Opties handelsstrategieën: Positie Delta begrijpen

Het artikel Opties Handelsstrategieën: Positie begrijpen Delta bespreekt risicomaatregelen zoals delta, gamma, theta en vega, die in figuur 1 hieronder worden samengevat. Dit artikel gaat dieper in op delta als het gaat om werkelijke en gecombineerde posities - bekend als positiedelta - wat een zeer belangrijk concept is voor optieverkopers. Hieronder vindt u een overzicht van de delta van de risicomaatstaf en een uitleg van de positie delta, inclusief een voorbeeld van wat het betekent om positie delta neutraal te zijn.

Eenvoudige Delta

Laten we enkele basisconcepten doornemen voordat we direct in positiedelta springen. Delta is een van de vier belangrijkste risicomaatstaven die door optiehandelaren worden gebruikt. Delta meet de mate waarin een optie is blootgesteld aan verschuivingen in de prijs van de onderliggende waarde (bijvoorbeeld aandelen) of grondstoffen (bijvoorbeeld futurescontract). Waarden variëren van 1, 0 tot –1, 0 (of 100 tot –100, afhankelijk van de gebruikte conventie). Als u bijvoorbeeld een call of een putoptie koopt die net buiten het geld ligt (dat wil zeggen dat de uitoefenprijs van de optie boven de prijs van de onderliggende waarde ligt als de optie een call is, en onder de prijs van de onderliggende waarde als de optie is een put), dan heeft de optie altijd een deltawaarde die ergens tussen 1.0 en –1.0 ligt. Over het algemeen heeft een at-the-money optie meestal een delta van ongeveer 0, 5 of -0, 5.

Figuur 1: De vier dimensies van risico - AKA, de 'Grieken'.

Figuur 2 bevat enkele hypothetische waarden voor S&P 500 call-opties die op, buiten en in het geld zijn (in al deze gevallen zullen we lange opties gebruiken). De deltawaarden variëren van 0 tot 1, 0, terwijl de deltawaarden variëren van 0 tot –1, 0. Zoals u kunt zien, heeft de call-at-the-money-call (uitoefenprijs op 900) in figuur 2 een 0, 5 delta, terwijl de out-of-the-money-call-optie (uitoefenprijs op 950) een 0, 25 delta heeft, en de in-the-money (staking op 850) heeft een deltawaarde van 0, 75.

[Delta is slechts een van de belangrijkste risicomaatregelen die geschoolde opties die handelaren analyseren en gebruiken in hun handelsstrategieën. U kunt de andere vormen van risico leren kennen en stappen ondernemen om een ​​succesvolle optiehandelaar te worden door de cursus Opties voor beginners van Investopedia Academy te volgen. Leer dezelfde kennis die succesvolle opties gebruiken die handelaren gebruiken bij het beslissen over putten, oproepen en andere essentiële handelsopties.]

Houd er rekening mee dat deze call delta-waarden allemaal positief zijn, omdat we te maken hebben met lange call-opties, een punt waarop we later terugkomen. Als dit putten waren, zouden dezelfde waarden een negatief teken hebben. Dit weerspiegelt het feit dat putopties in waarde stijgen wanneer de onderliggende activaprijs daalt. (Een omgekeerde relatie wordt aangegeven door het negatieve deltateken.) U ziet hieronder, wanneer we kijken naar korte optieposities en het concept van positiedelta, dat het verhaal een beetje ingewikkelder wordt.

Opmerking: We gaan ervan uit dat de onderliggende S&P 500 op 900 wordt verhandeld.

Afbeelding 2: Hypothetische S&P 500 lange belopties.

Op dit punt vraagt ​​u zich misschien af ​​wat deze deltawaarden u vertellen. Laten we het volgende voorbeeld gebruiken om het concept van eenvoudige delta en de betekenis van deze waarden te illustreren. Als een S & P 500-calloptie een delta van 0, 5 heeft (voor een bijna-of-at-the-money-optie), zou een beweging van één punt (die $ 250 waard is) van het onderliggende futurescontract een verandering van 0, 5 (of 50%) opleveren (ter waarde van $ 125) in de prijs van de calloptie. Een deltawaarde van 0, 5 vertelt u daarom dat de optie voor elke $ 250 waardewijziging van de onderliggende futures met ongeveer $ 125 verandert. Als je deze calloptie lang zou gebruiken en de S&P 500 futures een punt omhoog zouden gaan, zou je calloptie ongeveer $ 125 waard worden, ervan uitgaande dat er op de korte termijn geen andere variabelen veranderen. We zeggen "ongeveer" omdat als de onderliggende bewegingen, delta ook zal veranderen.

Houd er rekening mee dat als de optie verder in het geld komt, delta bij een call 1, 00 nadert en –1, 00 bij een put. In deze uitersten is er een bijna-werkelijke relatie tussen veranderingen in de koers van de onderliggende waarde en daaropvolgende veranderingen in de optieprijs. In feite weerspiegelt de optie bij deltawaarden van –1, 00 en 1, 00 de onderliggende waarde in termen van prijsveranderingen.

Houd er ook rekening mee dat dit eenvoudige voorbeeld geen verandering in andere variabelen zoals de volgende veronderstelt:

1. Delta neigt toe te nemen naarmate je dichter bij de vervaldatum komt voor bijna-of-at-the-money opties.
2. Delta is geen constante, een concept gerelateerd aan gamma (een andere risicometing), die een maat is voor de mate van verandering van delta bij een beweging door de onderliggende waarde.
3. Delta is onderhevig aan verandering gegeven veranderingen in impliciete volatiliteit.

Lange versus Korte opties en Delta

Als een overgang naar het kijken naar positiedelta's, laten we eerst kijken hoe korte en lange posities het beeld enigszins veranderen. Ten eerste vertellen de hierboven genoemde negatieve en positieve signalen voor waarden van delta niet het volledige verhaal. Zoals aangegeven in figuur 3 hieronder, als u lang een call of een put heeft (dat wil zeggen dat u ze hebt gekocht om deze posities te openen), dan is de put delta-negatief en de call delta-positief; onze werkelijke positie zal echter de delta van de optie bepalen zoals deze in onze portefeuille verschijnt. Merk op hoe de tekens worden omgedraaid voor short put en short call.

Figuur 3: Delta-tekens voor lange en korte opties.

Het deltateken in uw portefeuille voor deze positie is positief, niet negatief. Dit komt omdat de waarde van de positie zal toenemen als de onderliggende waarde toeneemt. Evenzo, als u een shortpositie hebt, ziet u dat het teken is omgekeerd. De short call verwerft nu een negatieve delta, wat betekent dat als de onderliggende waarde stijgt, de short call-waarde verliest. Dit concept leidt ons naar positiedelta. (Veel van de problemen bij het verhandelen van opties worden geminimaliseerd of geëlimineerd bij het verhandelen van synthetische opties.)

Positie Delta

Positie delta kan worden begrepen door verwijzing naar het idee van een hedge ratio. In wezen is delta een hedge ratio omdat het ons vertelt hoeveel optiecontracten nodig zijn om een ​​long- of shortpositie in de onderliggende waarde af te dekken.

Als een call-at-the-money call-optie bijvoorbeeld een deltawaarde van ongeveer 0, 5 heeft - wat betekent dat er een kans van 50% is dat de optie in het geld eindigt en een kans van 50% dat het uit het geld komt - dan deze delta vertelt ons dat er twee at-the-money call-opties nodig zouden zijn om één kort contract van de onderliggende waarde af te dekken. Met andere woorden, u hebt twee lange callopties nodig om één kort futurescontract af te dekken. (Twee lange call-opties x delta van 0, 5 = positiedelta van 1, 0, wat gelijk is aan één short futures-positie). Dit betekent dat een stijging van de S&P 500-futures met één punt (een verlies van $ 250), die u tekortschiet, wordt gecompenseerd door een winst van één punt (2 x $ 125 = $ 250) in de waarde van de twee lange callopties . In dit voorbeeld zouden we zeggen dat we positie-delta neutraal zijn.

Door de verhouding van oproepen tot aantal posities in de onderliggende waarde te wijzigen, kunnen we deze positiedelta positief of negatief maken. Als we bijvoorbeeld bullish zijn, kunnen we nog een lange call toevoegen, dus we zijn nu delta-positief omdat onze algehele strategie zal winnen als de futures stijgen. We zouden drie long calls hebben met een delta van 0, 5 elk, wat betekent dat we een netto longpositie delta met 0, 5 hebben. Aan de andere kant kunnen we, als we bearish zijn, onze long calls terugbrengen tot slechts één, waardoor we nu netto shortpositiedelta zouden worden. Dit betekent dat we netto-short zijn voor de futures met -0, 5. (Zodra u vertrouwd bent met deze bovengenoemde concepten, kunt u profiteren van geavanceerde strategieën, zoals positie-delta neutrale handel.)

Het komt neer op

Om positiedelta-waarden te interpreteren, moet u eerst het concept van de eenvoudige deltarisisicofactor begrijpen en het verband met lange en korte posities. Met deze basisprincipes kunt u beginnen met het gebruik van positiedelta om te meten hoe net-long of net-short de onderliggende waarde u bent, rekening houdend met uw volledige portefeuille van opties (en futures). Vergeet niet dat er een verliesrisico bestaat in handelsopties en futures, dus handel alleen met risicokapitaal.