informatietechnologie een opvallende best presterende met een winst van 1, 11%.

Het nieuws ziet er aan de oppervlakte slecht uit met een zwakke week, maar de dingen zien er één laag lager uit met groeiherstel. Maar wat zegt groot geld? "> Institutionele beleggers verkopen nog steeds.

De zwaarste verkoop vorige week bleef gezondheidszorg en technologie. Industrials zag ook veel geld verkopen. Telecom zag ook verkopen, maar vergeet niet dat dit de kleinste sector is, enigszins gebaseerd op de S&P Communications Services Sector Index; de onze heeft slechts 24 aandelen.

Laten we eens kijken waar de echte pijn was. Wederom nam software een flinke klus en zag 34 verkopen van info tech's 47 (72% van het universum). Biotech en pharma zagen 41 verkopen uit 69 van de gezondheidszorg (59% van het universum).

De echte vraag is: "wat is er aan de hand"> hedgefondsbeheerders kunnen hetzelfde vragen.

Een artikel in The Wall Street Journal laat zien dat enkele van de beste managers die er zijn absoluut in september zijn gesloopt: "Verschillende technologiegerichte fondsen behoorden tot de getroffen landen. Tiger Global Management LLC, een hedgefonds opgericht door miljardair Charles 'Chase' Coleman, verloor 7, 4% vorige maand, zeiden mensen die bekend waren met de cijfers. Coatue Management LLC van Philippe Laffont verloor ongeveer 6%, Whale Rock Capital Management LLC daalde 14% en Glen Kacher's Light Street Capital Management LLC verloor ongeveer 10% ... "

Het artikel noemde significante negatieve hits voor populaire momentum-transacties: aandelen worden gekocht omdat ze stijgen. Dit zouden logischerwijs veel van de tech-namen zijn die signalen voor ons loggen. Wanneer omkeringen plaatsvinden, komen ze snel en hard. Dit is wat we een paar weken in software en gezondheidszorg recenter hebben gezien vanwege de angst voor een nominatie voor de zorgindustrie-onvriendelijke Elizabeth Warren.

Hoe lang deze verkoop aanhoudt, wanneer het de kranten raakt, is het meestal bijna onderaan. Dat gezegd hebbende, ik denk ook dat we nog niet uit het bos zijn. We zagen op vrijdag kopen, maar te weinig om enthousiast over te worden. En deze verkoop komt niet in de buurt van capitulatie.

Aan de andere kant is het ergste waarschijnlijk achter de rug, en als ik het moet noemen, staan ​​we waarschijnlijk in de tweede helft van de zevende inning voor deze verkoop met hoge bèta. Een aandeel dat na verloop van tijd meer schommelt dan de markt, heeft een bèta van meer dan 1, 0. En de aandelen die de grootste winnaars waren, worden allemaal hard geraakt.

Wat ik zal zeggen is dit: persoonlijk heb ik een slok geld naar een van mijn langetermijnrekeningen verplaatst om wat in elkaar geslagen eerdere hoogvliegers te kopen. Ik zocht naar aandelen met superieure fundamentals en zwakke technieken om te dienen als buy-kandidaten. Bedrijven met monsterlijke omzet- en winstgroei, rijke winstmarges en lage schulden hadden niet allemaal een plotselinge plotselinge verandering van omstandigheden met één uitzondering: ze werden hard verkocht.

Bij mijn onderzoeksbureau geloven we nog steeds dat veel fondsen in september verkeerd zijn gegrepen en werden gedwongen om grote winnaars te verkopen om te betalen voor verliezen op verkeerde short-bets. Wanneer snel veel geld nodig is, dalen de prijzen. Wanneer dat op de moderne markt gebeurt, ruiken de algo-handelaren bloed in het water, en dan beginnen de echte bewegingen.

Het belangrijkste feit is dat het ongeluk van een persoon de kans van een ander is. Het kopen van onlogisch geprijsde activa in nood is een langetermijn winnende strategie om die kansen te vinden. Vraag het maar aan onze vriend Warren Buffet. Of Winston Churchill: "Een pessimist ziet de moeilijkheid in elke gelegenheid: een optimist ziet de kans in elke moeilijkheid."

Het komt neer op

Wij (kaartsignalen) blijven op de lange termijn optimistisch over Amerikaanse aandelen en we zien terugtrekking als een koopmogelijkheid. Zwakke markten kunnen verkopen op aandelen aanbieden als een belegger geduldig is.

Openbaarmaking: de auteur heeft geen posities in aandelen die op het moment van publicatie worden genoemd.

Beleggingsonderzoek Disclaimer